近日召开的中央经济工作会议对2020年经济工作进行了部署，政策定调“稳”字当头。加之中美就第一阶段经贸协议文本达成一致，为经济发展和资本市场营造了稳定良好的内外部环境，对缓解我国经济下行压力、提升资本市场风险偏好具有积极意义。受此影响，截至12月16日收盘，上证综指报2984.39点，涨16.72点，涨幅为0.56％；深证成指报10158.24点，涨153.62点，涨幅为1.54％；创业板指报1780.33点，涨24.92点，涨幅为1.42％。个股方面，33只个股换手率超过20％。

供图 今日头条“稳”字当头有利股市上行

“本次中央经济工作会议政策定调的宽松程度略超预期，大概率将带动市场上行，”方正证券策略分析师胡国鹏对《上海金融报》记者表示，“从过去经验看，偏宽松的政策定调有利于提振市场风险偏好。在过去6次中央经济工作会议定调偏宽松后，市场4次在会议后1个月和1个季度内实现上涨。”

“本次中央经济工作会议上提出‘完善资本市场基础制度，提高上市公司质量，健全退出机制，稳步推进创业板和新三板改革’。由此可见，明年资本市场改革的重点是健全退出机制，创业板和新三板改革是重要方向。前期，创业板重组制度改革的落地以及新三板精选层的推出，可以视为推进创业板和新三板改革的‘前哨站’。”粤开证券研究院副院长康崇利在接受《上海金融报》记者采访时表示。

“从2009年以来历次中央经济工作会议后的市场表现看，会议结束后，短期内市场大概率下跌；而在会议结束后的1个月内，市场有50％的概率上涨。”康崇利进一步指出，“不过，本次中央经济工作会议后的市场表现可能与历史经验有所不同。重要区别在于，当前市场的估值和预期低估了政策‘稳增长’的决心，此次会议有望打消市场此前的疑虑。”

“整体来说，近期经济增速整体企稳，加之中央经济工作会议的定调，以及中美第一阶段经贸协议文本达成一致，均有利于市场预期向好和风险偏好提升。”九泰基金宏观策略研究员张羽告诉《上海金融报》记者。投资新机会涌现

除了带来宏观层面的利好外，本次中央经济工作会议又蕴含了哪些具体的投资机会呢？

张羽指出，本次经济工作会议提出的六大重点工作，先后顺序值得关注。“会议提出，要打好精准脱贫、污染防治和防范化解重大风险三大攻坚战，确保民生特别是困难群众基本生活得到有效保障和改善，积极的财政政策和稳健的货币政策(灵活适度，保持流动性合理充裕)要同消费、投资、就业、产业、区域等政策形成合力，着力推动高质量发展，深化经济体制改革。”张羽进一步表示，“其中提到的一系列内容都是明年投资的指引，包括深化科技体制改革，支持战略性产业发展，推进传统制造业优化升级，大力发展数字经济。推动服务业发展，加快建设养老服务体系，支持社会力量发展普惠托育服务，推动旅游业高质量发展，推进体育健身产业市场化发展。加强战略性、网络型基础设施建设以及国企改革等。”

“值得注意的是，在金融方面，本次会议特别强调了资本市场健全退出机制和引导大银行服务重心下沉等。”张羽认为，从结构性机会来看，“量的合理增长”有利于稳定明年经济预期，使得今年被市场回避的与经济相关性较高的行业及优质公司出现修复性机会，同时“质的稳步提升”则明确产业转型升级依然是中期投资主线，在此过程中，将涌现很多新的投资机会。

“市场短期热度上升，机会有望扩散。一方面，市场将继续关注成长性行业有没有新的潜在机会；另一方面，也会开始关注与经济下行相关度较高，此前被很多机构所回避的行业。”张羽表示，“具体来看，应重点关注非银金融、传媒、计算机、新能源汽车、钢铁、商贸零售等行业。”

康崇利指出，在区域发展方面，本次中央经济工作会议着重强调“推进京津冀协同发展、长三角一体化发展、粤港澳大湾区建设，打造世界级创新平台和增长极。要扎实推进雄安新区建设，落实长江经济带共抓大保护措施，推动黄河流域生态保护和高质量发展。要提高中心城市和城市群综合承载能力”，这意味着粤港澳大湾区、雄安新区等区域发展概念板块值得关注。

“同时，在基础设施建设方面，会议强调‘加强战略性、网络型基础设施建设，推进川藏铁路等重大项目建设，稳步推进通信网络建设，加快自然灾害防治重大工程实施，加强市政管网、城市停车场、冷链物流等建设，加快农村公路、信息、水利等设施建设’。因此，5G方面的建设值得重点关注。”康崇利进一步表示，“此外，会议指出‘要深化科技体制改革，加快科技成果转化应用，加快提升企业技术创新能力，发挥国有企业在技术创新中的积极作用，健全鼓励支持基础研究、原始创新的体制机制，完善科技人才发现、培养、激励机制。要支持战略性产业发展，支持加大设备更新和技改投入，推进传统制造业优化升级’，鉴于此次会议把科技创新放在了较为突出的位置，芯片、人工智能等重要的新兴技术产业有望得到更多的支持和发展。”

“展望明年，预计全部A股上市公司的盈利增速在8％左右，考虑到当前市场估值水平总体较低，预计指数整体将出现温和上涨。”国信证券策略分析师燕翔对《上海金融报》记者表示，板块方面，科技板块盈利上行周期拐点或已出现，预计2020年弹性空间最大。从风格层面看，当前不同指数样本间的估值差异已大幅收敛，预计明年大小票风格将趋向均衡。

记者 李思

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