筆者從事槓桿風險類投資多年，結合三年來網貸投資經驗教訓，深知平臺資金槓桿信息在提示風險中的重要作用，今天就從資金槓桿率角度出發略作分析，謹與大家共享。

資金槓桿是當下非常熱門的話題。貸款買房就是發生在我們身邊的一個真實而又簡單的實例，融資炒股，又是一種應用槓桿的表現。物理學家阿基米德的“給我一個支點，我能撬動地球”則充分說明了槓桿神奇和偉大之處。“水能載舟，也能覆舟”，運用槓桿能獲取超額收益的同時則要承受巨大損失的風險。

因此，合理的“度”始終是一個關鍵，這裏的度與槓桿率直接有關。

由於國情，網貸平臺尚不能成爲一個簡單的信息中介，承諾本金保障至少在目前爲絕大多數平臺所採納。而待收金額用多少自有現金來對沖(逾期壞賬的風險)的比例關係就可簡單認爲是資金槓桿率，這裏的自有現金一般用風險準備金來表示，當然，這只是平臺保障方式的一種。

1、如何獲得數據

簡單的方法，參考網貸之家的數據;也可通過計算：待收金額除以風險準備金即可。

值得注意的是，這裏的風險準備金一般要經銀行託管並定期公佈(不要與投資者的資金流是否實行銀行託管混淆)，有些未經託管但可經銀行實時查詢的也可作爲參考，而二者均不具備的，不管以何種形式標榜，均不予認可。

沒有風險準備金的，只能以註冊資本金作爲參考了，由於後者挪作他用的隨意性很強，因此其效果要大打折扣。

待收金額的多少可從之家上直接獲得;平臺提供的也可;如果無法直接獲得的，只能粗略推算了，方法是根據平臺每日公佈的成交額，乘以大致的借款期限即可。

2、標準

目前尚無統一標準，可以參考的是：

(1).融資性擔保公司的資金槓桿率

融資性擔保公司的設立條件遠比P2P苛刻，國務院都建立了相應的聯席會議制度而且通常由省級政府具體負責，其擔保的事項往往與向銀行貸款有關。一般其資金槓桿率最高也只可達到10倍，如一億的註冊資本金可以擔保最高從銀行取得十億的放貸額度。

(2).相對標準

以一些目前公認相對優秀的平臺作爲標準，結合自己投資平臺的特點來比較是否合理。

(3).僅有註冊資本金的

個人認爲應參考融資性擔保公司的要求，在10倍左右合宜。

裏外貸首頁的“銀行統計風險備用金”本身就是一個噱頭，很是迷惑人，根本就不是經過銀行託管或可實時經銀行查詢的，因此不可用來計算槓桿率，只能依其註冊資本金1千萬來計算。依網貸之家統計，待收金額達9.34億，則其資金槓桿率=9.34億/1千萬=93.4倍。不由得令人倒吸一口冷氣，僅憑這一指標就已極其危險了，而動用幾千萬甚至達1億七千多萬的資金去投資，是不是有點飛蛾撲火的味道了。

因爲之家的待收金額是出事後公佈的，平時我們也可粗略推算。以每日成交額平均5百萬(平臺有公佈的)計算，每月約1億五千萬，期限最保守估計平均2月，則槓桿率也高達30倍(1億五千萬×2=3億再除以1千萬=30倍)，如果期限平均爲3個月，則爲45倍，對照融資擔保公司的槓桿率，是不是同樣的不可思議(而其實際平均借款週期爲5.55月)。

3、如何合理認識資金槓桿率

(1)重要性

衡量平臺風險的方法諸多，但資金槓桿率不失爲簡單易行而可掌握的指標，尤其是量化的特性，本人是相當推崇的;一個平臺無論聲稱其風控的水平有多高，如果資金槓桿率不能達到合理的水平，是無法讓人信服的。另外，從計算中可以看出，降低槓桿率的方法無外乎要麼降低待收金額，要麼增加風險金或註冊資本金，這不正是切中了平臺風控好壞的要害嗎?!

(2)相對標準的問題

由於槓桿率涉及到平臺的剛性兌付、逾期壞賬率、資金流動性、擔保方式以及風險金本身的時間和機會價值等等因素，多少爲合理確難把握。我個人經驗是，先選取一二家目前網貸界公認爲較爲優秀的且有風險準備金的作爲相對標準，自己投資的平臺應小於或起碼不要超過它們太多。其二，動態觀察實爲必要，短時的升高或降低並不重要，而長期持續的升高必然說明平臺風控出現問題。裏外貸平臺開業近二年，細心的投資者如果經常計算槓桿率，一定會看到不斷升高、失控的數據變化。

(3)綜合認識的問題

有些目前被認爲較好的平臺也可能既無風險金又很低的註冊資本金，如何依此來判斷，我個人觀點是，雖然槓桿率是一個實用、重要的量化指標，但畢竟沒有僅憑一個指標、一條信息甚至一個評級就能判斷風險的絕招，必須運用其他指標綜合研判;其二，如果一個平臺確實是想真真實實地發展，長期來看，必然要有明確透明的風控措施，其中合理的資金槓桿率是最好的措施之一，否則，隨着時間地推移，投資者應該在資金匹配上予以調整。

4、風險準備金的幾點認識

(1)是平臺風控的關鍵措施之一

平臺的保障方式有多種，但設立風險準備金不失爲一種有效且透明的方式，在當下也是對投資者負責的重要表現。

(2)大大減少挪作他用隨意性

蓋有紅頭印章的銀行託管報告雖不能杜絕未報告期內資金的挪用現象，但相比只有口頭承諾的，其挪用的隨意性大大減少;而有的平臺只管爲門面貼金，搞文字遊戲，迷惑投資者，在風險的當口，可能風還沒有停，豬已跌倒懸崖下了。

(3)可以瞭解平臺處理風險的能力

平臺面對最主要的風險是借款者的違約，而逾期壞賬率一直是個迷，動態觀察風險金的變化，不僅可以瞭解目前平臺的運行模式所產生風險的大小和控制能力，更爲投資者判定是否投資或續投以及資金的匹配提供了有力的依據.

(4)必須動態觀察

一來銀行不是每日公佈的(一般爲一個月一次)，二來一二個月或不規則的增加或減少不能說明其趨勢變化，從而減少對投資的誤判，尤其當風險金額有減少時。

裏外貸平臺何時正式設立“風險金”不得而知，最早是在2013-9-25日的網站公告中有所提及爲2000萬，時至今日網站首頁提示爲20057162.69，一年多來幾無增加，且不是銀行託管，就可看出很大風險的端倪。

從平臺提供的信息揭示風險所在，不同的眼光、不同的角度和時間甚至不同的心態來審視，其結果均不一樣，要想及時捕獲平臺風險發出的蛛絲馬跡，惟有綜合運用不同的指標，不斷地思索和學習，不斷地提高心理素質等等，別無他路。

本篇雖盡力淺述資金槓桿率這一可量化指標對甄別平臺風險的作用，但由於存在拆標、資金池等等的問題，遠非上述的內容可涵蓋的。另外，平臺保障方式也多種多樣，限於篇幅不再表述。網貸無專家，每個踐行者都是專家，期望大家多多指正。