“新希望於2011年開始激進投資澳洲市場。”

作者：步搖

編輯：tuya

出品：財經塗鴉

新希望集團在澳洲的一項投資，如今遇到了麻煩。

5月初，因違反標籤和產品說明等法規，中國暫停從澳大利亞肉類加工商的牛肉進口。被暫停的四個加工商是Kilcoy Pastoral Company，JBS的Beef City和Dinmore工廠以及Northern合作肉公司。

這其中影響最大的是Kilcoy。

該公司在1月提交了香港IPO的申請，募資金額爲3億美元，在公司上市陷入停擺之後，目前還未有上市時間表，有消息稱最早或在9月於港交所上市。

招股書顯示，Kilcoy專營優質牛肉，其昆士蘭工廠的年產能爲23萬噸，它的主要市場在澳大利亞、中國、日本、美國和韓國，中國爲其境外最大的市場。截至2019年9月30日的9個月中，牛肉產品收入爲5.59億美元，其中近18％來自中國，牛肉銷售貢獻了總收入的約64％。Kilcoy公佈9個月的利潤爲2540萬美元，高於去年同期的200萬美元。

這家公司最爲人所關注的是它的中國股東，Kilcoy的最大股東是新希望集團。招股書顯示，

劉永好旗下的新希望香港持有Kilcoy 45.44％的股份。

投資Kilcoy，新希望開啓大手筆投資澳洲

新希望對Kilcoy的投資要追溯到2013年。

2013年12月，新希望產業基金控股收購了澳大利亞第四大牛肉加工商Kilcoy畜牧業公司，總投資額近5億人民幣。Kilcoy成立於1953年，位於昆士蘭州陽光海岸基爾科伊鎮(KILCOY)，是澳大利亞最大的牛肉加工和出口商之一。收購之時，Kilcoy有750多名員工，每年可加工逾26萬頭谷飼牛。

新希望自1999年開始進行海外擴張，而真正開始大手筆投資也是從2011年以後，自2013年收購了Kilcoy後，新希望開始激進拓展澳洲市場。

2014年，劉永好與澳大利亞知名企業家安德魯·弗瑞斯特(Andrew Forrest)聯合發起“中澳農業及食品安全百年合作計劃”，中澳合作計劃由中澳雙方各30至50家大型農業產業化集團以及涉農金融機構參與，中方成員包括新希望集團、中糧集團、匯源集團、聯想控股佳沃集團、北大荒集團等。

2015年，新希望地產與合作伙伴VIMG集團通過三輪競標，以總價約1.5億澳幣競得位於澳大利亞新南威爾士州南部土地，該地塊將建成北覽Chatswood、南閱Harbour Bridge的43至53層的地標性建築，總投資近6億澳幣。

2016年6月底，新希望旗下的草根知本集團全資併購擁有27年品牌歷史的澳大利亞保健品牌ANC，Australian Natural Care成立於1989年，主要經營維生素，膳食補充劑，天然生活用品等產品。

除了澳洲之外，在新西蘭，新希望也進行大手筆投資。2011年，新希望聯合華奧物種以2億美元收購新西蘭最大的農業服務公司50.1%的股權，該公司草種業務居南半球第一。2013年，新希望旗下四川新希望營養製品有限公司推出全進口嬰幼兒配方奶粉akara（愛瑞嘉），所有奶粉均由新西蘭上市企業Synlait Milk Limited（新萊特乳業）生產，新萊特乳業是新西蘭五家獨立牛奶加工商之一。

借力新希望：中國已成Kilcoy最大增長動力

新希望的收購，對於Kilcoy是極大的業務助力，這在收購之後幾年就能突出。

2018年1月德勤發佈的《中國投資對澳洲經濟的裨益》報告中，曾披露了新希望收購Kilcoy的現狀。自收購來，新希望已投資1.15億澳元升級Kilcoy的加工設施，這讓2018年可達到50萬頭牛的年加工能力。

