年賣10億杯奶茶的茶百道IPO，“成都夫婦”身家超140億

　　來源：野馬財經

從校門口走出的奶茶店，資本路能否順利？

資本市場時隔2年10個月後，終於再度迎來一家“茶飲”品牌。

自2021年6月30日奈雪的茶登陸港交所後，資本市場上關於茶飲雖討論不休，但始終未有成功上市的企業。如今，茶百道將成爲叩開港交所大門的第二家“茶飲”品牌，於4月15日開始公開招股。

此次IPO茶百道擬發行約1.5億股H股，集資25.9億港元，其中一成用於公開發售供散戶打新，散戶集資額爲2.59億港元。據AiPO數據顯示，4月15日、16日兩天，茶百道均未足額認購，兩天時間僅募得1.52億元。

圖源：AiPO數據網

兩年多前，奈雪的茶頂着“茶飲第一股”的名號登陸港交所時，上市首日就破發，收盤報17.12港元，較發行價下跌近14%。截至4月16日，奈雪的茶報收2.39港元/股，相較發行價已跌去了 87.93%。

如今，茶百道作爲“茶飲第二股”，是否還能受到資本市場的青睞？

年賣10億杯，年入57億

一杯奶茶，能有多賺錢？茶百道的《招股書》給出了答案。2023年，茶百道門店共賣出10.16億杯，每單平均零售額爲27.4元。

10億杯奶茶背後，茶百道的門店數量也在全國領先。截至2024年2月18日，茶百道在國內共有8010家門店，遍佈全國31個省市。僅次於2.73萬家的蜜雪冰城和9137家的古茗。根據“弗若斯特沙利文”的報告，2022年茶百道在中國新式茶飲店市場中排名第三，市場份額達到6.6%。

來源：茶百道《招股書》

茶百道的門店主要佈局在新一線城市、二線城市居多，截至2023年度，新一線城市、二線城市門店分別爲2098家、1628家，各自佔比26.9%、20.9%。2023年每家門店平均零售額238.8萬元，日均零售額6887.2元。

《招股書》顯示，2020年—2023年，茶百道分別實現營收約10.8億元、36.44億元、42.32億元和57.04億元，年複合增長率達到74.15%；淨利潤分別爲2.38億元、7.79億元、9.65億元和11.51億元，年複合增長率爲69.11%。

這樣的增長率和同行相比，也要高出一截。已經上市的奈雪的茶，在2018年至2022年，實現的營業收入分別爲10.87億元、25.02億元、30.57億元、42.97億元、42.92億元，年複合增長率40.96%；在A股遞交《招股書》的蜜雪冰城，2019年至2021年營收分別爲25.66億元、46.8億元、103.51億元，年複合增長率爲68.49%。

來源：茶百道《招股書》

茶百道的毛利率則保持在中間水平，2020年-2023年，茶百道的毛利率分別爲36.73%、35.7%、34.41%和34.43%。

同行中，走低價策略的蜜雪冰城，2019-2021年、2022年第一季度，其毛利率分別爲35.95%、34.08%、31.73%和30.89%；以直營模式爲主、高客單價的奈雪的茶，2019-2022年毛利率分別爲63.4%、62.1%、67.4%和67.01%。

經銷商貢獻99%營收背後，

多次被曝食品安全問題

不過，茶百道的收入並不主要來自於賣奶茶，而是來自加盟商。《招股書》顯示，茶百道的收入來源包括：銷售貨品及設備；特許權使用費及加盟費收入；直營店收入等。

2020年-2023年，茶百道向加盟店銷售貨品及設備的營收佔比達到94.5%、94.6%、95%和95%。加上特許權使用費及加盟費收入，截至2023年底，茶百道來自加盟店收入達到56.59億元，佔比99.1%。

來源：茶百道《招股書》

“茶百道現在很強勁，如果能夠持續保持，將成一重要且具有影響力的品牌。加盟模式是品牌推廣的重要方式，機會與風險同時存在。如何控制風險，放大機會，對所有加盟模式都是一種考驗。”四川天府健康產業研究院專家孟立聯表示。

以加盟店爲主的茶百道，沒少收到消費者的不滿。截至4月16日，黑貓投訴顯示，以“茶百道”爲關鍵詞的投訴有2234條投訴，涉及喝到異物、水果變質、退款、服務態度等問題。

來源：黑貓投訴截圖

一位來自合肥的用戶，通過外賣點單一杯茶百道的西瓜啵啵，喝了四分之一後發現飲品杯壁有頭髮，隨後通過平臺聯繫商家。

但商家表示，製作過程中帶了髮套。隨即用戶在平臺上進行理賠流程，但令用戶沒想到的是，店長根據外賣地址凌晨到家威脅。“接到他們店長電話說我是不是要訛錢，說人已經在我樓下了，要上門給我解決。說他們不可能有問題，我說要報警，他說他不怕，一直打電話，我只能拉黑才消停。幸好我門牌號留的不是對的，不然不敢想。”

