財聯社4月16日訊，今日早盤，券商板塊在中信建投帶領下一度大漲超1.5%。截至發稿時，板塊整體漲幅有所回落，龍頭中信建投大漲5.98%，成交額超25億元。

券商板塊

此外，作爲券商老大哥，中信證券早盤一度大漲4%，成交額近40億元。

中信證券、中信建投否認合併事宜

此前，有市場傳聞中信證券與中信建投或將合併。不過當日晚間，兩家公司雙雙闢謠。中信建投公告稱，截至目前，未得到來自於任何政府部門有關上述傳聞的書面或口頭的信息，本公司無任何應披露而未披露的信息。

中信建投公告

中信證券公告

去年11月29日，根據證監會網站發佈的"關於政協十三屆全國委員會第二次會議第3353號提案答覆的函"，其中提到推動打造航母級券商，並開展六方面工作。而此番中信證券於中信建投合並的傳聞似乎正與此映襯。

交易複雜 涉及面廣

銀河國際分析指出，如果中信證券與中信建投合並，將會組成一家券商巨頭；根據2019年數據，兩家公司的合併收入達568億元人民幣，淨利潤達177億人民幣。這意味着第二大券商國泰君安的收入和淨利潤規模僅爲該合併實體的52.7%和48.7%。就淨資產而言，合併實體將比國泰君安大59%。

儘管如此，與高盛和摩根士丹利相比，合併實體的規模仍相對較小。以2019年數據計算，合併實體的股本規模僅爲高盛的39%，以及摩根士丹利的42%。

不過情況並非那麼容易。由於中信證券和中信建投分別和A股和港股上市，合併將涉及四組股東，該交易將非常複雜。

銀河國際認爲，如果中信證券和中信建投是純H股公司，則通過股票互換交易將較容易執行交易，因爲前者的2019年市淨率爲1.02倍，後者的2019年市淨率爲1.04倍。

困難的是，兩家公司都是A+H雙重上市公司，這使情況變得更復雜。目前，中信證券A股和中信建投A股的2019年市淨率分別爲1.74倍和5.39倍。考慮到巨大的估值差距，若有關方面要設定換股比率以同時滿足雙方，將存在很大障礙。

兩條主線積極佈局

業績方面，35家上市券商2020年3月共計實現營業收入229億元，環比下降18%；淨利潤98億元，環比下降18%。35家上市券商2020年1-3月累計實現營業收入702億元，同比下降1%，淨利潤296億元，同比下降8%。

財信證券認爲，上市券商3月經營業績環比下滑在預期之內。一方面，市場大幅下行造成交投活躍度下降，股基交易及兩融餘額環比減少，券商經紀類業務收入承壓；另一方面，上月市場景氣度較高，券商經營業績高基數亦是本期業績環比下滑的原因之一。

在投資主線上，建議重點關注經營情況良好、具有一定業務特色的低估值標的。投資主線一：經營穩健、資本實力強以及政策優勢明顯的頭部券商 。推薦關注中信證券、 華泰證券。投資主線二：區位優勢明顯、業務特色突出以及業績彈性較高的中小券商。推薦關注東吳證券。

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