來源：紫金天風期貨研究所

核心觀點：RU中性  NR中性偏多   盤面：上漲RU、NR上漲；RU-NR價差走弱；RU9-1月差延續C結構，走強（10）；NR連一-連二、連二-連三月差延續C結構。

基本面：RU：海南原料價格回落（空），但全乳膠現貨庫存環比下降+輪儲收儲情況不明+國內進口同比下滑（多），判斷本週RU價格震盪。NR：期貨庫存環比增加+輪胎季節性累庫（空），但標膠現貨持續反季節性去庫+泰國原料價格上漲+國內進口同比下滑（多），判斷本週NR價格震盪上行。

RU05-RU09月差：中性偏空 RU9-1月差延續C結構，RU9-1月差在臨近11月倉單到期註銷時，歷史均值在-3000--1000元/噸之間，反套存在一定機會。

RU-NR價差：中性偏空  庫存來看是深強淺弱的格局，但RU-NR走弱空間有限。

泰國供應：中性偏多 原料價格小幅上漲，一季度出口同比下滑。

國內供應： 中性偏多  海南原料價格回落，一季度橡膠進口同比下滑。

輪胎：中性  半鋼產能利用率微降，庫存增加，全鋼產能利用率提升。

社會庫存：RU中性偏多NR中性偏多截至5月3日，淺色膠現貨庫存爲55.3萬噸，環比減少0.9%。截至5月3日，中國青島標膠現貨庫存7.5萬噸，環比減少2.3%。

期貨庫存：RU中性NR中性偏空截至5月10日，上期所天膠期貨庫存爲21.6萬噸，環比幾乎無變化。截至5月10日，上海國際能源中心20號膠期貨庫存爲13.7萬噸，環比增加1.2%。

RU基差：中性截至5月10日，SCRWF-RU基差爲-740元/噸，環比上週下跌145元/噸。

NR基差：中性截至5月10日，STR20-NR基差爲-203元/噸，環比上週下跌94元/噸。

泰國：原料價格上漲 出口大幅下滑

泰國原料價格上漲

• 截至5月10日，泰國膠水價格爲74.3泰銖/千克，比5月1日上漲1.3泰銖/千克。

• 截至5月10日，泰國杯膠價格爲55.5泰銖/千克，比5月1日上漲1.45泰銖/千克。

數據來源：路透，隆衆，紫金天風期貨研究所

泰國一季度累計出口總量同比大幅減少

• 2024年一季度橡膠出口總量同比減少，泰國2024年一季度橡膠出口總量爲82萬噸，同比減少26.5%（出口中國：乳膠-、煙片-、標膠+、混合-）。

• 2024年3月橡膠出口量環比減少9.0%，同比減少25.0%。

數據來源：泰國海關，QinRex，紫金天風期貨研究所

國內：一季度橡膠進口量下滑

海南原料價格回落

• 截至5月10日，雲南膠水價格爲13400元/噸，比5月1日上漲100元/噸。

• 截至5月10日，海南膠水價格爲13900元/噸，比5月1日下跌300元/噸。

數據來源：海關總署，QinRex，紫金天風期貨研究所

一季度橡膠累計進口量下降18%

• 1-3月，中國橡膠累計進口總量爲140萬噸，同比下降18%（乳膠-、煙片-、標膠-、混合-）。

• 1-3月，中國天然橡膠累計進口量爲53萬噸，同比下降16%。

數據來源：路透，隆衆，紫金天風期貨研究所

全鋼開工提升 輪胎季節性累庫

半鋼產能利用率微降，庫存增加，全鋼產能利用率提升

• 截至5月10日，中國半鋼輪胎周度產能利用率爲78.85%，環比減少0.16%。庫存可用天數爲30.25天，環比增加2.93%。

• 截至5月10日，中國全鋼輪胎周度產能利用率爲51.58%，環比增加7.91%。中國全鋼輪胎庫存可用天數爲43.09天，環比增加1.10%。

數據來源：隆衆，紫金天風期貨研究所

4月全、半鋼輪胎企業庫存環比增加

數據來源：隆衆，紫金天風期貨研究所

深、淺色持續去庫

• 截至5月3日，中國全乳膠現貨庫存26.2萬噸，環比減少0.5%。

• 截至5月3日，淺色膠現貨庫存爲55.3萬噸，環比減少0.9%。

• 截至5月3日，深色膠現貨庫存爲82.8萬噸，環比增加2.5%。

• 截至5月3日，中國青島標膠現貨庫存7.5萬噸，環比減少2.3%；混合膠庫存爲49.6萬噸，環比減少2.6%。

數據來源：隆衆，紫金天風期貨研究所

RU、NR庫存環比增加

• 截至5月10日，上期所天膠期貨庫存爲21.6萬噸，環比幾乎無變化。

• 截至5月10日，上海國際能源中心20號膠期貨庫存爲13.7萬噸，環比增加1.2%。

數據來源：隆衆，紫金天風期貨研究所

深色漲幅大於淺色

全乳、3L小幅上漲

• 截至5月10日，濃乳膠價格爲9600元/噸，環比上週無變化。

• 截至5月10日，國產全乳膠價格爲13500元/噸，環比上週上漲50元/噸。

• 截至5月10日，越南3L價格爲13600元/噸，環比上週上漲100元/噸。

• 截至5月10日，RSS3煙片膠國內市場價格爲16900元/噸，環比上週無變化。

數據來源：QinRex，紫金天風期貨研究所

泰標、混價格均上漲

• 截至5月10日，泰標價格爲1670美元/噸，環比上週上漲20美元/噸，印標價格爲1630美元/噸，環比上週上漲40美元/噸。

• 截至5月10日，泰混到岸價爲1660美元/噸，環比上週上漲20美元/噸，馬混到岸價爲1630美元/噸，環比上週上漲40美元/噸。

• 截至5月10日，泰混人民幣價格爲13200元/噸，環比上週上漲150元/噸。

數據來源：QinRex，紫金天風期貨研究所

RU-NR走弱 但空間有限

RU、NR上漲，RU-NR價差走弱

• 截至5月10日，RU09收盤價爲14240元/噸，環比上週上漲90元/噸。RU01收盤價爲15340元/噸，環比上週上漲100元/噸。

• 截至5月10日，NR收盤價爲11750元/噸，環比上週上漲230元/噸。

• 截至5月10日，RU-NR價差爲2495元/噸，環比上週下跌35元/噸。

數據來源：紫金天風期貨研究所

泰混-RU價差走弱

• 截至5月10日，SCRWF-RU基差爲-740元/噸，環比上週下跌145元/噸。

• 截至5月10日，STR20-NR基差爲-203元/噸，環比上週下跌94元/噸。

• 截至5月10日，泰混-RU價差爲-2449元/噸，環比上週下跌158元/噸。

數據來源：紫金天風期貨研究所

NR、RU月差C結構

• 截至5月10日，RU09-01月差爲-1100元/噸，環比上週上漲10元/噸。

• 截至5月10日，NR連一-連二月差爲-85元/噸，環比上週下跌10元/噸；NR連二-連三月差爲-60元/噸，環比上週上漲25元/噸。

數據來源：紫金天風期貨研究所

作者：王琪瑤

從業資格證號：F03090212

交易諮詢證號：Z0016781