● 本報記者 昝秀麗

中國證監會4月19日發佈《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規定》明確，將公募基金股票交易佣金費率調整至較爲合理的水平，建立佣金費率動態調整機制，根據全市場費率變化情況，定期調整公募基金股票交易佣金費率，將交易佣金分配比例上限由30%調降至15%。《規定》自7月1日起正式實施。

佣金制度改革標誌着公募基金行業費率改革第二階段舉措全部落地。以靜態數據測算，《規定》實施後，公募基金年度股票交易佣金總額降幅將達38%；前兩階段費率改革舉措每年累計可爲投資者節約成本約200億元。

據悉，下一步，證監會將聚焦基金銷售環節，進一步規範認申購費率等銷售環節費用，推動基金後臺運營服務外包試點轉常規，進一步降低中小基金公司運營成本。相關改革措施預計2024年底前推出。

四方面推進佣金制度改革

具體來看，《規定》共19條，主要包括四方面內容。

堅持投資者利益優先，將公募基金股票交易佣金費率調整至較爲合理的水平，同時，建立佣金費率動態調整機制，根據全市場費率變化情況，定期調整公募基金股票交易佣金費率。

加強佣金分配行爲監管，結合行業實際將交易佣金分配比例上限由30%調降至15%，切實防範利益輸送。

強化內部制度約束和外部監督制約，明確基金管理人、證券公司在佣金支付方面相關禁止性行爲及基金託管人的監督職責。

優化完善信息披露內容和要求，要求基金管理人定期在官網披露整體層面的交易佣金費率水平、年度彙總支出及分配明細等信息，強化市場監督和約束。

《規定》是貫徹落實新“國九條”的有益探索。《國務院關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》明確指出，要“穩步降低公募基金行業綜合費率”；2024年3月15日印發的《關於加強證券公司和公募基金監管加快推進建設一流投資銀行和投資機構的意見（試行）》指出，要“紮實推進公募基金行業費率改革，

穩步降低公募基金行業綜合費率水平”。證監會從落實“1＋N”政策文件部署出發出臺《規定》，根據行業發展情況持續推進費率改革舉措。

行業綜合費率水平繼續穩步下降

在業內人士看來，此次佣金制度改革標誌着公募基金行業費率改革第二階段舉措全部落地，行業綜合費率水平繼續穩步下降。

證監會於2023年7月發佈實施《公募基金行業費率改革工作方案》，正式啓動公募基金行業費率改革工作，按照“管理人-證券公司-銷售機構”路徑，分三個階段穩步降低公募行業綜合費率。

“第一階段改革舉措落地後，穩步有序調降存量主動權益類公募基金費率，預計每年爲投資者節約費用支出約140億元。從降費結果來看，去年公募整體管理費收入明顯減少。首批20只實施浮動管理費率試點產品，進一步完善了公募基金產品譜系，突出對投資者的合理讓利與對管理人投資行爲的約束，爲投資者提供了更多選擇。此外，公募基金管理人根據自身業務發展需要自主選擇交易模式，進一步降低中小基金管理人的運營成本，有效緩解了費率改革對行業中小基金管理人的影響。”允泰資本創始合夥人付立春稱。

第二階段有關於強化費率相關信息披露的改革舉措已全部落地。據悉，降低費率和加強佣金分配行爲監管方面，主要通過本次《規定》來實現。

中國證券報記者獲悉，第三階段的相關改革措施預計2024年底前推出，規範基金銷售環節收費及其他配套改革措施正在穩步推進中。下一步，證監會將聚焦基金銷售環節，進一步規範認申購費率等銷售環節費用，推動基金後臺運營服務外包試點轉常規，進一步降低中小基金公司運營成本。

“基金產品費率未來有望進一步下降。以往基金行業較爲依賴明星基金經理，通常選擇用高薪酬來留住人才，未來，去明星化、加強投研團隊整體建設是大勢所趨。”南開大學金融發展研究院院長田利輝稱。

促進形成良好發展業態

業內人士表示，費率改革突出維護投資者合法權益的監管導向，有利於引導行業機構端正經營理念，促進形成良好發展業態。

一方面，降低投資者基金投資成本，維護投資者權益。《規定》發佈實施後，以靜態數據測算，公募基金年度股票交易佣金總額降幅將達38%；前兩階段費率改革舉措每年累計可爲投資者節約成本約200億元。同時，《規定》要求基金管理人、證券公司內部管理制度更加完善，交易佣金信息披露更加透明，監管執法更加嚴格，這些舉措將使投資者利益得到更有效保障。

中歐基金表示，費率改革將幫助基金管理人贏得更多市場份額和客戶信任，行業有望實現“總量提升、結構優化”，促進資本市場平穩健康發展。

另一方面，推動公募行業迴歸“受人之託、代人理財”業務本源。《規定》要求基金管理人根據自身情況合理選擇證券交易模式，降低交易成本，要求基金管理人嚴格按照基金法律文件約定的投資範圍、投資策略進行證券交易，並對侵害投資者利益的相關違規行爲明確提出禁止性要求。

業內人士表示，上述規定有利於推動公募基金行業進一步端正經營理念，迴歸資產管理業務本源，更加關注投資者服務和回報，聚焦投研能力建設，着力提升投資者長期收益，降低投資者交易成本。

嘉實基金總經理經雷表示，公募基金行業要持續加強投研文化建設與投研體系建設；重視對行業、上市公司質量與投資者回報能力、風險識別能力的深度研究與持續追蹤；基於客戶精細化投資需要提供綜合解決方案和以客戶利益爲驅動的服務模式；堅持投研人才隊伍建設；持續進行數字化轉型等，全面加強基金公司投研能力建設。

引導證券公司踐行專業化、特色化發展，助力財富管理轉型。《規定》的發佈實施，將推動證券公司切實加強證券交易、研究等服務能力建設，專注提升研究深度和服務質量，以更好的專業服務獲取客戶的信賴，助力證券公司財富管理轉型。同時，有利於推動中小證券公司專業化、特色化、差異化發展，打造“小而精”的券商研究所。