英仕曼：ESG投資正在升溫資金流入仍處初期階段

摘要：在本文中，英仕曼集團（Man Group）的投資專家們指出，在2019年，企業的ESG表現超出了許多投資者的預期，但其ESG數據並不能終結圍繞ESG的爭論。圖2是由英仕曼根據全球投資信息編制而成，它顯示了與不同ESG相關因素相聯繫的正回報。

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在本文中，英仕曼集團（Man Group）的投資專家們指出，在2019年，企業的ESG表現超出了許多投資者的預期，但其ESG數據並不能終結圍繞ESG的爭論。但不論你持何種觀點，你都無法否認，近期企業的ESG表現都令人鼓舞。

以下爲《線索Clues》對原文的中譯版（摘錄）：

ESG正在升溫？（原標題：Is ESG Just Warming Up? 來源：英仕曼集團 / 高級投資經理 Jeremy Wee，ESG投資主管 Robert E. Furdak，副投資經理 Ethan Gaon，投資組合研究員 Eric Wu）

介紹

相比於公司價值、動量（Momentum）以及低波動等阿爾法來源（這些因素體現了基金經理的管理能力），ESG（環境、社會、公司治理）是否也同等重要，這仍是一個具有爭議性的問題。儘管如此，2019年公司的ESG表現還是值得關注的。

對ESG持懷疑態度的人認爲，ESG產生較晚、原始數據混亂、數據供應商也經常更迭。按照他們的思路，企業價值和動量（Momentum）都很容易被投資者的行爲偏差所解釋，因此可以被歸類爲異常（anomalies）或阿爾法因素。與此同時，懷疑者認爲，ESG投資的實證證據很有限，此外，也沒有很多簡潔可靠的金融理論或學術論文可以參考。

而ESG的倡導者則指出，在一個不斷發展的世界裏，社會責任和可持續發展是最重要的。他們（以及我們）都相信，消費者和投資者更樂意與那些考慮自身對環境的影響、善待員工並擁有強大治理結構的公司建立聯繫，而這樣會增加公司的收入/利潤並提高股價，進而對公司業務產生重大影響。

我們並不認爲這場爭論很快會有結果。但不論你持何種觀點，你都無法否認，近期企業的ESG表現都令人鼓舞（從廣度和深度來看均是如此）。在2019年，ESG因子的表現超出了許多投資者的預期。

2019年ESG因子表現

2019年，MSCI標準指數（MSCI Standard indices）表現遜於MSCI ESG領導者指數（MSCI ESG Leaders），且在全球多個地區情況都是如此。MSCI ESG領先指數根據MSCI專有的針對股票的ESG因素來構建，其行業權重以標的指數爲目標來設定，因此，該指數爲投資者提供了一個相對來說更具行業中性的ESG視角。

以能源行業爲例，該行業在MSCI全球指數（the MSCI World indices）與MSCI全球ESG領導者指數（MSCI World ESG Leaders Indices）中的佔比均爲4%-5%。因此，ESG相關指數的出色表現不能簡單地歸因於能源行業表現不佳。有人將這歸因於暫時的低碳效應，並認爲當油價反彈時，這種低碳效應會逆轉，但這種看法也是片面的。

英仕曼專有的數字化ESG模型是基於15個基本因素構建而成，通過它我們對ESG有了更細緻的認識。我們使用多個數據源來構建ESG模型。此外，我們確保該ESG模型具有行業中性並對其他常見因素（例如規模、價值、動量、Beta風險係數等）均保持中性。正如我們在ESG數據中所述：通過清理這些數據，我們能確保ESG投資者不僅僅是買一些數據而已，這些數據反映的也不僅僅是公司規模、市值等常規數據表現。

圖2是由英仕曼根據全球投資信息編制而成，它顯示了與不同ESG相關因素相聯繫的正回報。ESG的早期質疑者想知道，公司治理（該因素長期被定量分析師用於投資過程中）是否是唯一有效的ESG因素。與此同時，2019年ESG產生的回報則呈現出環境治理因素表現出與回報更強的相關性，其中低碳企業獲得了豐厚的回報。在社會責任層面，與同行相比更具社會意識的企業獲得了投資者的青睞，而股東透明度則是表現最佳的公司治理因素。總而言之，在英仕曼ESG模型的15個指標中，有14個指標在去年表現喜人，我們認爲這本身就是一個了不起的統計數字，並反映了ESG在這一時期總體上的積極表現。