12月4日，鐳射財經獲悉，金融壹賬通發佈招股書，確定將在紐交所上市，上市代碼爲“OCFT．”，每股定價區間爲12-14美元。按此計算，金融壹賬通計劃募資最高額爲5.04億美元，最低額爲4.32億美元。

以每ADS等於3股普通股來計算，金融壹賬通此次定價等於每普通股4-4.67美元，與A輪融資時每股7.5美元相比，折價約60%。

據瞭解，金融壹賬通成立於2015年12月，是中國平安旗下面向金融機構的商業科技雲服務平臺。

一旦金融壹賬通在美成功上市，就將成爲中國平安旗下第二家順利上市的科技類企業，也將是我國第一家赴美上市的商業科技雲服務平臺。

01 發行價保守，可留有餘地

對於發行價相對保守這一問題，鐳射財經認爲，金融壹賬通目前尚處於虧損，若發行價過高，極可能導致股價承壓。

而對於部分尚未盈利的新經濟公司來說，破發問題尤爲常見。

自2018年4月，港交所施行《新興及創新產業公司上市制度》以來，包括美團點評、平安好醫生在內的13家新經濟公司赴港上市。同時，有20家新經濟公司選擇在美上市。

然而，公開資料顯示，在33家去年上市的新經濟公司中，超過90%出現股價破發現象，甚至半數公司在上市當天就出現股價跌破發行價。

以平安好醫生爲例，作爲第一家中國平安分拆上市的公司，平安好醫生2018年5月在香港上市後，股價自54.8元（單位：港元）的發行價呈下滑態勢，在2019年1月股價跌到23.6元，與發行價相比腰斬過半。

而自2019年8月開始，平安好醫生股價自28.55元開始逆襲之路，一路上漲至10月的64.65元。截止12月4日，平安好醫生股價爲52.05元，流通市值達到556億元。

“破發的參照系只是IPO時的發行價，只是投資者根據市場冷暖、估值高低調整預期的一種自然反應。”港交所行政總裁李小加表示。

李小加也承認，成立不久的新經濟公司需要一些時間來向市場證明其真實的內在價值。

02 或處於高速增長的前夜

招股書顯示，金融壹賬通尚處於虧損狀態，但這或許是高速增長與利潤提升的前奏。

從2017年到2018年，金融壹賬通淨虧損分別爲6.07億元與11.90億元。截止2019年前三季度，金融壹賬通淨虧損爲10.49億元。

對於虧損這一問題，平安集團聯席CEO陳心穎曾回應稱：平安科技業務的孵化和成長分爲四個階段，從建平臺、引流量，到產生收入，最終產生利潤。而目前集團對於金融壹賬通的定位還在第二到第三個階段之間。

這一點，與招股書的說法一致。

招股書顯示，金融壹賬通的發展將遵循平臺孵化期—平臺獲客期—高速增長期—利潤增長期這四個階段，目前金融壹賬通尚處於平臺獲客期，正準備邁入高速增長期。

畢竟，“金融壹賬通50%的成本是放在新產品上，如果不做新產品的話馬上可以盈利。”陳心穎表示，但金融壹賬通還會持續進行創新產品的開發和投入。

招股書也提到，公司仍處於發展初期，已經發生並且將繼續產生大量費用來開發我們的解決方案並使之商業化，以及促進公司的業務。

招股書提到，受到業務擴張的影響，2019年前9個月運營虧損絕對額比2018年同期同比擴大94.5%。

對於任何公司來說，常態化虧損是利壞，暫時性虧損是利好，後者只是達到規模收益的必經之路。

從業務模式來看，金融壹賬通走的是一條金融科技之路，通過爲銀行、保險、投資等金融機構提供"科技+業務"的解決方案，包括從營銷獲客、風險管理和客戶服務，在人工智能、大數據和區塊鏈方面打造核心競爭力。

從營收來看，金融壹賬通選擇的金融科技道路還遠遠沒有達到天花板。2017年，金融壹賬通營收爲0.8億美元，2018年增加到2億美元，2019年前三季度營收超過去年全年，達到2.1億美元。

截至2019年9月30日，金融壹賬通服務客戶已涵蓋我國所有主流銀行（包括6家國有銀行和12家股份制銀行）、99%的城商行和46%的保險公司。

金融壹賬通能否轉虧爲盈，一定程度上取決於能否走出中國平安的業務生態，通過與合作伙伴一道做大蛋糕，共享金融科技轉型的成果。

從2017年到2019年前三季度，金融壹賬通來自平安集團和陸金所及其附屬企業的業務佔總收入的比重分別爲：70.6%、64.7%和55.5%，佔比一路下降；來自非平安的外部第三方業務佔比分爲29.4%、35.3%和44.5%，佔比一路上升。

而在中國，金融科技的市場規模還處於迅速增長中。

IDC Financial Insights預測，到2020年，中國金融機構整體信息技術支出規模將超過215億美元。IT服務類支出將佔到整體支出的30%左右，這其中大部分將用於建立數字平臺與實現數字化轉型。

央行在今年9月發佈的中，更是提出“培育一批具有國際知名度和影響力的金融科技市場主體”，“實現金融與科技深度融合、協調發展......使我國金融科技發展居於國際領先水平。

這一點，也爲金融壹賬通在金融科技領域的發展，指明瞭方向。

來源：鐳射財經

作者：黃老邪

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