◎記者 馬嘉悅

近日，小微盤股波動加劇，量化私募再度迎來業績大考。Choice數據顯示，截至4月19日，4月以來微盤股下跌超14%，中證2000指數也明顯調整。有渠道人士向上海證券報記者透露，儘管此前多家頭部量化私募的風格敞口已有所收緊，但在近期中小市值股票調整行情中業績依舊承壓。

業內人士認爲，對於量化私募來說，未來須加大對基本面量化的研究力度，提升在指數成分股中獲取超額收益的能力。

微盤股再陷調整行情

微盤股近期再度陷入調整行情。Choice數據顯示，上週，東方財富微盤股指數下跌12.15%。截至4月19日收盤，4月以來該指數跌幅超14%。與此同時，中小市值標的明顯回撤。截至4月19日收盤，中證1000和中證2000指數4月以來跌幅分別達3.25%和8.58%。

市場對公司質地的擔憂是導致小微盤股近期調整的主要原因。

另外，某私募人士稱，4月市場進入業績驗證期，小微盤股本來就面臨一定的下跌風險，疊加政策推動優勝劣汰，資金避險情緒有所升溫。

量化私募業績面臨考驗

小微盤股遭遇調整，量化私募的業績難免會受到影響。

“去年微盤股表現強勢，部分量化管理人依靠微盤股的風格暴露獲取收益。而且量化策略持倉分散，換倉也較爲靈活，本身會持有一定比例的小微盤股。因此，小微盤股的下挫會使量化策略業績受損。”某渠道人士直言。

據悉，在3月小微盤股持續反彈下，量化私募整體業績顯著“回血”。

私募排排網數據顯示，3月有業績記錄的4501只量化多頭策略私募基金平均超額收益爲2.35%。具體來看，有業績記錄的566只中證500指增策略私募基金3月平均超額收益爲3.72%，有業績記錄的325只中證1000指增策略私募基金平均超額收益爲2.79%。

“經過2月前後的市場調整，公司模型已經收緊了風格暴露，將小微盤股的持倉挪至中證2000指數成分股，但是中證2000指數近期也因市場情緒回落而快速調整，因此業績有所承壓。”某百億級私募人士坦言。

量化策略需要優化

面對近期小微盤股的調整，量化機構在策略上是否有所動作？多位業內人士的回覆是，對於市場變化短期內不會做過多的人爲干預，不過從中長期來看，隨着程序化交易監管的持續細化，資本市場生態良性循環，策略端需要加大基本面量化的比例，同時提升在成分股中挖掘超額收益的能力。

深圳卓德投資總監楊博表示，在程序化交易監管針對性和精確性不斷提高、資本市場劣幣加速出清的背景下，量化策略的行業與風格敞口未來將更爲均衡，公司質量有望成爲量化投資選股的重要標準。而且從海外成熟市場的發展歷程來看，基本面量化發展空間廣闊。從具體方式來看，利用人工智能對基本面進行識別和分析或是量化投資未來優化策略的方向。

多位業內人士向記者坦言，今年以來，量化機構進一步優化自身策略模型，降低交易頻率，提升在成分股中捕捉超額收益的能力。同時，量化機構也需要補充有財務、研究方面背景的研究員，增加基本面量化的佔比。

一季度不同策略股票量化多頭產品超額收益和業績表現情況

三級策略 產品數量（只） 3月超額收益 3月收益 一季度超額收益 一季度收益 正收益產品數量（只） 正收益產品佔比

滬深300指增 117 0.46% 0.62% -1.82% 1.24% 77 65.81%

空氣指增 987 2.74% 2.48% -4.77% -3.25% 331 33.54%

其他指增 147 1.38% 1.53% -6.46% -3.55% 48 32.65%

中證1000指增 325 2.79% 3.72% 0.31% -7.28% 31 9.54%

中證500指增 566 3.72% 2.10% -2.64% -5.17% 101 17.84%

總計 2142 2.79% 2.40% -3.39% -4.14% 588 27.45%

數據來源：私募排排網