上週五（4月12日），COMEX黃金價格突破2400美元/盎司大關，伴隨金價暴漲，有色金屬板塊的情緒被點燃，自2月6日行情啓動以來，截至4月12日，中證有色金屬指數瘋狂累漲42.21%，大幅跑贏滬指（11.74%）30個百分點。有色金屬板塊（申萬一級行業口徑）成爲近期A股市場漲幅最大的行業。

北向資金方面，截至4月12日，有色金屬板塊周度吸金33.77億元，高居31個申萬一級行業榜首；月度吸金38.60億元，排名行業TOP3；季度吸金56.32億元，躋身TOP5。

有色金屬各細分賽道看，黃金龍頭山東黃金，自2月6日反彈以來，截至4月12日，區間累漲58.12%；“銅茅”紫金礦業最新一個交易日盤中續刷歷史新高18.58元，收漲2．22%，區間累漲51.23%；鋁業龍頭中國鋁業亦表現亮眼，區間漲幅達34.91%。

針對投資者近期較爲關注的問題——有色金屬爲何上漲？當前能不能配？配哪個？本文準備了“三問三答”，希望能夠爲投資者答疑解惑。

一、有色金屬爲何飆漲？

宏觀上，中泰證券從國際和國內兩個維度對於有色金屬上漲原因進行了詳細分析：

從國際角度來看，美聯儲整體鴿派基調爲有色金屬市場提供支撐。此外，國際地緣衝突、美國大選年政治不確定性，特別是共和黨黨內關於“美元霸權”的言論，推動各國致力於去美元化，紛紛增持黃金，強化市場對於黃金等貴金屬的避險需求，推動有色金屬價格上漲。

國內，政府強調產業發展高端化、智能化、綠色化，而低空經濟、新能源（光伏、風電、新能源汽車）、半導體等新興產業領域，有效拉動銅、鋁等有色金屬消費，促進需求端的增長。近日，國家發改委發聲：中央投資、中央財政資金等會對大規模設備更新和消費品以舊換新提供有力度的資金支持。工農業等重點領域設備更新的年度需求在5萬億規模以上，而汽車、家電換代更新的需求也是在萬億以上級別，市場空間非常巨大，原材料有色金屬有望受益於相關產業發展。

基本面上，以中證有色金屬指數爲例，其60只成份股中，已有權重佔比67.59%的公司披露2023年業績，其中權重佔比40.52%的公司歸母淨利潤爲正。權重佔比前四大重倉股紫金礦業、洛陽鉬業、中國鋁業、山東黃金（合計權重佔比超過四分之一）歸母淨利潤同比增長5．38%、35.98%、60.23%、86.57%，業績亮眼，彰顯龍頭經營的強韌性。

二、有色金屬到頂了嗎？當前的配置價值如何？

當投資者問出“有色金屬到頂了嗎？”類似這種問題的時候，是從絕對價格漲跌和交易的層面出發，考慮有色金屬板塊的投資價值。其實，對於普通投資者而言，更應該從多元配置的理念考慮有色金屬的投資價值。

以貴金屬黃金爲例，黃金常常是熊長牛短，行情來了，就像最近的“金價坐火箭，一月抵十年”很難精準把握進場和出場的準確時機，跟風買入，短期確有高點回調風險。但從長週期的維度來看，長期拿住了，往往能夠喫到多元資產配置的收益。

有色金屬作爲大宗商品的一種，和股、債的相關性較低。按照華寶證券研究報告，COMEX黃金和滬指的相關性只有0．02，和中證轉債的相關性只有-0.01，意味着，如果發生股票或債券下跌的行情，有色金屬也不會一起下跌，“東方不亮西方亮”，實現“雞蛋放在了多個籃子裏”，讓投資組合變得更加穩健。

三、重視龍頭效應，關注有色龍頭ETF（159876） 

1、龍頭效應顯著！

有色龍頭ETF（159876）跟蹤的中證有色金屬指數，前十大重倉股均是各領域具備明顯優勢的龍頭，規模大、流動性強，60只成份股涵蓋有色金屬採選、有色金屬冶煉和加工領域，兼具成長性及週期性，屬於週期行業的強Alpha組合。

2、重倉銅、鋁、金、鋰、稀土

按照申萬三級行業口徑，截至4月12日，有色龍頭ETF（159876）跟蹤的中證有色金屬指數中，銅、鋁、黃金、鋰、稀土是前五大重倉行業，分別佔比23.8%、16．4%、14．6%、9．3%、7．2%，合計佔比超70%。有望受益於本輪黃金大漲行情，也有望受益於近日大宗商品上漲週期。

3、“金基金”三冠王實力護航

有色龍頭ETF（159876）由華寶基金髮行，作爲央企“中國寶武鋼鐵集團”旗下金融板塊的重要一員，近年來，華寶基金在ETP（交易所交易產品）業務上取得了行業矚目的發展成果。2021年至2023年，華寶基金連續三年蟬聯上海證券報評選的“金基金·被動投資基金管理公司獎”，指數業務綜合實力彰顯。

注：華寶基金分別於2021.7.3、2022.11.14、2023.8.17榮獲上海證券報評選的“金基金·被動投資基金管理公司獎”。

風險提示：有色龍頭ETF被動跟蹤中證有色金屬指數，該指數基日爲2013.12.31，發佈日期爲2015.7.13，指數歷史業績根據該指數成份股結構模擬回測得來，指數成份股可能會發生變化，其回測歷史業績不預示指數未來表現。中證有色金屬指數近5個完整年度的漲跌幅爲：2019年，24.48%；2020年，35.84%；2021年，35.89%；2022年，-19.22%；2023年，-10.43%。本文中指數成份股僅作展示，個股描述不作爲任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向。基金管理人評估的本基金風險等級爲R3-中風險，適宜平衡型（C3）及以上的投資者，適當性匹配意見請以銷售機構爲準。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作爲參考，投資人須對任何自主決定的投資行爲負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績並不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證，基金投資需謹慎。