（原標題：金鑫大舉增持紫光學大 學大教育欲曲線“借殼”？）

證券時報記者 於德江

日前，學大教育聯合創始人金鑫大舉增持紫光學大，合計持有紫光學大17.93%的股份，且不排除繼續增持的可能。

大舉增持

紫光學大12月2日晚間公告，天津安特文化傳播有限公司（下稱“天津安特”）通過協議轉讓方式受讓銀潤控股、銀潤投資所持椰林灣投資策劃有限公司（下稱“椰林灣”）100%股權，交易價格爲2.6億元。

據悉，椰林灣持有紫光學大1243.85萬股，佔總股本的12.93%，天津安特持有紫光學大480.48萬股，佔總股本的4.99%。轉讓完成後，天津安特將直接及間接持有紫光學大17.93%的股份，僅次於大股東紫光集團23.76%的比例。天津安特在權益變動書中表示，看好紫光學大的的發展潛力，認可其長期投資價值，不排除在未來12個月內根據市場情況進一步提高自身持股比例，或出於自身戰略安排等原因繼續增持紫光學大股份的可能。天津安特的主要出資人、執行董事、經理均爲金鑫，金鑫正是學大教育的聯合創始人、原實際控制人，紫光學大全資子公司學大信息的董事長、法定代表人。

資料顯示，學大教育2010年在紐交所上市，2015年私有化。2015年初，紫光學大（時名“銀潤投資”）停牌籌劃非公開發行，想要募集資金收購學大教育。同年4月，椰林灣向西藏紫光卓遠股權投資有限公司（下稱“紫光卓遠”）轉讓紫光學大15.59%的股份，紫光系正式入主紫光學大。2015年8月，紫光學大披露定增預案，擬對紫光系、學大教育管理層所控制公司等發行股份募集資金55億元，其中23億元用於收購學大教育。這一定增方案若能實施，紫光系持股比例將提升至31.70%，學大教育管理層金鑫、姚勁波等人也將通過參與定增獲取學大教育的股份。然而，市場風雲變幻，紫光學大的非公開發行方案遲遲不能實施。爲了儘快推進重組，紫光學大向控股股東紫光卓遠借款23.5億元（利率4.35%/年），在2016年7月完成了對學大教育的收購。

按原計劃，紫光學大繼續推進非公開發行，募集資金用於歸還借款。但是，在2016年底，紫光學大公告，綜合考慮經營情況、融資環境、監管政策要求和認購對象意願等各種因素髮生了變化，決定終止非公開發行股票事項。此後，鉅額借款帶來的壓力開始顯現，利息給上市公司帶來較大的財務負擔，業績也被吞噬，紫光學大2015年、2016年連續兩年虧損，導致“披星戴帽”。至今年12月4日，紫光學大已與紫光卓遠三次簽署借款展期合同，剩餘借款本金餘額仍有15.75億元。

曲線借殼？

當前，紫光集團直接持有紫光學大3.02%股份，其全資子公司紫光卓遠、紫光通信分別持股15.59%、5.15%。合併計算，紫光系可以控制紫光學大23.76%的股份。經過本次增持，金鑫通過天津安特持有紫光學大17.93%的股份，不排除繼續增持的可能，與紫光集團的差距或會繼續縮小。

無疑，金鑫通過大舉增持增強了在紫光學大的話語權。由於金鑫的身份，紫光學大再次謀求出售學大教育資產的可能性微乎其微。因此，若金鑫有意紫光學大的控制權，學大教育有可能完成曲線借殼。

紫光集團屬於清華大學校辦企業，早期即引入了混合所有制，清華大學下屬的清華控股持有51%股權，趙偉國的健坤投資持有49%股權。趙偉國是紫光集團董事長，是紫光集團的靈魂人物。2018年5月，《國務院辦公廳關於高等學校所屬企業體制改革的指導意見》印發，要求推動高校所屬企業清理規範、體質增效，促使高校聚焦教學科研主業。根據相關上市公司公告，按照黨中央和國務院要求，清華大學正在積極開展校屬企業改革工作，聚焦教學科研主業，提升高校治理水平，促進集中精力辦學，實現內涵式發展。

清華大學校屬企業可分爲清控本系、紫光系和啓迪系。在清控本系和啓迪系，改革已有實質性進展，清華大學均將通過轉讓持股或引入其他投資者的方式，放棄對系內上市公司的控制權。而在紫光系，清華大學最早啓動改革，但兩次引入其他投資者的方案均未能落地，校企改革遇到實質性障礙。

因此，對於紫光學大而言，面對金鑫的大舉增持，紫光集團還需要充分考慮高校企業改革工作的進展。紫光學大主要從事教育培訓服務，與清華大學、紫光集團的業務契合度並不高，紫光集團也確實曾有賣殼的打算。紫光系另外兩家上市公司紫光股份和紫光國微纔是紫光集團真正重視的平臺。