文 | 張桔

編輯 | 承承

近期，基金髮行“爆款”再次引爆公募圈，先有易方達均衡成長首募規模達到269.67億元，後有匯添富優質成長募集規模也突破百億。萬德統計，今年以來權益類基金合計發行規模已達5365.45億，有研報測算，上半年公募基金淨流入股市規模合計約3640億元。

WIND資訊數據顯示，易方達今年已有4只主動權益類基金成爲“爆款”，如新發的均衡成長創下自興全合宜之後單隻產品的募集紀錄，首募規模高達269.67億元；同期，匯添富也有3只主動權益類基金規模突破百億。此外，在去年狀元劉格菘的明星效應加持下，廣發旗下的多隻新品在發行中也有不俗的首募成績。

然而，在爆款基金髮行鋪天蓋地襲來的當下，基金投資者或許還是要理性面對躁動的權益新基市場。《紅週刊》記者注意到，內地公募歷史上的發行之最是成立於2006年的嘉實策略混合，當年的首募規模是419億份，經歷過14年的股海浮沉，今年一季度末的規模僅剩下33.77億元，最新的年化收益也僅爲7.01%，同類排名較爲靠後，早已不復當年風采。

此外，歷史上那些名噪一時的爆款公募基金中，如今仍然沉在面值之下的產品也不在少數，如工銀瑞信互聯網加、易方達新常態、中郵趨勢精選、富國改革動力等。因此，分析昔日爆款基金如今沉淪的原因，或許能讓基民更加理性地看待今年基金髮行的爆款熱。

中郵三隻爆款長期谷底徘徊

頻繁更換基金經理難挽規模下滑

近年來,部分公募基金公司成立的爆款基金產品早已面目全非，百分之幾十的淨值回撤讓基金投資者的獲利願望變成了早日“解套”念想。《紅週刊》記者統計發現，中郵基金旗下的三隻產品成爲“數量之最”。

WIND數據顯示，中郵核心成長、中郵趨勢精選、中郵信息產業分別成立於2007年和2015年，當初募集成立時，中郵趨勢精選首募規模約爲72.32億份，中郵核心成長約爲149.57億份，中郵信息產業約爲126.02億份，這三個數值放到公募首募爆款頻出的今天也是絲毫不遜色的，但是令人遺憾的是，這3款昔日的爆款基金頭上的光環已經消失殆盡。從基金一季報披露的規模看，中郵趨勢精選規模較首募時縮水59%，中郵信息產業縮水約75%，即便情況稍好的中郵核心成長，也縮水了47%。

《紅週刊》記者發現，在這3只基金的歷任基金經理中，很多明星基金經理赫然在列，如核心成長中的彭旭、劉格菘、鄧立新，趨勢精選中的許進財，信息產業中的任澤松等。近年來，這3只基金都較爲頻繁地更換過基金經理，如存續時間最長的中郵核心成長就先後更換基金經理人數達到9位之多。目前來看，該基金最新的年化收益率僅爲-3.06%，在萬德同類164只基金中僅排在第161位。

不可否認的是，這3只基金成立的時點欠缺了一份運氣，彼時基本都成立在大牛市環境中，但權益產品整體偏進攻的特點在隨後的市場回調過程中顯得格格不入，雖然通過頻繁更換基金經理來改變時運，但效果似乎一般。今年年初，趨勢精選原來的兩位掌門同時離任，基金經理變更爲許忠海，重倉對象幾乎一邊倒地轉向了科技股；核心成長的基金經理則新增了擅長科技股投資的明星基金經理國曉雯。

然而問題在於，國曉雯目前在管的基金已有多隻，算上兩隻尚未成立的新品，她即將成爲中郵“一拖六”的基金經理，其能否還有精力打理核心成長是讓人存疑的；而許忠海早先在中郵管理過的3只產品任職回報均難遂人意，去年雖然管理的袖珍基金健康文娛因全線重倉科技股而一舉翻身，但如今的他若將這一思路完全嫁接到趨勢精選上，能否改變該產品命運還是有待觀察的。

記者瞭解到，目前公募圈內對近期爆款基金投資大多抱團科技股還是心存疑慮的，因爲確實存在基金經理對科技股的投資並非着眼於基本面，而是秉承趨勢投資隨波逐流，未來一旦抱團的科技股土崩瓦解，則有可能面臨被踩踏的風險。

益民唯一爆款基金痛飲白酒

持倉風格與基金主題相悖

益民基金公司也曾出過1只爆款產品，即旗下的益民創新優勢基金2007年首募份額曾達到72.38億份，但時至今年一季度末，總份額下滑到7.52億份。若從益民基金公司的全部產品規模看，總體只剩下20.19億份。

