透鏡公司研究原創圖片/小伶

神州“雙車”（神州租車和神州優車）與網紅咖啡瑞幸之間到底隔着多遠的距離？

不過陸正耀的左手到右手！

不過，雖然距離如此之近，但雙方的處境與受到的關注，卻似乎存在天壤之別：

一方面，作爲網紅咖啡的瑞幸，在萬千矚目之下，正以近乎史無前例的速度，風風光光地衝向納斯達克，離最終敲鐘僅一步之遙；

而與此同時，光芒漸散的神州“雙車“，卻正不約而同地攜手走向了下坡路，面臨着前所未有的收入雙雙大幅縮水的尷尬局面……

正所謂：

帥哥春風得意地開着敞篷靚車，載着新歡網紅嫩妹，正喝着咖啡並藉着興奮勁兒猛揣油門，一路狂飆過程中，旁邊一車司機突然大喊道：喂，哥們，你的輪胎漏氣了！

瑞幸與神州“雙車”的交集

如果不是因爲擁有一個共同的後臺老闆陸正耀，或許大家很難把網紅咖啡瑞幸與神州“雙車“關聯起來。

根據瑞幸最近更新的招股說明書，該公司計劃通過發行3000萬張ADS(美國存託證券)的方式登陸納斯達克交易所，每張ADS對應8股普遍股票;瑞幸披露的IPO計劃定價上限爲每股2.125美元，摺合每張ADS的價格上限爲17美元；據此計算，瑞幸本次IPO融資上限爲5.865億美元（綠鞋行權前），若按綠鞋機制充分發行後其估值有望超過40億美元，募資金額也將超過6億美元。

接下來瑞幸很快就會啓動在芝加哥等美國多個城市的路演工作，不出意外的話，成立不足兩年的瑞幸咖啡很快就可以正式登陸納斯達克市場，其IPO速度之快着實讓人大喫一驚，瑞幸也藉此繼續保持着一如既往的“網紅“熱度，風光無限，大有蓋過前輩星巴客之勢。

透鏡公司研究原創圖片/小伶

值得注意的是，在瑞幸的這場資本盛宴中，市場普遍的關注的贏家在於作爲投資人的騰訊，但實際上，這場盛宴的最大贏家當屬陸正耀無疑：此次IPO前，陸氏持有瑞幸30.39%的股票；IPO後，陸氏仍將股26.06%，依然爲瑞幸的第一大股東。

事實上，在瑞幸誕生之前，陸正耀早就是資本市場的“老司機“，其名下還控制着兩家上市公司——港股上市公司神州租車和新三板掛牌公司神州優車——大家日常所接觸的神州專車就屬該公司實際運營。公開資料顯示，陸正耀是神州租車和神州優車兩家公司的共同創始人，同時也是“雙車”的背後實際控制人；目前，前者爲港交所主板上市公司，而後者則仍處融資階段暫時棲身新三板。

實際上，除了陸正耀這層關係外，瑞幸與神州“雙車”之間的淵源還遠不止如此簡單：瑞幸的創始人兼CEO錢治亞正是陸正耀的老部下；在創辦瑞幸咖啡之前，錢治亞還是神州優車的COO；目前，錢治亞除了持有瑞幸咖啡IPO前19.68%的股權，爲瑞幸的第二大股東外，另外其還在神州“雙車”有少量的持股。

光鮮的“網紅“妹，與不搭調的漏氣車

瑞幸咖啡與神州“雙車”之間的距離，在外人看來本應是八杆子打不着纔對，卻因爲有了陸正耀，二者之間才產生了某種關聯；但儘管距離如此之近，他們受到待遇與現實處境卻是一個天上一個地下：幾乎就在瑞幸一路風光無限吸引萬千矚目的同時，神州“雙車”卻如同陸門棄子一般，正在經歷前所未有的業績危機，猶如兩輛輪胎漏氣的“問題車”。

神州租車2018年年報顯示，該公司去年實現營業收入64.44億元，較2017年同比下滑了16.50%；實現歸屬上市公司股東的淨利潤2.90億元，較2017年更是同比大幅縮水了67.10%——這是神州租車自從有公開財務資料可追溯歷史（2011年）以來，首次遭遇營收下滑的嚴峻局面，其歸屬股東淨利潤下滑幅度同樣也創下了IPO以來之最；而且，這也是神州租車自IPO以來連續第二年遭遇業績大滑坡，其2017年的歸屬股東淨利潤也較2016年大幅下滑了39.63%。

