主營連續四年虧損

撰文 | 海星

出品 | 大摩財經

清華系校企紫光集團5月11日披露了最新業績，紫光董事會也同時進行了大幅換血。

紫光集團2019年債券年度報告顯示，去年公司營收769.38億元，同比降3.8%；歸母淨利扭虧爲盈達到14.3億元，同比增326.68%。利潤大增主要是投資收益增加及金融資產價值上升所致。

不過，扣除政府補助及投資收益等非經常性損益後，紫光集團的主營業務仍然虧損，虧損額高達144.96億，虧損同比擴大100.7%。至此，紫光集團已連續四年主營虧損。

清華控股持有紫光集團51%股權，爲控股股東。紫光集團董事長趙偉國的北京健坤投資持有另外49%股權。

紫光集團董事會在這次年報發佈之際也發生重大變動。公告顯示，紫光集團董事、總經理張亞東卸任，趙偉國兼任總經理。

紫光集團董事會共有七席，此次有張亞東、李豔和、李中祥三位董事退出。清華控股推薦原董事範新任紫光集團副董事長、推薦鄭成新、孫娟爲新董事，北京健坤投資推薦刁石京爲新董事。此外，趙燕來卸任監事會主席，改由李豔和擔任。

新董事會成員中，鄭成新、孫娟均畢業於清華大學，主要在清華控股任職。刁石京也是清華大學校友，曾任工信部電子信息司司長等職，現爲紫光集團聯席總裁、紫光國微董事長、紫光展銳執行董事長。

2018年下半年，校企紛紛進行體制改革，清華大學旗下清華控股曾一度計劃轉讓紫光集團控制權。2018年9月，清華控股計劃將持有的紫光集團32%股權轉讓至蘇州國資旗下的高鐵新城，6%股權轉讓至海南國資，同時三方簽署了共同控制協議，以達成對紫光集團的共同控制。

但是到了2018年10月，轉讓計劃生變，清華控股又計劃將紫光集團總計36%的股權轉讓至深圳國資旗下的深投控，同時雙方達成一致安排，以讓深投控實現對紫光集團的實際控制；結果，2019年8月轉讓計劃再次生變，清華控股與深投控的交易因“外部市場環境變化”而終止。

紫光集團近兩年在“從芯到雲”的戰略佈局下，主營半導體芯片業務和雲網業務。其中，雲網業務主體爲上市公司紫光股份（000938.SZ），芯片業務分散在紫光展銳、紫光國微（002049.SZ）、長江存儲和法國立聯信（Linxens）等公司。

此外，紫光集團旗下還擁有芯成科技（0365.HK）、中芯國際（0981.HK）、文一科技（600520.SH）、紫光學大（000526.SZ）等上市公司。

2019年，紫光集團IT設備及服務板塊實現收入537.02億元，同比增15.4%，佔總收入比爲70%；電子元器件及設備製造業務板塊實現營收163億元，同比增32%，收入佔比爲21%。

紫光集團的其他業務還包括能源環境、科技園區產業（酒店行業收入）、租賃和教育培訓等，去年能源環境收入爲35.75億、教育培訓業務收入爲29.53億。

半導體爲資金密集型行業，紫光集團近幾年資金壓力較大。2017年至2019年末，紫光集團資產負債率分別爲62.09%、73.42%和73.46%，負債率較高。

截至2019年底，紫光集團總資產約3000億，有息負債高達1693.23億。

紫光集團的現金流壓力較大，一年期有息負債爲851.3億，去年末賬面貨幣資金僅爲571.4億。

隨着有息負債規模增加，紫光集團2019年財務費用增長41.62％至92.36億元。

今年3月及4月，紫光集團發行的“19紫光01”、“19紫光02”兩隻債券，一度由於投資者對其債務情況擔憂而大跌。

爲緩解資金壓力，紫光集團一方面通過拓寬融資渠道借新還舊，另一方面通過轉讓股權、增資、定增等方式引入外部資本。

紫光集團在年報中披露，2020年5月，紫光展銳以500億估值與22家投資者達成轉讓協議，紫光集團將轉讓紫光展銳13.39%股權，迴流資金73.66億元。同時，紫光展銳獲得幾家機構50億元的增資。

紫光展銳重組後，清華控股仍持股38.56%爲公司控股股東，國家集團電路基金持股15.278%爲第二大股東，芯片巨頭英特爾（中國）公司持股12.987%爲第三大股東，大基金二期與上海集成電路基金均持股4.091%。目前紫光展銳正衝刺在科創版上市。

今年4月，紫光集團計劃轉讓旗下紫光股份17%的股份（轉讓後紫光集團仍持股34.7%爲上市公司實控人）。同時，紫光股份還拋出了120億元的定增計劃。

假設紫光股份股權轉讓和定增計劃在今年順利完成，加上紫光展銳股權轉讓和增資已完成，預計將增厚紫光集團300億淨資產，從而降低集團的負債率，減輕債務壓力。

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