李羊（證券時報）

日前，國務院印發《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》，這是繼2004年、2014年兩個“國九條”之後，又時隔10年國務院再次出臺資本市場指導性文件，市場簡稱爲新“國九條”。顯而易見，新“國九條”貫徹以投資者爲本的資本市場理念，提出了資本市場整體發展目標，更清晰地提出了對上市公司持續嚴監管措施。從嚴把好上市關、上市嚴監管到加大退市監管力度，再到市場參與機構、資金、交易，以及產業政策、併購重組等各方面，全要素、全鏈條式地對資本市場進行旨在促進高質量發展的監管和指引。

在推動上市公司提升投資價值方面，新“國九條”提到制定上市公司市值管理指引、研究上市公司市值管理考覈評價體系等，將上市公司市值管理提升到前所未有的高度。上市公司市值管理內在包含公司治理、股價、分紅、回購、增減持等，外在涉及企業文化、品牌、競爭力等因素，可以說市值管理也是公司綜合實力、經營成果、市場競爭力及未來發展潛力的綜合體現。

對內，重在“管”；對外，重在“理”。上市公司市值管理需要做好“管”，更要做好“理”：理清、理性和理想。理清財務和發展狀況，企業價值，宏觀趨勢等；理性面對市場波動和處理外部輿論，尊重投資者，主動保持和投資者進行溝通，傳遞企業經營和品牌信息；同時要有宏大的事業理想和發展觀，樹立企業家精神，藉助資本市場將企業做大做強。上市公司將外在的部分溝通好、理順清楚，對外推介傳播，才能做好管理結合，讓投資者更瞭解企業價值，增強投資者信心，吸引長期資金的關注。

當前市場已經有很多關於市值管理或是投資者關係管理的監管措施和工具，投資者互動平臺也有多樣性，但就具體落實和體現來看，上市公司之間的投關水平差異較大，差距也很明顯。有的會說跟地域有關，有的說跟企業性質有關，但具體而言，跟講“理”方式及水平有關。市值管理需要機制也需要人才，做好市值管理需要貼近市場，走進市場，與市場互動，如何將企業的價值、發展狀況、競爭實力以及研發創新能力向投資者進行溝通，不僅需要講得好，還需要持之以恆的毅力與投資者互動。

市值管理需要有理有據，去僞存真。沒有基本面和業績支撐的股價會成爲“空中樓閣”，形成過山車式的坍塌，良性的市值管理是防止股價大幅波動和持續低迷的穩定器。隨着企業上市後不斷做大做強，一方面公司需要提升內在的管理水平以實現可持續發展，一方面市值規模持續增長後，公司受到國內外資金的關注度也會越來越高，對講“理”的要求也會越來越高。

以寧德時代爲例，該公司上市前就倍受市場關注，上市後更是持續發熱，成爲市場的香餑餑，看上去是風光無限，但當時在新能源車上所發生的電池事故和安全問題，也讓寧德時代陷入輿論漩渦，甚至股價下跌。作爲新生事物，新能源車以及動力電池在剛起步階段，因新能源車動力電池是一種創新和技術壁壘較高產品，廣大消費者對此認知度還不高，也不全面，在遇到事故和安全問題時，很容易產生輿論關注，一方面在輿論爆發時容易形成溝通障礙和提升溝通成本，另一方面消費者對產品容易產生質疑。對此，寧德時代抓住關鍵問題，着重做好科普和宣傳，讓大衆一點點地瞭解動力電池。

寧德時代在科普方面的工作，能夠對企業市值帶來多大的收效，沒有數據可以量化評價，但顯然從長遠來看，這些工作對企業價值和市值管理起到了重要作用，未來，當公司面對反覆和複雜的商業競爭、輿論時，溝通和處理起來會更爲簡單。資本市場有句話爲“投資是認知的變現”，那些聰明資金的反應速度和時間長度都是認知的體現。目前A股5000多家上市公司，投資者羣體中尤其是中小投資者普遍對上市公司的認知水平不高。隨着科創板企業科創屬性提高，未來還將有大批量帶有新質生產力屬性的企業上市，一些新技術、新產業、新領域爲代表的企業走向大衆視野，面對人工智能、量子信息、生物醫藥及新材料等創新產業，投資者更需在受到科學教育的前提下進行抉擇、判斷，而不是盲投和盲選。

愛爾眼科近年深陷醫療風波，且不說風波本身，談論處理方式方法上，愛爾眼科董祕吳士君可謂駕輕就熟，對企業發展在輿論中的影響認知頗高。正如他所言，企業做大之後，難免會遇到各種各樣的風浪，但在風浪中，建立健全相關的機制非常必要，好的機制能夠抵禦長期的風險，並建立起企業和投資者之間的信任，這是內在的管。外在的理方面，吳士君被譽爲“網紅董祕”，他通過各種渠道和創新活動，讓投資者充分了解公司的經營現狀和未來趨勢，引導投資者價值投資、長期投資，多年如一日的與境內外投資者述說家長裏短，公司的價值得到比較穩定和充分的體現。小米汽車發佈會上，雷軍的一次鞠躬引發關注，真正從內卷中脫穎而出的新能源車品牌，都勢必會接受市場的檢驗，經歷風口浪尖的輿論推敲，小米憑藉手機及生態成爲一家市值曾達到九千億港元的大型公衆企業，在汽車史上的發展與檢驗之路也纔剛剛起步。以上儘管是民營企業，但在國有中字頭企業裏面，也不乏在講“理”方面做的優秀的公司，如中國神華、中國建築、寶鋼股份等。

內在做好“管”，外在做好“理”，是提升公司治理水平和保護投資者的重要舉措。上市公司做好主業的同時，要積極培育尊重投資者的企業文化和股東文化，說真話講實話，確保信息披露真實，引導中長期資金進入。內外結合，才能做好市值管理，爲企業可持續發展和投資者可持續回報注入動能。