出品：新浪財經創投Plus

作者：易舍

國內估值最高的大模型“獨角獸”月之暗面（Moonshot AI）近日捲入輿論漩渦。

據公開報道顯示，自2月完成最新一輪融資以來，公司創始人楊植麟及相關人員通過出售個人持股已套現數千萬美元。傳聞具體金額高達4000萬美元，摺合人民幣近3億元。不少股權投資業內人士表示，創始人在融資後轉讓老股的行爲其實並不罕見，但在一般都出現在公司已進入成熟穩定期的階段，像月之暗面這樣剛剛成立一年就大筆套現的情況屬實反常。

對此，月之暗面回應稱消息不屬實，並表示此前已公佈員工激勵計劃。公司希望長期發展，不是短期套利路線。據其官方公衆號3月11日的文章披露，月之暗面將從2024年開始在公司取得重要進展時發起員工期權回購計劃，且每年定期根據員工工作表現進行調薪和期權增發。至於員工回購計劃和創始人套現之間存在何種關係，公司沒有進一步具體說明。

天眼查公開信息顯示，月之暗面正式成立於2023年4月，2個月後便獲得由真格基金、紅杉中國、今日資本等頭部機構聯手投資的天使輪融資，投後估值達3億美元。緊接着同年7月，美團龍珠領投的A1輪順利落地，兩輪融資總金額合計約20億元，估值水漲船高至8億美元。

2024年2月，月之暗面再次完成新一輪超10億美元融資，投資方包括阿里巴巴、小紅書、招商局中國基金等產業和財務投資方，紅杉中國、美團龍珠等老股東繼續加碼。據悉，本輪交易完成前公司估值約爲15億美元，投後估值直接翻了1.67倍至25億美元，摺合人民幣超180億元，一躍成爲國內目前大模型賽道中估值最高的“獨角獸”，與智譜AI、百川智能、零一萬物和MiniMax並列“大模型五虎”。

備受一級市場青睞追捧的背後，一方面是月之暗面創始人楊植麟極爲出色的個人履歷。

本科畢業於清華大學計算機系、博士畢業於卡內基梅隆大學計算機學院，楊植麟是蘋果公司AI負責人Ruslan Salakhutdinov和Google AI智能首席科學家William W. Cohe的得意門生。2019年他作爲第一作者與谷歌、卡內基梅隆大學聯合發表深度學習和自然語言處理模型XLNet，回國前曾任職於頂級人工智能機構Facebook AI Research 和Google Brain。正如OpenAI的成功離不開靈魂人物Sam Altman，不少投資方也認爲楊植麟有望帶領月之暗面領跑人工智能行業。

另一方面，公司自主研發的長文本處理智能助手Kimi今年3月宣佈在長上下文窗口技術上再次取得突破，無損上下文長度由20萬漢字提升一個數量級到200萬漢字，主要覆蓋長文總結和生成、聯網搜索、數據處理、編碼代寫、用戶交互、翻譯等多項功能。值得一提的是，OpenAI最新一代GPT-4Turbo上下文窗口能力不過約10萬個漢字，Anthropic的最新Claude 3系列模型僅支持約16幾萬字長文本，相較之下月之暗面的表現顯著突出。

新版本Kimi一經發布，迅速引爆市場。基於公開數據不完全統計，3月Kimi的訪問量約爲1261萬次，環比激增321.58%，其中網頁端訪問量達394萬次。截至4月6日，Kimi模型微信小程序日活用戶爲272萬，三個月留存率約爲40%，預計8月全端總日活用戶將突破800萬。熱浪也傳導至二級市場，華策影視、中廣擇天、掌閱科技等多家上市公司因被歸類爲“Kimi概念股”而接連漲停。

然而，高歌猛進的Kimi商業化前景卻不甚明朗。據AI大模型行業投資人透露，長文本技術門檻沒有想象中的高，受限於對算力的極大消耗和居高不下的成本，前期入局者較少。如今Kimi的走紅出圈，倒逼互聯網大廠們加入“戰局”。近期，阿里雲旗下的通義千問免費開放1000萬字長文檔處理功能，360智腦宣佈內測5000萬字長文本處理功能，百度的文心一言也將升級長文本輸入功能至200-500萬字。

這意味着Kimi的差異化特點或很快會被競爭對手消弭，一旦開始收費，C端用戶大概率會流向更便宜的平臺。公開報道顯示，Kimi現在投放廣告的獲客成本約爲10元/人，若包括拉新後用戶問答互動產生的算力成本，每個用戶的獲客成本在12-13元之間。按照下載量簡單推算，Kimi每天在安卓和蘋果端的獲客成本就至少在20萬元以上。與財力雄厚的互聯網大廠相比，月之暗面的融資還能支撐多久，仍是未知數。