跟神州租車相比，正處於融資階段準備獨立IPO、暫時棲身於新三板的神州優車的處境也絕對好不到哪裏去，神州優車在2018年年報中釋放了曇花一現式的扭虧希望之光後，於2019度一季度很快又重陷大額虧損軌道。

2018年年報顯示，神州優車營收從2017年的98.56億元大幅縮水至59.49億元，下滑幅度高達39.65%，不過得益於多項“副業”的給力表現和成本的大幅削減，神州優車去年仍然取得了2.70億元的賬面歸屬股東淨利潤，實現了難得的扭虧爲盈；從2018年財報來看，儘管神州優車的上述利潤並非來自公司主營業務自身的持續造血能力，在扣除非經常性損益後，該公司在主營業務方向仍然虧損了大約405萬元，但較2017年2.95億元的扣非虧損額相比，神州優車2018年的扣非虧損已經大幅減少，離全面扭虧轉入正常盈利軌道似乎僅一步之遙。

然而，就在投資人依稀看到神州優車逐步步入正常商業軌道的希望曙光之際，該公司接下來的2019年一季報卻又給滿懷希望的投資人大澆了一盆冷水。

2019年一季報顯示，神州優車重回持續性大額虧損軌道，其歸屬公司股東的淨利潤再度虧損了1.45億元，其扣非後的歸屬淨利潤虧損額更是高達2.82億元，其虧損較2018年同期仍在持續急劇擴大；與此同時，神州優車2019年一季度13.51億元的營收也較2018年同期再度大幅縮水了35.05%，其收入大幅縮水的勢頭絲毫未見減緩之勢——神州優車的扭虧希望，轉眼間似乎又成泡影。

同花順iFinD數據顯示，自2014年以來至2019年一季度末，神州優車賬面淨利潤累計虧損淨額（盈虧相抵後）已經超過了72億元之巨；而公開資料顯示，神州優車掛牌新三板前後的股權融資總額保守估計也在150億左右，這意味着，短短几年的時間，該公司已經燒掉了投資人將近一半的資金，目前卻仍然看不到盈利的希望。

漏氣之象浮於表面，植於骨髓

此時的陸正耀，正駕駛着漏氣的神州“雙車“搭載着網紅妹瑞幸，一邊喝着咖啡，一邊春風得意地趁着興奮勁猛踩油門，開足馬力，朝着前方目的地納斯達克開去——表面的風光背後，往往隱藏着難以言表的尷尬，而這種尷尬的種子，早在神州租車上市後不久便已然埋下。

2014年9月，由陸正耀一手締造的神州租車風風光光地登陸香港聯交所，正式成爲港股主板上市公司，作爲創始人的陸正耀身價也隨着資本市場的泡泡而水漲船高；不過，初嘗創業甜頭的陸氏此後似乎並沒有把精力和心血放在了進一步做大做強神州租車的主營業務上面，而是開始醉心於再創業和新的資本運作。

2015年1月，在陸氏一手操辦下，神州優車旗下的第一個實際運營項目——B2C打車平臺神州專車正式誕生，加入到了與當時滴滴、Uber和易到的共享打車出行爭霸之列——雖然後來的事實證明，這是一場沒完沒了的燒錢馬拉松，但在當時的人們看來，其前景卻無比光明——此時離神州租車成功上市只有短短四個月的時間；彼時，陸正耀仍是擁有海量股東的神州租車上市公司的董事長兼總裁，其身份尤爲敏感。

按理來說，在擔任神州租車董事長兼總裁期間，陸氏所創立的神州優車項目理應在神州租車的框架下進行孵化，其收益和風險也應該由神州租車上市公司共享與共擔，但事實卻並非如此——在神州優車這個當初極具看點的創業項目上，陸氏出人意料地將自己任職董事長兼總裁的神州租車一腳踢開，拉上投資人選擇了自已單幹，而且其當時單幹的底氣，還是建立在通過關聯交易調用神州租車龐大的車隊資源基礎上的——沒有這一點，今天的神州優車或將不復存在，畢竟，沒有神州租車提供的車輛資源支持，神州專車的核心商業模式毫無疑問將成爲空中樓閣。

或許是爲了避嫌的需要，陸正耀於2016年辭去了神州租車總裁的職務，但仍然保留了董事長一職；同時，陸氏還通過股權架構調整，將其對神州租車的持股，大部分劃到了神州優車名下——但即使如此，神州“雙車”之間的關聯交易甚至是未來潛在的同業競爭等敏感問題卻並未能從根本上得以解決。

