“京東集團和沃爾瑪持有約45.3%和9.5%股份。”

作者：Stone Jin

編輯：tuya

出品：財經塗鴉

據IPO早知道消息，本地即時零售和配送平臺達達集團於北京時間6月1日晚間向美國證券交易委員會（SEC）遞交F-1/A文件，計劃以 “DADA”爲交易代碼在納斯達克掛牌上市，將成“即時零售第一股”。

這意味着，達達或將成爲5月20日美國參議院通過《外國公司問責法》（Holding Foreign Companies Accountable Act）後，第一家成功在美上市的中國企業。

往更深一步講，無論是5月8日上市的金山雲還是即將正式掛牌的達達，某種程度上都將增強中國企業衝擊美股的決心和信心。

畢竟，無論《外國公司問責法》何時獲衆議院通過，不管今後美國證監會是否還頒佈更爲嚴苛的法律法規，一個不爭的事實就是——美國對外國上市公司、尤其是中國企業監管趨嚴已成無法迴避的問題。

從這一角度來看，達達選擇在這一時間點在美上市，已實屬不易。

募資規模超市場預期

更新後的招股書顯示，達達計劃在本次IPO中發行1650萬股美國存托股票（ADS），發行區間擬定於每股15美元至17美元，高盛亞洲、美銀證券和傑富瑞擔任聯席主承銷商，而承銷商總計享有247.5萬股的超額配售權，即執行“綠鞋機制”後的募資規模至多爲3.03億美元（按發行區間中間值計算）。

相較於達達在F-1文件中註明的1億美元暫定募資規模，達達實際募資規模明顯增加，或也表明在IPO路演過程中，潛在投資者對達達的商業模式及發展前景持有較爲積極的態度。

而縱觀過去一年在美上市的中國新經濟公司，超3億美元的募資規模也已屬於較高的水平，同時也爲後續在二級市場的表現帶來了更多想象空間。

重要合作伙伴持續加碼

另據招股書介紹，京東和沃爾瑪將作爲基石投資者分別以IPO價格認購達達價值6000萬美元和3000萬美元的ADS。

值得注意的是，京東和沃爾瑪是達達最重要的兩大機構股東和合作夥伴，IPO後將分別持有達達45.3%和9.5%的股份。兩者此番對達達的加持，也印證了其對於達達過往業績表現、商業模式和長期價值的認可。

業務協同方面，京東和沃爾瑪作爲市值高達約800億美元和超3500億美元的電商和零售巨頭，兩者與達達合作的想象空間依然不小。

譬如，達達集團旗下的京東到家業務即主要爲消費者提供超市便利、生鮮果蔬、醫藥健康、鮮花蛋糕、烘焙茶點、家居時尚等商品1小時配送到家的服務，這與京東集團的出發點不謀而合。

而站在沃爾瑪的角度來看，作爲佔據國內最多市場份額的外資零售巨頭之一，其若想搶佔更多國內消費者的心智，無疑需要更強有力的本土化服務與支持。

早在2016年，沃爾瑪就開始與騰訊、京東、達達集團等企業展開戰略合作，以完成線上、線下的全渠道佈局。而在1月6日至4月15日，沃爾瑪鮮食在中國線上平臺的銷售額同比增長近3倍，其中很重要的一個驅動因素便是京東到家。

何況，京東集團和沃爾瑪向來更多考慮業務佈局的長期價值，因此在一定程度上也讓投資者對於達達在二級市場的股價表現喫下一顆“定心丸”。

業務閉環帶來更大想象空間

而從達達集團自身的成績單來看，2017年至2019年，達達集團的淨收入分別爲12.18億元、19.22億元和30.99億元（人民幣，下同）；2020年第一季度，達達集團的淨收入爲10.99億元，同比增長108.9%。

至於To C創業公司長期以來飽受爭議的虧損問題，儘管不可避免的尚處於虧損狀態，但淨虧損已呈明顯收窄趨勢。

2020年第一季度，達達集團的淨虧損從2019年第一季度的3.39億元減少至2.92億元；調整後的淨虧損則從2019年第一季度的2.76億元減少至1.93億元；而相較2019年第四季度5.58億元的淨虧損，下降幅度更是逾90%。

具體拆開看達達快送和京東到家兩大業務。

其中，達達快送在截至2019年3月31日和2020年3月31日的12個月中，平均每天配送150萬和220萬份訂單，同比增長46.7%。

這表明，在用戶基礎和訂單量繼續增加的情況下，達達快送的騎手將擁有更大的訂單密度及更多收入，同時也將反哺達達集團提升該部分業務毛利，並進一步優化收入結構。

而之於京東到家而言， 2018年和2019年，京東到家的GMV分別爲73.34億元和122.05億元，同比增加66.4%，2020年第一季度持續加速，GMV爲55.62億元，同比去年增加172.3％；平臺活躍消費者的數量同期從1470萬增加至2440萬，Q1增加至2760萬。

以個體計算，2017年至2019年，京東到家單用戶一年的平均GMV從340元增加近3.5倍至1168元，這表明京東到家平臺上用戶的黏性和單位付費能力都在增強。

綜合來看，基於達達快送和京東到家兩大業務，交易過程中的各個參與者都能在達達集團旗下的平臺上獲得更爲優化的體驗。這方面無疑是其他單一的配送企業或零售公司無法比擬的。

據艾瑞統計，2019年中國本地零售商超O2O平臺市場份額中，京東到家市場佔比位居第一；2019年中國社會化同城配送市場份額中，達達快送位居市場第一。

另外需要關注一點的是，一旦達達集團順利在納斯達克掛牌上市，其將率先向美國投資者和資本市場講述一箇中國的生鮮到家模式，或許也爲今後諸如每日優鮮、叮咚買菜等企業奔向資本市場創造更好的契機。

達達集團在招股書中表示，接下來其將繼續增強快送的交付體驗、向低線城市佈局零售業務、在技術上持續投入創新、尋求更多合作伙伴實現業務協同。