一季報

隨着上市公司2019年的年報陸續出爐，且逐漸步入年報披露的尾聲。很快，市場關注度很高的一季報預告也正陸續發佈。截至今年4月7日，已有約255家上市公司發佈了一季報的預告，雖然今年一季報上市公司的業績表現參差不齊，且就目前而言，上市公司業績預增情況並不少，但與往年相比，今年上市公司業績預減乃至預虧的現象卻明顯增加。其中，很重要的原因，還是在於今年突如其來的疫情來襲。

在疫情衝擊的影響下，已經影響到不少的行業，有的地區因停工停產的現象導致不少上市公司的一季報業績受到明顯的拖累。不可否認的是，在疫情的衝擊影響下，即使期間扶持政策不少，但依舊未能夠扭轉一季度不少行業經營利潤下滑的現象。由此可見，對多數行業來說，已經受到了疫情直接或間接的影響。

另外，細心的投資者可能會發現，今年上市公司一季報的業績預告速度略有放緩。與往年相比，截至目前，A股上市公司披露的一季報業績預告的數量還不到往年一半的水平，疫情不僅影響到上市公司的經營利潤情況，而且還影響到一季報預告的披露進程，隨着上市公司一季報預告的陸續披露，未來將會給我們帶來更多可參考的公開信息。

從目前已經披露一季報業績預告的上市公司情況分析，受影響最明顯的，莫過於家電、汽車、旅遊、餐飲等行業。在這些已披露一季報業績預告的上市公司中，同樣不乏一些知名的上市公司。

例如，寧德時代預告一季度淨利潤同比預降20%至30%；樂普醫療預告一季度淨利潤同比預降43%；愛爾眼科預告一季度淨利潤預降60%至80%等。對知名企業乃至行業龍頭企業來說，尚且受到明顯的衝擊影響，更何況是普通的企業，對中小微企業的衝擊影響可能會更爲明顯。

站在市場的角度分析，今年上市公司一季報業績預降，已經是預期之內的事情，或許已經在心理層面上有所消化。但是，在上市公司一季報預告出爐之後，究竟是不是屬於利空出盡，仍需要看後續疫情的演繹情況。換言之，假如疫情可以在二季度得到實質性的穩定，且全球疫情的發展趨於平穩，那麼在接下來的穩增長刺激下，上市公司的業績有望得到恢復性回升，若刺激力度更大，甚至會迅速彌補今年一季報的業績下滑空間。

假如從樂觀的角度分析，隨着上市公司一季報預告的陸續出爐，對市場來說，也許屬於利空出盡的意味。在上市公司業績表現觸及低點之際，或許也是市場大底得以確立的時候。不過，這僅僅屬於樂觀的猜測，在全球疫情的發展形勢尚且處於不平穩的狀態下，我們仍然需要加以謹慎，用相對謹慎的態度去判斷市場，未必會是一件壞事。

在全球再度開啓寬鬆模式之下，對未來全球經濟復甦的預期影響還是比較明顯的。不過，對實體經濟的影響未必可以這麼快體現，作爲經濟晴雨表的股票市場，更容易感受到寬鬆貨幣模式的刺激影響。從近期全球股票市場的走勢來看，也反映出寬鬆貨幣模式下的良好預期，實體經濟未見回升，反而股票市場率先反彈，這也是全球市場流動性溢價以及投資情緒恢復回暖的真實寫照。

但是，對資本市場來說，無論寬鬆模式如何演繹，但市場的走勢終究還是會反映出上市公司的業績水平，上市公司的業績表現仍然是市場投資價值的核心體現。假如寬鬆貨幣環境可以助推實體經濟回升，進而刺激上市公司業績的回暖，那麼市場的價值運行中樞也不會發生太大的波動。但是，退一步來說，假如寬鬆貨幣未能夠從本質上刺激經濟，上市公司業績未見明顯好轉或回暖速度緩慢，那麼隨着市場價值運行中樞的下移，股票市場終究還是會反映出市場的核心價值，對這一次突如其來的疫情風波，甚至起到了重構全球資本市場估值體系的影響。