從最賺錢的影視公司，到虧損最大的影視公司，萬達電影在短短一年內就遭遇瞭如此劇變。

根據2019年年報，萬達電影去年實現營業收入154.35億元，比上年下降5.23%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤-47.29億元，同比下降324.87%。

導致萬達電影虧損的主要原因，是公司2019年計提了高達55.75億元的商譽減值，相比之下，公司2018年計提的商譽減值爲0。

萬達電影的業績大變臉，也引發監管部門的關注。5月11日，深交所向萬達電影發來年報問詢函，其中第一個問題就要求公司說明2019年計提商譽減值金額及時點的合理性，是否存在調節利潤的情形。

近日，萬達電影回覆了深交所的上述問詢函，對公司計提商譽減值及資金壓力等問題做了詳細解釋和說明。

計提56億商譽減值具有合理性，併購影城、廣告和時光網業績全面下滑

2019年年報顯示，萬達電影淨利潤虧損的主要原因是公司計提資產減值準備59.09億元，其中商譽減值達55.75億元，包括併購影城業務23.40億、廣告業務12.42億、時光網19.93億。

而2018年，萬達電影沒有計提任何商譽減值準備。

因此，深交所要求萬達電影補充披露上述商譽所在資產組或資產組組合的具體內容，以及 商譽減值測試的過程與方法，並說明公司在2019報告期末集中計提大額商譽減值準備是否合理，是否存在前期應減值未減值的情形。

爲了解釋2019年計提大額商譽減值的合理性，萬達電影分別從影院業務、廣告業務和時光網三個方面進行說明。

首先是影院業務。

萬達電影併購影城主要是在行業發展高峯期的2015—2017年度，部分併購影城被併購之前經營狀況欠佳，部分影城尚處於剛經過建設期的初步發展期。

在公司併購這部分影城後，依靠公司的品牌影響、資源優勢、技術支持等協同效應，逐步提升併購影城的票房收入，並擴大其廣告投放、衍生品銷售、影城展示租賃等非票房業務，同時通過公司的影城集中化管控，有效提升管理水平、降低成本費用，併購影城未來收益增長可期。

因此，在2018年度的商譽減值測試中，公司依據併購影城的未來預測及長期預算等數據，經測試其包括商譽的資產組可收回金額大於其賬面價值，併購影城商譽不存在減值。

進入2019年度，隨着行業發展趨勢的出現，併購影城觀影人次、票房收入等均出現大幅下滑，非票房收入也隨之下降，而人工薪酬、物業管理費、能耗費等剛性支出依舊發生，導致影城利潤和經營淨現金流的降幅大於收入降幅，併購影城前三季度經營業績較上年同期有大幅下滑。

2019年第四季度票房雖略有拉昇，但併購影城全年經營業績仍未能達到預期，較上年全年也有大幅降低。公司根據併購影城2019年度實際業績情況，相應調低其未來預測，經測試併購影城包括商譽的資產組可收回金額已遠低於其賬面價值，併購影城商譽出現大幅減值。

綜上所述，公司對併購影城業務在2018年度未計提商譽減值而在2019年計提大額商譽減值，其原因爲行業發展變化及併購影城自身經營隨之發生變化所致，具有合理性。

第二，廣告業務。

萬達電影收購的廣告相關業務資產組包括從事廣告代理業務的萬達傳媒和從事植入廣告業務的Propaganda GEM Ltd。廣告業務資產組2016—2019年度經營業績情況如下:

由上圖可見，公司併購的廣告業務資產組在併購後充分發揮影院業務與廣告業務的協同效應，2017—2018年度業績取得較大幅度的增長，每年的實際營業收入與稅前利潤均超過了預測數據。

在2018年度的商譽減值測試中，公司依據廣告業務資產組的未來預測及長期預算等數據，經測試包括商譽的資產組可收回金額大於其賬面價值，商譽不存在減值。

2019年度，受國家宏觀經濟及行業狀況的整體影響，廣告業務資產組首次出現經營虧損。公司根據行業狀況及資產組2019年度實際業績情況，相應調低其未來預測，經測試包括商譽的資產組可收回金額已遠低於其賬面價值，廣告業務商譽出現大幅減值。

第三，時光網。

時光網資產組包括北京影時光電子商務有限公司、北京動藝時光網絡科技有限公司、影時光網絡技術有限公司、動藝時光信息技術有限公司及Mtime USA company等5家公司。

經過2017—2018年的開拓發展，時光網2018年度實現營業收入4.26億元、息稅前利潤0.81億元。在2018年度的商譽減值測試中，公司依據時光網的未來預測及長期預算等數據，經測試包括商譽的資產組可收回金額大於其賬面價值，商譽不存在減值。

2019年度，由於受影視市場下滑的影響，加之管理層更迭，時光網業務結構發生調整，原有部分業務因市場變化和公司戰略部署而捨棄，新開拓渠道尚需時間培養，造成了收入和利潤較預期有較大程度下降。

