近日召開的中央經濟工作會議對2020年經濟工作進行了部署，政策定調“穩”字當頭。加之中美就第一階段經貿協議文本達成一致，爲經濟發展和資本市場營造了穩定良好的內外部環境，對緩解我國經濟下行壓力、提升資本市場風險偏好具有積極意義。受此影響，截至12月16日收盤，上證綜指報2984.39點，漲16.72點，漲幅爲0.56％；深證成指報10158.24點，漲153.62點，漲幅爲1.54％；創業板指報1780.33點，漲24.92點，漲幅爲1.42％。個股方面，33只個股換手率超過20％。

供圖 今日頭條“穩”字當頭有利股市上行

“本次中央經濟工作會議政策定調的寬鬆程度略超預期，大概率將帶動市場上行，”方正證券策略分析師胡國鵬對《上海金融報》記者表示，“從過去經驗看，偏寬鬆的政策定調有利於提振市場風險偏好。在過去6次中央經濟工作會議定調偏寬鬆後，市場4次在會議後1個月和1個季度內實現上漲。”

“本次中央經濟工作會議上提出‘完善資本市場基礎制度，提高上市公司質量，健全退出機制，穩步推進創業板和新三板改革’。由此可見，明年資本市場改革的重點是健全退出機制，創業板和新三板改革是重要方向。前期，創業板重組制度改革的落地以及新三板精選層的推出，可以視爲推進創業板和新三板改革的‘前哨站’。”粵開證券研究院副院長康崇利在接受《上海金融報》記者採訪時表示。

“從2009年以來歷次中央經濟工作會議後的市場表現看，會議結束後，短期內市場大概率下跌；而在會議結束後的1個月內，市場有50％的概率上漲。”康崇利進一步指出，“不過，本次中央經濟工作會議後的市場表現可能與歷史經驗有所不同。重要區別在於，當前市場的估值和預期低估了政策‘穩增長’的決心，此次會議有望打消市場此前的疑慮。”

“整體來說，近期經濟增速整體企穩，加之中央經濟工作會議的定調，以及中美第一階段經貿協議文本達成一致，均有利於市場預期向好和風險偏好提升。”九泰基金宏觀策略研究員張羽告訴《上海金融報》記者。投資新機會湧現

除了帶來宏觀層面的利好外，本次中央經濟工作會議又蘊含了哪些具體的投資機會呢？

張羽指出，本次經濟工作會議提出的六大重點工作，先後順序值得關注。“會議提出，要打好精準脫貧、污染防治和防範化解重大風險三大攻堅戰，確保民生特別是困難羣衆基本生活得到有效保障和改善，積極的財政政策和穩健的貨幣政策(靈活適度，保持流動性合理充裕)要同消費、投資、就業、產業、區域等政策形成合力，着力推動高質量發展，深化經濟體制改革。”張羽進一步表示，“其中提到的一系列內容都是明年投資的指引，包括深化科技體制改革，支持戰略性產業發展，推進傳統制造業優化升級，大力發展數字經濟。推動服務業發展，加快建設養老服務體系，支持社會力量發展普惠托育服務，推動旅遊業高質量發展，推進體育健身產業市場化發展。加強戰略性、網絡型基礎設施建設以及國企改革等。”

“值得注意的是，在金融方面，本次會議特別強調了資本市場健全退出機制和引導大銀行服務重心下沉等。”張羽認爲，從結構性機會來看，“量的合理增長”有利於穩定明年經濟預期，使得今年被市場迴避的與經濟相關性較高的行業及優質公司出現修復性機會，同時“質的穩步提升”則明確產業轉型升級依然是中期投資主線，在此過程中，將湧現很多新的投資機會。

“市場短期熱度上升，機會有望擴散。一方面，市場將繼續關注成長性行業有沒有新的潛在機會；另一方面，也會開始關注與經濟下行相關度較高，此前被很多機構所迴避的行業。”張羽表示，“具體來看，應重點關注非銀金融、傳媒、計算機、新能源汽車、鋼鐵、商貿零售等行業。”

康崇利指出，在區域發展方面，本次中央經濟工作會議着重強調“推進京津冀協同發展、長三角一體化發展、粵港澳大灣區建設，打造世界級創新平臺和增長極。要紮實推進雄安新區建設，落實長江經濟帶共抓大保護措施，推動黃河流域生態保護和高質量發展。要提高中心城市和城市羣綜合承載能力”，這意味着粵港澳大灣區、雄安新區等區域發展概念板塊值得關注。

“同時，在基礎設施建設方面，會議強調‘加強戰略性、網絡型基礎設施建設，推進川藏鐵路等重大項目建設，穩步推進通信網絡建設，加快自然災害防治重大工程實施，加強市政管網、城市停車場、冷鏈物流等建設，加快農村公路、信息、水利等設施建設’。因此，5G方面的建設值得重點關注。”康崇利進一步表示，“此外，會議指出‘要深化科技體制改革，加快科技成果轉化應用，加快提升企業技術創新能力，發揮國有企業在技術創新中的積極作用，健全鼓勵支持基礎研究、原始創新的體制機制，完善科技人才發現、培養、激勵機制。要支持戰略性產業發展，支持加大設備更新和技改投入，推進傳統制造業優化升級’，鑑於此次會議把科技創新放在了較爲突出的位置，芯片、人工智能等重要的新興技術產業有望得到更多的支持和發展。”

“展望明年，預計全部A股上市公司的盈利增速在8％左右，考慮到當前市場估值水平總體較低，預計指數整體將出現溫和上漲。”國信證券策略分析師燕翔對《上海金融報》記者表示，板塊方面，科技板塊盈利上行週期拐點或已出現，預計2020年彈性空間最大。從風格層面看，當前不同指數樣本間的估值差異已大幅收斂，預計明年大小票風格將趨向均衡。

記者 李思

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