藥品帶量採購深化，醫藥股承壓，醫療器械迎來機會

摘要：醫療器械細分很多，其中影像設備、體外診斷和低值耗材佔據我國醫療器械市場的前三位，2018年分別佔比16%、14%和13%。我們認爲未來醫藥、醫療、醫保等各項政策將加速落地，醫改整體提速，醫藥行業整合升級速度也將加快，政策整體控費降價、鼓勵創新、加強監管的趨勢不變，關注政策受益下行業高景氣主線，創新藥及產業鏈和優質醫療器械公司。

今天《國家積極應對人口老齡化中長期規劃》頒佈，利好醫療器械。上週國家衛健委官網發佈《國務院深化醫藥衛生體制改革領導小組關於進一步推廣福建省和三明市深化醫藥衛生體制改革經驗的通知》，在總結三明市深化醫改經驗基礎上提出24條深化醫改重點任務。藥品集採方面2019年12月底前全面執行25種集採藥品的採購和使用政策，2020年擴大國家集採品種範圍，2020年9月底前綜合醫改試點省份要率先探索對未納入國家集採的藥品開展帶量、帶預算採購，國家集採+地方集採雙管齊下，更多品種將進入集採名單，藥品仍面臨較大降價壓力，尤其是多廠家生產品種。這個消息利空仿製藥企業。耗材集採方面2020年9月底前綜合醫改試點省份要率先探索高值耗材按類別集採，政策趨向穩健，預計短期內不會在國家層面啓動耗材集採，而是以地方探索爲主，此前已有安徽、江蘇兩省試水骨科植入物、人工晶體等臨牀用量大、採購金額高、多廠家生產品種集採，成功擠出部分渠道水分，後續隨着耗材統一編碼的落地實施，耗材集採品種有望進一步擴大。體來看藥品耗材集採力度加碼，控費降價仍是未來一段時間主旋律。

隨着藥品耗材集中採購、取消加成等政策推進，藥品、耗材領域水分被逐步擠出，動態調整醫療服務價格具備大規模推進前提條件，醫院收入結構調整速度加快。通過進行公立醫院績效考覈、改革薪酬制度，薪酬不與藥品、耗材、檢查等收入掛鉤，醫院可支配收入落實“兩個允許”，進一步提高醫院進行收入結構調整的積極性，醫療服務收入佔比將逐漸提高。

《通知》明確2020年綜合醫改試點省份要開展緊密型醫療集團和縣域醫療共同體試點，同時對慢性病分級分類管理、鄉村醫生隊伍建設、中醫醫療服務體系建設也提出相應要求，持續推進分級診療。構建整合型醫療衛生服務體系，能夠實現體系內人、財、物、信息和技術等醫療資源的有效整合，以合理配置醫療資源，是解決分級診療過程中雙向轉診標準建立、病例信息共享等問題的有效手段，推進支付方式改革。分級醫療利好診斷設備。

《通知》明確推進以按病種付費爲主的多元複合式醫保支付方式改革，醫保支付思路由此前的按項目付費向“打包付費”、“預付制”轉變，藥品、醫療器械等內化爲醫院的運營成本，在保證質量、治療效果和供應的前提下，醫院將更傾向於採購低價品種，臨牀療效確切、高性價比的治療性用藥佔比將進一步升高，輔助性用藥空間將進一步被壓縮。隨着支付方式改革，我國醫保控費手段趨於多元化，控費力度逐步加大，與藥品集採、高值耗材集採等僅針對某一領域的政策相比，支付端的變革將對藥品降價、高值耗材降價、分級診療等各個方面產生全面推動作用。利好醫療信息類公司。

我們認爲未來醫藥、醫療、醫保等各項政策將加速落地，醫改整體提速，醫藥行業整合升級速度也將加快，政策整體控費降價、鼓勵創新、加強監管的趨勢不變，關注政策受益下行業高景氣主線，創新藥及產業鏈和優質醫療器械公司。

醫療器械今年很火，整體漲幅爲34%，跑贏上證綜指17.65%的漲幅，個股更是頻頻翻倍。其實細細挖掘，機會仍大。

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一、醫療器械趕上好時候

近年來，隨着我國經濟的快速發展，人口老齡化的不斷加劇，市場對醫療器械的需求日益增加。醫療器械市場規模從2013年的2120億元增長至2018 年的5304億元，年複合增速超過20%。

近日，中國藥品監督管理研究會與社會科學文獻出版社聯合發佈《醫療器械藍皮書:中國醫療器械行業發展報告(2019)》。藍皮書分析認爲，2018年中國醫療器械生產企業主營收入約爲6380億元，到2021至2022年，醫療器械生產企業主營收入將有望突破萬億元，未來十年仍將是醫療器械行業快速發展的“黃金時期”。

二、整體落後，前景光明

我國醫療器械產業處於中等偏下水平

我國規模以上中醫療器械企業產值合計達到5095億元，佔醫藥工業主營業務收入的17.1%（遠低於全球醫療器械佔醫藥市場銷售總額比例的平均值 50.0%）。未來市場寡頭聚攏情況，大勢所趨。

而把握重中之重，對投資更加受益。

醫療器械細分很多，其中影像設備、體外診斷和低值耗材佔據我國醫療器械市場的前三位，2018年分別佔比16%、14%和13%。