而且，更重要的是，對於神州租車而言，其更大的損失或許不在於沒能喫上神州優車這塊在當初來看極具誘惑力的蛋糕，而在於其長期發展與創新以及未來戰略轉型的空間遭到了“畫地爲牢”般的限制。

根據當時陸氏對於神州“雙車”的戰略規劃，神州租車未來的業務幾乎被牢牢地限制在了其現有的車輛租賃服務範圍內，陸氏將未來更具成長空間、模式更新、利潤率更高的共享出行和車輛買賣服務及相關衍生服務的蛋糕，全部給了神州優車——如是厚此薄彼的戰略佈局之下，誰是親兒子誰是後媽養的，明眼人一看便知。

很顯然，神州優車的出現，相當於斬斷了剛剛上市的神州租車未來在行業上下游進行橫縱向業務創新性擴張的通道及未來戰略轉型空間，這爲此後神州租車的發展軌道和結局埋下了深遠的伏筆，只是不知當初神州租車的一衆中小股東們，是否有種被出賣或被遺棄的感覺。

瑞幸會不會是下一隻備胎？

用資本市場的老司機來形容陸正耀似乎毫不爲過，因爲事實證明，神州優車絕不是陸氏再創業和新資本運作的終點，這一點，網紅妹瑞幸咖啡完全可以現場作證。

2017年11月，時任神州優車COO的錢治亞離職，瑞幸咖啡由此誕生，錢治亞是創始人，陸正耀爲投資人；坊間一度有未經證實的傳言稱：對於錢治亞離職創辦瑞幸咖啡，作爲老闆的陸正耀非但沒有感到嘆息並加以挽留，反而還舉雙手贊成；隨後，一切都像是事先安排好的一樣，陸對這位心腹愛將創辦瑞幸咖啡是要錢給錢要力出力，瑞幸早期甚至跟神州優車聯署辦公，其第一家店也開在了神州優車的總部，其第一家店的顧客也大部分都是神州優車“自己人”——陸氏送人送到西，最終也順便把自己“送”到了瑞幸咖啡的後臺大老闆的位置上，而作爲創始人的錢治亞，反而成了在前臺替陸氏站臺的打工仔。

透鏡公司研究原創圖片/小伶

很顯然，陸氏早已不滿足於自己所熟悉的出行領域了，將觸角伸到了一個跟出行八杆子都打不着的咖啡領域，開始向國際巨頭星巴客叫板；除此之外，新興經濟酒店連鎖品牌OYO據稱也是陸正耀着力打造的繼神州“雙車”和瑞幸咖啡之後的第四隻陸氏IPO工場的成員。

如今的陸正耀不僅是神州“雙車”和瑞幸咖啡的“三料”董事長，同時更是神州優車的總經理，其打造瑞幸和OYO的行爲，跟其當時以神州租車董事長兼總裁的身份，踢開神州租車單獨打造神州優車的風格與手法何其相似？不知今天神州優車的投資人，是否也曾有當初神州租車中小股東那般感覺？

一個人的精力到底有多大？就在各路創業者們紛紛血淚哭訴創業之艱難、壓力之山大之時，老司機陸氏卻似乎能夠多線開弓、四面逢源，此情此景在資本市場絕對算是一道不可多得的風景線。

儘管神州“雙車”及瑞幸釋放出來的信息顯示，陸氏只是以董事長的身份參與瑞幸的投資與戰略決策，並不參與瑞幸的實質經營，其個人的主要精力仍然在神州優車方面，但神州“雙車”的財務數據卻表明，跟做好一家企業相比，陸氏在資本運作方面明顯玩得更加得心應手，且樂此不彼，瑞幸與神州“雙車“比起來，更像是陸氏的新歡與舊愛，這不由得不讓人懷疑：神州“雙車”和瑞幸的幕後老闆到底是一個能夠真正踏實做好企業的創業者，還是一個更加純粹的資本市場追風者？

嘈雜資本世象之下，專注，其實是一種十分難得的精神與美德，對於創業公司而言尤其如此；留有退路的創業者，只會給投資人帶來更多的不安。

在資本市場“老司機“陸正耀的眼裏，瑞幸會不會淪爲神州“雙車“之後的又一隻備胎？

不知道！不過，我們頗爲好奇的是：在接下來即將舉行的納斯達克慶功會上，陸和他的一衆瑞幸IPO功臣們，會不會放棄香檳，改喝咖啡？

文章來源：透鏡公司研究

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