2019年推薦的資產類別包括美國及歐洲市場的高股息股票、垃圾債券和優先股，投資者可考慮買入相關股票或基金。最看好的板塊是專注美國能源基礎設施的MLP。

繪圖/《巴倫》Luc Melanson

文 | 安德魯·巴里（Andrew Bary）

在2018年末的市場動盪之後，固收類投資所帶來的穩定回報顯得極富吸引力。

目前看起來特別具有吸引力的固收類投資，包括美國及海外市場的高股息股票、MLP（業主有限合夥）、垃圾債券和優先股。在這些類別中，投資者可以通過投資單隻股票、共同基金、ETF（交易所交易基金）以及遭受重創的封閉式基金，獲得3％至10％的穩定回報。

《巴倫》評估了11類資產的投資前景，並按優先順序排序。這是《巴倫》第七次對固收類投資進行年度展望。

2019年《巴倫》最看好的板塊是專注美國能源基礎設施的MLP。這類股票在2018年的最後兩個月中因石油價格暴跌而受到重創。儘管大型MLP對大宗商品的敞口適度，但它們的走勢類似於能源類股票。MLP的基準指數Alerian指數2018年下跌了19％，接近2016年的低位，平均股息收益率接近9％。

想要獲得3.5％股息收益率的投資者不必四處尋覓，可以選擇先鋒高股息股票ETF（Vanguard High Dividend Yield ETF，VYM）。該基金持有強生（Johnson & Johnson，JNJ）、埃克森美孚（Exxon Mobil，XOM）、摩根大通（JPMorgan Chase，JPM）等高股息藍籌股，近期收益率爲3.5％。

先鋒富時歐洲ETF（Vanguard FTSE Europe ETF，VGK）涵蓋範圍較廣，持倉量最大的股票包括雀巢（Nestlé，NSRGY）、諾華（Novartis，NVS）和荷蘭皇家殼牌（Royal Dutch Shell，RDS.A/RDS.B）。參照該基金業績，歐洲股市的平均股息收益率爲4％。

債券市場上的信用敏感板塊，主要是垃圾債券。目前垃圾債券的平均收益率接近8％，大幅高於2018年初的5.5％。優先股（大部分由銀行發行）也面臨壓力，美國銀行（Bank of America，BAC）、富國銀行（Wells Fargo，WFC）、摩根大通等優先股的股息收益率達到甚至超過6％。

收益率在2.3％至2.9％的美國國債，是近期股市動盪中的避風港。但由於通脹水平仍徘徊在2％，國債吸引力有限。市政債券收益率在1.5％到3.5％，看似不錯，但除中長期品種外，通脹調整後收益率幾近於零。

股票市場上，REITs（房地產信託投資基金）經過近期的回調後，平均股息收益率接近5％，看起來很吸引人。另一方面，電力公司在經過3年的良好表現後，似乎很有錢。此外，全球通信行業公司均提供高派息，電信巨頭美國電話電報公司（AT＆T，T）和威瑞森（Verizon，VZ）股息收益率分別爲6.9％和4.3％。

以下是按投資吸引力排序的11種固收類資產：

01MLP（業主有限合夥）：平均股息收益率9％

由於MLP基準Alerian指數從2014年的峯值下跌55％，但鑑於MLP平均股息收益率達到9％，也許現在是重新考慮這類資產的上佳時機。得益於現金流增長、美國國內能源產量增加、公司治理水平提高，能源管道行業可能處於歷史最佳狀態。

02垃圾債券：股市大跌提升收益率

由於股市大跌、對全球經濟的擔憂，以及資金從垃圾債券基金和ETF中流出，垃圾債券的平均收益率從2018年四季度初的6％上升至近8％。

MainStay MacKay高收益公司債基金（MainStay MacKay High Yield Corporate Bond，MKHCX）管理人安德魯·蘇瑟（Andrew Susser）認爲，2019年的潛在回報率在10%以上。

03歐洲高股息股票和基金：平均股息收益率4％，英國更高

由於估值水平低，再加上企業和投資者長期偏好股息而非股票回購，對於尋求穩定收益的投資者，歐洲市場頗具吸引力。

歐洲市場平均股息收益率爲4％，英國達到5％。青睞英國公司的投資者可通過iShares明晟英國基金（iShares MSCI United Kingdom，EWU）建立倉位，該基金主要投資英國石油（BP，BP）、滙豐集團（HSBC，HSBC）、葛蘭素史克（GlaxoSmithKline，GSK）等高股息公司。

04美國高股息股票和基金：巴菲特130億美元看好大銀行

2018年在遭受重創的金融板塊中，摩根大通、富國銀行、花旗集團（Citigroup，C）和摩根士丹利（Morgan Stanley，MS）的股息收益率都超過3％。

沃倫•巴菲特（Warren Buffett）看好大銀行，並於2018年三季度投入130多億美元，包括以40億美元增持摩根大通。

05優先股：對長期利率變化敏感

考慮到銀行資產負債表得到改善、利潤創下新高，銀行優先股和長期國債之間3個百分點的收益率差距還是合理的。與普通股一樣，銀行優先股和大多數其他優先股均享受優惠股息稅率。

不過，存在一項風險。優先股可能對長期利率的變化非常敏感，因爲大多數優先股沒有到期日，實質上是永續證券。公司一般可在發行5年後按面值贖回優先股。

06REITs（房地產信託投資基金）：分析師預測總回報率達10％

REITs對利率的敏感度類似於債券，受經濟影響程度類似於股票。近期，此類品種走勢更接近股票。

摩根大通分析師近期預測，基於營運現金流這一衡量REITs現金流量的指標增長3％，2019年REITs的總回報率將達到10％。REITs持有美國一些最優質的物業，包括寫字樓、購物中心、公寓樓。

07通信行業：風險不一，中國移動股息收益率5％

海外通信股股息收益率較高，但風險不一：現金充裕的中國移動（China Mobile，CHL）股價47美元，股息收益率5％；英國沃達豐（Vodafone，VOD）股價20美元，股息收益率8.6％；加拿大貝爾（BCE，BCE）股價40美元，股息收益率5.6％；德國電信（Deutsche Telekom，DTEGY）股價17美元，股息收益率4.3％。

08市政債券：絕對收益率較低

在供給有利的情況下，市政債券的收益率相對於國債、評級較高的公司債券以及其他應稅債券，總體來說更爲可觀。

市政債券的問題在於，在長期市場之外，其絕對收益率較低。AAA級3年期票據收益率爲1.75％，10年期債券收益率爲2.3％。30年期債券根據信用等級，收益率可達3％至5％，最具吸引力。

09公用事業：板塊公司盈利年增速5%

公用事業板塊2019年平均預期市盈率爲17倍，而標普500公司平均爲14倍。除非市場崩潰，2019年公用事業板塊可能難以跑贏大市。該板塊公司盈利年增速在5%左右。

10投資級債券：小額債券收益率低但更安全

經過回調，高評級債券逐漸顯現吸引力。還有一組在紐交所以類似優先股形式交易的小額債券，其中包括AT＆T發行的兩隻優先債券，它們收益率較低但更安全。

11美國國債：最終的避風港

美國國債是最終的避風港。截至2018年9月30日，巴菲特將伯克希爾-哈撒韋的大部分現金，約750億美元投入到美債中。

美債也可以對沖市場動盪。然而美債收益率並不高，從短期票據的2.3％左右到30年期債券的2.9％不等。鑑於短期票據和長期債券之間的收益率差距較小，投資收益率在2.4%左右的2年期債券可能會比較划算。

翻譯：於洪豔

審校：王晨

編審：李茸、康娟