公司根據時光網2019年度實際業績情況，相應調低其未來預測，經測試包括商譽的資產組可收回金額已遠低於其賬面價值，時光網商譽出現大幅減值。

否認公司存在流動性緊張，

萬達電影將定增募資43.5億元

除了商譽減值，深交所還對萬達電影的資金狀況表示擔憂。

年報顯示，截至2019年末，萬達電影賬上貨幣資金僅24.63億元，而公司短期借款爲34.55億元，一年內到期的非流動負債餘額爲10.88億元。

爲此，深交所要求萬達電影說明公司是否存在流動性緊張，日常經營是否受影響；結合公司的資本結構、負債規模、現金流狀況及日常營運資金安排等，分析公司的償債及付息能力，並說明應對償債風險的措施。

萬達電影回覆稱，公司設有完善的資金預測管理體系，編制月度滾動資金使用計劃，從公司層面合理規劃和安排資金，充分提高資金的使用效率。通過上述資金計劃管控，既確保公司到期債務如期歸還，又能保證公司正常經營。

截至2019年年末，公司資產總額中流動資產爲93.24億元，佔比35.20%，其中貨幣資金爲24.63億元，應收賬款爲22.99億元；負債總額中流動負債爲99.41億元，佔比80.50%，其中短期借款爲34.55億元，一年內到期的非流動負債餘額爲10.88億元。

近三年公司償債及付息能力相關財務指標如下:

公司應收賬款主要由應收票款、廣告款及影片分賬款等組成。其中應收影片分賬款項3.15億元，該部分款項結算週期短均能按期收回，可以爲短期償債能力提供保障。

公司近三年經營活動產生的現金流量淨額均爲正數，且能夠覆蓋投資活動產生的現金流量淨額，流動比率、速動比率、資產負債率等長短期償債能力指標均保持穩定，以上均說明公司在正常生產經營活動情況下有充足的能力支持自身經營發展。

針對上述報告期末公司賬面34.55億元短期借款及10.88億元一年內到期的非流動負債，短期借款根據日常經營需要滾動發生，截至目前到期的短期借款已完成續貸，預計後續到期的亦可完成續貸。一年內到期的長期借款也已通過調整還款計劃方式得以延長期限。

在保持現有信貸規模不降低的同時，公司還爭取到金融機構給予新增額度以備不時之需。此外，公司加快回籠資金，並通過出售儲值卡及預收電影票券等方式提高預收款項，進一步提高公司經營性現金流入。

在保證公司資金安全的同時，萬達電影還致力於優化資本結構，合理控制財務成本。公司已於2020年4月公告非公開發行A股股票預案，擬募集資金總額不超過43.5億元用於新建影院項目、補充公司流動資金及償還借款。

萬達影視2019業績不達標需補償14.5億，2020年業績也難言樂觀

作爲目前A股影視公司中商譽總值最高的公司，萬達電影的商譽問題一直是外界熱議的對象。不僅監管部門，投資者對此也非常關切。

在5月9日舉辦的2019年網上業績說明會上，有投資者向萬達電影提問，現在公司還有大概80億的商譽，在同行業裏還是比較高的，商譽危機公司打算如何解決？

對此，萬達電影董祕王會武表示，公司目前商譽餘額主要包括萬達影視和澳洲Hoyts影院。

萬達影視是公司打造電影全產業鏈的核心資產，具有較強的持續經營能力，未來萬達影視會藉助萬達院線平臺優勢，做大做強影視劇業務，成爲國內領先的影視劇製作公司。Hoyts院線是澳洲第二大院線公司，行業地位穩固，自萬達電影收購以來經營業績及市場份額穩步提升，由於澳洲電影市場處於長期平穩發展態勢，公司預計Hoyts不存在商譽減值的風險。

儘管王會武否認，但萬達電影2020年面臨的商譽減值風險仍然不可小覷，尤其是萬達影視。

2019年5月，萬達電影完成一次重大資產重組，以105.24億元的總價，收購萬達投資等20名交易對方所持萬達影視95.77%的股權。

此次重組還附帶業績對賭，萬達投資等交易對方承諾，萬達影視2018年—2021年扣非淨利潤分別不低於7.63億元、8.88億元、10.69億元、12.74億元。

而萬達影視2019年僅實現扣非淨利潤3.01億元，較承諾業績少了5.87億元。

在前述業績說明會上，有投資者問及萬達影視的業績補償問題，董事長張霖回覆稱，根據業績補償方案，補償義務主體當期應補償金額爲14.53億元，對應補償股份數量約4375.4萬股，由上市公司以總價1元的價格回購並註銷。

不僅2019年業績不達標，受新冠肺炎疫情影響，萬達影視要完成2020年的業績目標也不容易。

在前述業績說明會上，萬達電影總裁曾茂軍坦言，本次疫情對電影行業產生較大沖擊，萬達影視主控的《唐人街探案3》未能在春節檔如期上映，主控電影《快把我2哥帶走》及電視劇《謝謝你醫生》受疫情影響拍攝進度延遲。

儘管公司電視劇板塊整體表現正常，新媒誠品電視劇《綠水青山帶笑顏》、《遠方的山楂樹》已正式上映，但電影項目恢復到正常水平尚需一定時間，萬達影視2020年仍存在業績承諾無法完成的風險。

一旦收購的萬達影視業績不達標，萬達電影將對其計提商譽減值，進而拖累公司2020年業績表現。