2021年9月30日，曾曝光楊國福、華萊士等知名餐飲連鎖店黑幕的自媒體“內幕糾察局”發佈一則視頻，內容爲其暗訪了不同城市的4家茶百道店鋪，發現存在過期材料更換標籤使用、宣傳鮮果製作但部分產品用果漿替代的情況。隨即#茶百道使用過期原材料#的話題登上熱搜。

10月1日凌晨，茶百道發佈致歉聲明稱，茶百道一向對原材料使用期有嚴格規定，公司立即對這一不可容忍的行爲展開了全面檢查。截至目前，無論是“內幕糾察局”的臥底視頻中還是門店檢查中均未發現“內幕糾察局”所說的蟑螂；也不存在使用腐爛水果、過期原材料更換標籤等問題。但確實有衛生清理不徹底的情況。品牌對此表示歉意。

同時還表示，“我們感謝‘小黑’假冒店員在茶百道門店進行的調查，雖然其視頻提及的問題沒有實錘，但讓我們更加重視食品安全和門店管理的重要。”

來源：罐頭圖庫

但進行整改的兩年後，茶百道再次被曝出“材料更換標籤使用”的問題。

2024年3月，湖北經視《經視直播》欄目、湖南經視《大調查》欄目，分別報道了茶百道武漢及長沙兩家門店，存在違反公司規定擅自更改原料賞味期標籤等問題。

據“湖北經視”報道，在對茶百道位於武漢的一家線下門店進行臥底調查後發現，店員會將兩份食材中，未過期的效期換到過期效期上，新打出的效期再貼到另一份食材上，這樣就完成了效期常新。爲此，店員還反覆叮囑記者，千萬要留意臨近效期的食材。該店員說：“有些東西你看它快過期了，就把效期標籤撕掉，然後把效期標籤換了。”

茶百道道歉的速度依舊很快，3月20日，茶百道發文致歉，“我們非常感謝媒體朋友們幫助我們發現問題，感謝監管部門給予我們的指導，感謝大家這段時間以來給予我們的鞭策。3月14日晚，媒體報道發出後，我們第一時間趕赴現場，迅速關閉涉事門店，並全力配合當地市場監管部門進行調查與整改。”

來源：微博

此外，“北京市消費者協會”發佈的“2023年北京食品安全大檢查”公告顯示，2023年，茶百道位於北京的4家門店被檢出食品安全問題。

國研新經濟研究院創始院長朱克力對此表示，“奶茶行業食品安全問題是一個不容忽視的嚴峻挑戰，作爲現代年輕人喜愛的飲品，奶茶市場需求巨大，但也因此吸引一些不良商家爲追求利潤，可能採用過期食材、篡改有效期等不正當手段，嚴重損害了消費者的權益。這種行爲不僅違背了商業道德，更是對法律法規的公然挑戰。對於奶茶行業的食品安全問題應該採取零容忍的態度，加強監管並嚴厲打擊違法行爲，保障消費者的飲食安全。”

頻頻被曝食品安全問題，又頻頻道歉的茶百道，還能否被消費者信任？

從校門口走出的奶茶店

創始人夫婦身價超140億？

有人認爲，茶百道此次IPO像是在不斷收窄的新茶飲賽道上“彎道超車”，而回看茶百道發展歷程，這已經是一家15年的“老店”。

2008年，在成都市溫江二中旁邊，王霄錕和劉洧宏夫婦開了一家20平米的奶茶店，以優惠的價格深受學生歡迎，並迅速在西南財經大學（柳林校區）校園內開出了第二家分店。

2010年，“茶百道”商標註冊，同時推出了新品牛奶燒仙草，再一次在成都學生羣體裏掀起了購買熱潮。

2016年，“火出圈”的茶百道開放成都地區加盟，同時進行了第一次門店升級，確定“鮮果與中國茶”的品牌定位。

在成立的前8年，茶百道發展速度很慢，門店數量剛剛突破100家。

直到2018年，茶百道開放全國加盟，品牌覆蓋一到四線城市，這才正式開啓了全國擴張之路。

到2019年的時候，茶百道門店數量就超過了500家，2021年門店數量超過5000家。

來源：罐頭圖庫

王霄錕爲了茶百道的發展可謂嘔心瀝血，飲品行業垂直媒體“咖門”曾提到，王霄錕在2019年發了一條朋友圈，稱“自己因爲長期凌晨3-5點睡覺，身體已經被透支不少，需要中藥調理。”

如今茶百道在“內卷”日漸加劇的行業中衝出重圍，順利走到資本市場門口，王霄錕夫婦的心血也算沒有白費。

據《招股書》，目前王霄錕、劉洧宏夫婦分別直接持有茶百道18.02%和5.74%股權，王霄錕通過員工激勵平臺同創共進持有茶百道0.48%的股權，二人又通過成都錦柏森直接擁有恆盛合瑞84.89%股權，恆盛合瑞直接持有茶百道67.68%股權。王霄錕、劉洧宏、成都錦柏森、恆盛合瑞及同創共進構成一組控股股東。

由此計算，王霄錕、劉洧宏夫婦直接和間接共持有茶百道81.69%的股權。