5月10日晚間，中國人民銀行發佈《2024年第一季度中國貨幣政策執行報告》，給出了下一階段貨幣政策、存款利率、房地產金融、長期國債收益率等熱點問題的新判斷。

房地產金融政策方面，報告提出，因城施策精準實施差別化住房信貸政策，更好支持剛性和改善性住房需求，一視同仁滿足不同所有制房地產企業合理融資需求，統籌研究消化存量房產和優化增量住房的政策措施，促進房地產市場平穩健康發展。

密切關注資金沉澱空轉等情況

在展望下一階段貨幣政策主要思路時，一季度貨政報告在延續強調保持融資和貨幣總量合理增長時提出，要加大力度盤活存量金融資源，密切關注資金沉澱空轉等情況。

信貸投放方面，最新報告提出，支持金融機構按照市場化法治化原則，保持貨幣信貸供給與實體經濟高質量發展的有效融資需求相適配，引導貸款合理增長、均衡投放，增強貸款增長的穩定性和可持續 性，保持社會融資規模、貨幣供應量同經濟增長和價格水平預期目標相匹配。

報告還以專欄的形式分析了信貸增長與經濟高質量發展的關係。

專欄指出，目前，我國信貸總量已從過去兩位數以上的較高增速放緩至個位數，但這不意味着金融支持實體經濟力度減弱。

專欄並稱，要科學認識信貸增長和經濟增長的關係，轉變片面追求規模的傳統思維，宏觀上要更加註重把握好融資環境的鬆緊適度。

防範高息攬儲行爲

存款利率方面，對比上季度，一季度貨政報告強調要“防範高息攬儲行爲，維護市場競爭秩序”。

報告稱，4月，市場利率定價自律機制發佈《關於禁止通過手工補息高息攬儲維護存款市場競爭秩序的倡議》，明確要求銀行不得以任何形式向客戶承諾或支付突破存款利率授權上限的補息，維護市場合理競爭秩序，強化存款利率調整效果，穩定銀行負債成本。

利率方面，報告指出，要發揮中央銀行政策利率引導作用。

匯率方面，一季度延續了上季度表述，繼續強調加強預期管理，做好跨境資金流動的監測分析，堅持底線思維，堅決防範匯率超調風險，防止形成單邊一致性預期並自我 強化，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

預計物價將保持溫和回升態勢

對於備受關注的物價，央行預計將保持溫和回升態勢。

報告認爲，當前物價處於低位的根本原因在於實體經濟需求不足、供求失衡，而不是貨幣供給不夠。今年一季度，隨着經濟數據持續改善，物價指標也明顯回彈，CPI 同比由負轉正，預計年內還將繼續溫和回升，PPI降幅也將收斂。中長期看，我國處於經濟轉型和產業升級的關鍵期，供需條件有望持續改善，貨幣條件合理適度，居民預期穩定，物價保持基本穩定有堅實基礎。

企業和居民的存款定期化趨勢加劇

目前我國貸款餘額近250萬億元、存款餘額近300萬億元，央行在貨政報告中以專欄的形式回應了社會各界都很關注的“錢去哪，錢在哪”的問題。

“當前貨幣存量已經不少了。”報告表示。

央行表示，從“錢去哪”角度看，貸款主要投向了企業和實體經濟的供給端。從“錢在哪”角度看，存款主要在居民部門。2024年3月末，在約296萬億元的存款總盤子中，居民、企業、政府各佔49%、27%、14%，分別較疫情前的2019年上升7.1個、下降4.2個、下降3.3個百分點。

對此，央行表示，由於居民消費有待恢復、總需求不足，存款主要留存在居民部門，沒有進一步通過居民部門支出轉化爲企業存款。同時，企業和居民的存款定期化趨勢加劇。定期和活期存款比重已由2017年的“六四開”升至目前的“七三開”。此外，表內存款和表外資管產品等各類資產相互間的回報率會出現變化，影響居民風險偏好和 投資行爲，居民會相應調整資產配置，這也是影響居民存款佔比的重要因素。

我國長期國債收益率在反映市場預期和宏觀經濟方面總體是有效的

在一季度貨政報告中，央行再度詳解了長期國債收益率。

作爲金融市場定價基準的國債收益率曲線的重要組成部分，2024年一季度，長期國債收益率出現下行，10年期國債收益率從年初的2.56%下降至 2.29%，30年期國債收益率由年初的2.84%下降至2.46%，分別下行27個和38個基點。

對此，央行表示，長期國債收益率主要反映長期經濟增 長和通脹的預期，同時也受到安全資產缺乏等因素的擾動。從微觀層面看，市場缺乏安全資產對長期國債收益率也產生了影響。一季度， 銀行、保險等機構出於“早買早收益”的考慮，資產配置需求集中釋放，投資者無風險資產需求也在上升，債券市場投資的需求相應增多。

4月下旬以來，長期國債利率有所回升。4月末，30年期國債到期收益率已 回升至2.5%以上，債券市場供需關係邊際改善。

央行表示，我國長期國債收益率在反映市場預期和宏觀經濟方面總體是有效的。

研究擬定系統重要性保險公司附加監管規定

在積極穩妥防範化解金融風險方面，一季度貨政報告提出，要持續完善系統重要性金融機構監管框架，夯實系統重要性銀行附加監管，研究擬定系統重要性保險公司附加監管規定，發揮好宏觀審慎管理與微觀審慎監管合力，鞏固金融體系穩定的根基。

報告同時指出，要進一步發揮存款保險核心功能，紮實開展差別費率管理、風險監測預警、現場覈查、 早期糾正、風險處置等工作。繼續完善金融穩定法律制度體系，配合有關部門持續推進金融穩定法立法進程。