基金管理規模的大幅度縮水是和業績表現有直接關係的。Wind數據顯示，益民創新優勢最新的年化收益約爲-0.24%，這一水平在157只同類基金中排在了第150位；現任基金經理呂偉任職將近四年時間，錄得的年化回報僅爲-4.57%。從近年操作思路來看，呂偉特別喜好重倉白酒股。在益民創新優勢今年一季報十大重倉股中，白酒股竟然佔據了其中7個席位，分別爲茅臺、五糧液、汾酒、瀘州老窖、古井貢、酒鬼酒、今世緣。從所持白酒股的市值看，其佔基金淨值比約爲45.43%，疊加考慮到基金一季度的股票倉位約爲85.22%，白酒股對基金組合的淨值貢獻約爲38.72%。另外的3只重倉股票分別爲美的、格力和海螺。

其實，呂偉對白酒股的垂青並不侷限在今年，其已多個季度如此操作。《紅週刊》記者梳理該產品逐季的重倉股發現，從去年三季報開始，其掌管的基金前四大重倉股就爲白酒股，四季報時，雖然白色家電上位佔據前三大重倉，白酒股暫時退居次席，但在今年首季，白酒股再次成爲重倉行業中的絕對“龍頭”。在季報總結時，呂偉也直言適度參與了科技板塊和週期性板塊的投資機會，但從一季報重倉股來看，卻集中扎堆在必選消費股中，很顯然其產品的持倉風格與主題是明顯相悖的。根據基金產品契約，益民創新優勢主要投資於具有持續創新能力的優勢企業和潛在優勢企業，而白酒龍頭的悉數入圍似乎與創新的定義範疇並不搭界，產品更名爲白酒產業基金或可選消費主題基金似乎更“對路”。

爆款基金規模過於龐大

股票投資面臨兩難選擇

若從公司領域縮窄至投資而言，爆款基金一般都很難帶來爆款的收益，這一點已經被過往的多隻爆款基金所驗證。究其原因，由於規模的因素，即使投資小盤股的收益率非常高，但是因爲可以投資的金額非常低，對基金淨值的拉動作用並不明顯。《紅週刊》記者瞭解到，規模龐大的基金產品介於安全原因，通常會更偏好於白馬股，這導致產品的收益也越來越向滬深300指數表現靠攏，很難超越市場。

對此，長量基金分析師王驊舉例分析：“從投資策略上看，爆款基金興全合宜是個典型的案例，操作層面的策略以買入持有爲主，隆基股份、中國平安的持倉貫徹始終，期間即便是增持或者新進了萬華化學、三一重工等，也會持有超過兩個季度。未來一批大規模基金的操作可能也會遵循這樣的思路，雖然相對被動的佈局很難在短期貢獻突出的業績，但是企業自身增長是相對長期穩健的。”記者查閱萬德數據，發現興全合宜的首募規模曾達到327億份，但從今年一季度末數據看，興全合宜A和興全合宜C兩類份額加總規模已下滑到145億份，較當初規模縮水過半。

從最新一輪發行爆款的基金經理來看，根據《紅週刊》記者的不完全統計，包括陳皓、楊瑨、馮明遠等基金經理似乎還是更擅長於偏成長股的投資。“成長股投資很大的問題就在於波動控制，以陳皓爲例，他同時管理的另外幾隻產品都有比較大的波動，新發基金如何在高倉位的情況下做好均衡投資並控制波動是需要投資者注意的。”王驊進一步提醒記者。

從基金一季報來看，目前新晉突破百億大關的基金經理所能想到的策略似乎主要是“分散”，畢竟對於這批大多依靠重倉科技股起家的產品來說，當產品規模突破百億大關後再單一重倉科技股，對於產品的淨值拉動作用就會弱化很多了。

以去年的狀元劉格菘所掌舵的新品廣發科技先鋒爲例，該基金成立時的首募規模約爲79.1億元，但產品在一季度末的規模已經達到248.38億元。按照基金一季報披露的十大重倉股來看，基本上全是科技股，唯一的例外只是恆瑞醫藥，基金持有該重倉股市值佔淨值比約爲3.74%。然而在產品規模急速膨脹後，流通盤普遍偏小的科技股對基金淨值貢獻度卻在明顯放緩。WIND數據顯示，產品成立迄今的淨值增長率尚不到10%，其中，該基金近三個月淨值增長率僅約爲-4.97%，特別是近一週，增長率僅爲-3.53%，這一數值在同類1157只基金中僅排1074位。

對此，濟安金信基金分析師程穎指出：“目前爆款基金仍難以解決上述問題。基金規模過大買入賣出都有衝擊成本，同時由於‘雙十原則’限制，即便看好中小盤的票，也只能買入較低的比例。現在爆款基金更多的選擇是設置募集上線，按比例配售。”她提醒投資者，雖然爆款基金的基金經理過往業績，尤其是短期過往業績較爲優異，但這有可能是由於踩對某一時期的熱點、或者是豪賭某個行業的結果，未來能否還有持續性是並不確定的。■