上海家化創3月新高食品飲料板塊迎增量配置資金

04月29日，上海家化（600315）股價大幅上漲，截至14點38分，上海家化上漲5.07%，報21.12元/股，創近3月新高，成交3.83億元，換手率2.75%，振幅5.82%。

消息解讀

2024年4月16日，國家統計局數據顯示，3月社零總額同比增長3.1%，菸酒類/餐飲類同比增長9.4%/6.9%，雖然環比增速有所回落，但在去年高基數基礎上仍然增長亮眼，對食品飲料板塊形成較好支撐。同時在新“國九條”的規範下，具備穩定現金流、高盈利能力的食品飲料板塊有望迎來增量配置資金。本週金徽酒季報顯示仍然呈現高增長態勢且產品升級明顯，地產酒在區域市場渠道佈局精細，羣衆基礎深厚，產品矩陣全面佈局，形成了很好的市場掌控力，在當前的市場環境下韌性突出。

機構分析

東興證券股份有限公司預計公司2024-2026 年淨利潤分別爲6.08、7.13和7.98 億元，對應EPS 分別爲0.9、1.05 和1.18 元。當前股價對應2024-2026年PE 值分別爲22、19 和17 倍。公司24 年Q1 邊際改善顯著，多維度改革下趨勢向好，給予“推薦”評級。風險提示：行業需求疲軟，市場競爭加劇，公司改革調整不及預期。

中信建投證券研究發展部大消費研究團隊認爲，大衆品需求整體穩健，部分成本原材料價格穩中有降，包括大豆、油脂、糖蜜等等，企業端毛利率有望持續改善。休閒零食、飲料行業保持高景氣度，新渠道爲行業內公司帶來重要增量機會。啤酒、常溫液奶需求穩定且處於結構性升級階段。白酒配置機會凸顯，金徽酒業績表現亮眼。金徽酒業績表現亮眼，茅臺批價企穩反彈。本週金徽酒發佈Q1業績，收入、利潤同比分別增長20%、22%，合同負債亦呈現穩定增長；產品結構上看，300元以上產品同比增長超過85%，消費升級趨勢良好。公司憑藉優異的市場掌控力實現增長表明地產酒發展機會仍然明顯。另外，本週飛天茅臺批價企穩反彈，高端白酒仍然具有優異的自我調節能力及市場平衡度。白酒配置機會凸顯，堅定龍頭酒企價值。近期在茅臺批價波動的衝擊下白酒板塊回調明顯，Q1金徽酒已經展現出較好的業績韌性及增長健康度，茅臺批價也企穩反彈。3月社零數據在高基數下仍然實現較好增長，酒企估值仍處於近五年較低位置，配置機會凸顯。優質品牌動銷速率明顯佔優，亦可通過渠道擴張繼續提高市佔率，全年成長性仍然較好。