系列擴大開放政策將加碼 增持趨勢有望延續

中國人民銀行、國家外匯管理局將穩步擴大中國債券市場的對外開放，更加便利境外投資者參與：

一是面向更多境外機構，放開回購業務，豐富境外投資者的流動性管理工具；

二是繼續推動境內人民幣債券在離岸成爲被廣泛接受的合格擔保品；

三是優化境外機構直接入市、“債券通”“互換通”運行機制，持續加強與境外機構的交流溝通，營造更好的投資環境。

◎記者 範子萌

境外投資者持續增持中國債券，已實現連續7個月淨買入。

中國人民銀行上海總部4月18日發佈的數據顯示，截至3月末，境外機構持有銀行間市場債券4萬億元。這也意味着，境外機構今年3月淨買入人民幣債券約500億元。

眼下，我國債券市場的制度開放正爲境外投資者進一步投資鋪路。國家外匯管理局副局長王春英4月18日在國新辦新聞發佈會上表示，中國人民銀行、國家外匯管理局將面向更多境外機構，放開回購業務，豐富境外投資者的流動性管理工具。同時，繼續推動境內人民幣債券在離岸成爲被廣泛接受的合格擔保品，還將優化境外機構直接入市、“債券通”“互換通”運行機制，持續加強與境外機構的交流溝通，營造更好的投資環境。

外資多投資於國債等中長期債券

一段時間以來，外資投資我國債券市場呈現新的特徵——投資規模明顯回升、投資活躍度進一步提升。

王春英說，今年一季度，外資淨增持我國債券416億美元。截至3月末，已經有70多個國家和地區的1129家境外機構進入中國債券市場，外資持倉量已經超過5700億美元，佔境內債券託管總量的2.6%左右，佔比較去年末上升了0.2個百分點。

從持有主體看，王春英介紹，境外央行和銀行等金融機構有序增持境內債券，並且多投資於國債、政策性金融債等中長期債券。從去年10月到今年3月，外資投資一年期以上債券佔比56%。

在連續加倉之時，境外機構在中國債券市場的活躍度進一步提升。債券通數據顯示，今年1月，債券通“北向通”成交10710億元人民幣，月度日均成交再創歷史新高，達487億元人民幣；交易單也從去年12月的5935筆回升至8727筆。

核心支撐來自人民幣債券吸引力提升

境外投資者連續增持我國債市背後，既受全球利率下行帶來的資金流入推動，也有人民幣債券自身吸引力的提升作爲支撐。

“人民幣債券近期重獲海外投資者青睞，受多方面因素影響。”民生銀行首席經濟學家溫彬認爲，經濟基本面、票息和匯兌收益、主權債券的流動性、對外開放制度建設、人民幣儲備貨幣地位等因素都是推動力。

中金公司固定收益團隊認爲，此輪境外資金增持中國債券的更核心支撐來自人民幣債券吸引力的提升：人民幣實際利率偏高、鎖匯綜合收益領先、資本利得可觀、匯率波動風險減弱等，推升了人民幣債券的自身吸引力，同時持續貿易順差、區域協同發展、去美元化等，加快了人民幣國際化進程。

一段時間以來，境外投資者投資中國債市迎來更多政策利好，相關政策進一步放開。比如，1月24日，香港金融管理局宣佈將債券通“北向通”項下的人民幣國債、政策性金融債券納入人民幣流動資金安排合資格抵押品名單。同日，《關於進一步支持境外機構投資者開展銀行間債券市場債券回購業務的公告（徵求意見稿）》對外公佈。

渣打全球研究表示，銀行間債券回購進一步對外資開放，將成爲中國固收市場發展的又一里程碑，並有望逐步吸引更多境外投資者參與。

境外資金的增持趨勢有望延續

展望來看，境外機構投資境內債券有望延續穩定增長態勢。

中金公司固定收益團隊認爲，境外資金的增持趨勢可能仍會延續。尤其是，後續伴隨全球利率回落，中國債券整體會迎來更多的增量資金佈局。而且，隨着人民幣國際化的推進，主權資金的潛在增配可能也會增多。

該團隊表示，即便近期人民幣在美元走強背景下波動有所放大且呈現了一定的貶值，但從年內大方向上看，考慮出口當前韌性支撐、海外發達經濟體貨幣政策潛在轉向，人民幣匯率不具備大幅貶值的基礎，不會成爲境外資金增持中國債券的掣肘。

“境外機構投資境內債券有望延續穩定增長態勢。”王春英表示，人民幣匯率相對穩定，人民幣資產在全球範圍內有比較獨立的資產收益表現，有助於投資者分散風險。此外，人民幣在全球跨境交易使用中的佔比穩步上升，人民幣的國際影響力在逐步增強，人民幣資產已經成爲境外機構全球投資佈局的一個重要選擇。

從政策角度看，王春英說，中國人民銀行、國家外匯管理局將穩步擴大中國債券市場的對外開放，更加便利境外投資者參與。一是面向更多境外機構，放開回購業務，豐富境外投資者的流動性管理工具。二是繼續推動境內人民幣債券在離岸成爲被廣泛接受的合格擔保品。今年初，“債券通”渠道的債券已經被納入香港金管局人民幣流動資金安排合資格抵押品名單。目前，正在研究拓展更多的應用場景，包括使用“債券通”渠道的債券充抵“互換通”保證金等。三是優化境外機構直接入市、“債券通”“互換通”運行機制，持續加強與境外機構的交流溝通，營造更好的投資環境。

“中國持續提升金融市場制度型開放水平，改善投資環境和完善優化服務，外資投資我國債券市場具有穩定、可持續的提升空間。”王春英說。