在阿里這些年在A股的衆多佈局中，分衆傳媒應該是讓馬雲虧得最多的，而恒生電子則是讓馬雲賺得最多的，且馬雲作爲實際控制人的公司也只有恒生電子，足見馬雲對恒生電子的重視程度！

2014年浙江融信以現金收購的方式受讓恒生集團100%的股份，而浙江融信背後的唯一股東是浙江螞蟻金服集團，螞蟻金服的最大股東又是杭州君瀚股權投資合夥企業（有限合夥），持有42.46%的螞蟻金服股權，杭州君瀚股權投資合夥企業（有限合夥）的實際控制人就是大佬馬雲。

也就是這樣的一條股權控制鏈條，讓馬雲成了恒生電子的實際控制人。

2014年收購恒生集團100%股權的時候大約花了33億現金，因爲自收購以來恒生集團始終持有約20.70%的恒生電子股權。33億收購價對應當時恒生電子260億左右市值，而目前恒生電子總市值已經高達756億，以此計算馬雲通過恒生電子已經賺了120多億。

作爲對比，2018年7月阿里以150以戰略入股分衆傳媒10.3%的股份，當時分衆市值1556億，而現在分衆總市值僅830億，算一算，在分衆的投資就讓馬雲虧了64億多。

不得不說，馬雲爸爸的眼光之犀利，爲何在阿里對外的那麼多投資中，他要親自控制恒生電子呢？

超高毛利，碾壓茅臺

以2018年恒生電子年報爲例，公司產品所在行業毛利率均在90%以上，其中資管業務、財富業務、互聯網業務毛利率都超過99%，只有非金融業務的毛利率低於90%爲71.14%，所有業務毛利率都在70%以上，非常厲害了！

作爲對比，2018年財報貴州茅臺的毛利率才91.14%。不比不知道一比嚇一跳，跟恒生電子拼毛利率茅臺都不是對手。這樣的毛利率在其所屬的行業自然排名首位，甩同行幾條街不止。

而恒生電子能夠長期保持超高毛利率，其直接原因得益於公司長期對研發投入的重視。2018年公司營收32.63億，當年的研發投入就達到14.05億，研發佔比高達43%。2018年公司研發人員數量爲4590人，佔公司總人數比爲64%。這樣的研發投入，在A股目前近4000家上市公司中有幾家公司可比？

1月19日恒生電子發佈業績預告，預計2019年實現淨利潤12.9億-13.4億，同比增長100%-108%。

絕對領先的市場地位

恒生電子之所以能夠長期保持超高毛利率的原因，除了它長期的高研發投入外，還因爲其長期穩定領先的市場地位，公司的市場地位纔是其穩定高毛利護城河的根本。

公司的核心營收來自證券IT業務，無論是在證券系統，還是在銀行理財系統上，恒生的市佔率幾乎都是處於絕對領先地位。其中經紀業務（證券核心交易系統），市佔率達到44%。資管業務，市佔率超90%；財富管理業務，市場佔有率達到 85%以上。

可怕！這是我看着恒生的毛利率和市佔率唯一想到的一個詞。什麼概念？最新數據顯示，目前國內公募基金規模約14.8萬億、私募基金規模約13.82萬億、A股市場目前市值規模約64.6萬億，而恒生在基金投資交易系統市佔率高達90%，60多萬億（還不包括期貨、債券等市場）的證券市場集中交易系統市佔率44%！

注意，恒生的核心業務來自證券IT業務，收入方式就是通過售賣金融軟件和服務。可以說，恒生電子，不論證券市場牛熊，都能在各個機構的背後，坐着數錢，屬於躺着賺錢的行業。

2018年，恒生電子又把做股票交易軟件的大智慧香港子公司收入麾下，將客戶羣體從To B業務向To C業務拓展。目前公司的客戶羣體主要包括券商、期貨公司、公募基金、信託公司、保險資管公司、銀行、各類交易所、私募基金、三方理財銷售公司等，並逐步拓展到和金融生態圈有關的互聯網企業以及C 端個人客戶。

從投資的角度來看，以2019年業績預告13億左右淨利潤，目前760億左右的總市值，對應市盈率58倍左右，處於近幾年低位。

雖然馬爸爸入主恒生之後已經大賺了100多億，但是以恒生的賺錢能力和行業地位，100多億應該說還還不是終點。曾有人評價馬雲收購恒生：“馬雲的金融胃口很大，幾個卡位都卡到了。”

參考資料：

馬雲控股恒生電子：金融機構爲何不安

恒生電子：馬雲旗下的公司，萬億市場壟斷者，躺着賺錢的優秀股票

恒生電子：馬雲最賺錢的A股投資！

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