Kilcoy對中國的出口比例已經從2014年的17％左右增加到當年的28％左右，中國市場仍然佔總出口量的大約四分之一。

報告稱，新希望對KPC的投資產生了積極的溢出效應，所有設施一旦全部投入運營，大Kilcoy地區的收入每年可增加1.5-2.5億澳元。

Kilcoy提供優質產品解決方案，專注於高級牛肉和其他動物產品，公司我們的產品組合分爲三大支柱解決方案，牛肉解決方案、蛋白解決方案和膳食解決方案。

招股書顯示，截至2017年及2018年12月31日止，Kilcoy總收入爲8.49億美元及10.71億美元，淨利潤分別爲520萬美元及1160百萬美元，增長率爲26％及123％。2018年前九個月收入爲7.53億美元，2019年前九個月的8.71億美元，同比增爲15.6％，淨利潤分別爲200萬美元和2540萬美元。

Kilcoy對中國市場頗爲依賴。按其對中國、日本和韓國的銷量計，在這三個國家的澳洲高級牛肉產品中在當地所佔的市場份額分別爲40.5%、15.5%及 58.8%。公司主要客戶爲全球知名食品服務供應商、零售商等，比如百勝中國，麥當勞中國，Shake Shack，海底撈，中國山姆會員商店，喬氏超市。2017年、2018年和2019年的前9個月，公司的前五大客戶的收入分別爲2.44億美元，2.82億美元及2.06億美元，分別佔其總收入的28.8％，26.4％及23.7％。

2018年，Kilcoy對中國的總出口量爲17,800公噸，佔中國高級牛肉進口市場份額約27.3％。

來源：Kilcoy招股書

2017年和2018年和2019年的前9個月，8.49億美元，10.71億美元及8.71億美元，毛利分別爲5560百萬美元、1.07億美元及1.21億美元，毛利率分別爲6.5％，10％和14％，澳洲、中國和美國業務的整體出口額分別爲4.65億美元，5.92億美元及5.13億美元，分別約佔我們總收入的54.7％，55.3％及58.9％。

來源：Kilcoy招股書

2018年中國佔全球高級牛肉總消費量的0.9％，而自2013年至2018年，中國高級牛肉消費量的年複合強度爲8.3％，全球平均爲1.8%。

2018年進口高級牛肉佔中國總消費量的59.2％，至2023年進口高級牛肉預計將佔中國總消費量的69.4％，中國高級牛肉的進口2013年至2018年的年複合增長率爲11.6％。

澳洲高級牛肉於2018年佔中國高級牛肉進口的67.2％，預計至2023年將佔73.0％。2013年至2018年的年複合含量爲24.3％，2018年至2023年的年複合增長率預計爲15.6％，中國對澳洲牛肉需求越來越大。

來源：Kilcoy招股書

在Kilcoy三大業務中，各項業務對中國的依賴也不斷增加。在牛肉業務中，2017年、2018年和2019年前9個月，銷售額佔收入百分比分別爲15.6%、14%和17.9%，銷量佔銷售的百分比分別爲13.5%、13.7%和16.6%；蛋白解決方案產品，三個時期，中國市場銷售額佔比分別爲27.4%、34.1%和68%，銷量佔總銷售分別爲31.3%、29.9%和78.6%；膳食解決方案產品，三個時期，分別佔比4%、34.4%和52.8%，銷量佔總銷售百分比分別爲11.3%、69.2%和84.5%。

來源：Kilcoy招股書

值得注意的是，牛肉業務雖然目前是公司主要業務，但其毛利率偏低，2017年牛肉業務毛利率爲3.7%，2019年爲10.5%。蛋白解決方案業務，2019年毛利率爲16%，膳食解決方案2019年毛利率爲24.4%。2019年前9個月，牛肉、蛋白和膳食三種業務佔收入的百分比分別爲64%、18%和17.8%，佔毛利的百分比分別爲48.1%、20.8%和31.1%。牛肉雖然仍爲公司主營業務，但蛋白和膳食兩項業務貢獻的毛利在不斷增加，兩項業務加起來貢獻毛利甚至超過牛肉業務，而同時這兩項業務，在2019年銷售額的佔比分別達到了68%和52.8%，高毛利的主要貢獻來自中國。

中國牛肉市場呈爆發式增長，2019年增速400%

海關數據顯示，今年1-2月、3月和4月的牛肉進口額分別爲4.66億、2.72億和1.81億，前四個月牛肉進口總額爲9.2億，2019年進口牛肉全年165.9萬噸，增加59.7%。

來源：中國海關

據智研諮詢發佈的《2020-2026年中國牛肉行業市場行情動態及投資策略建議報告》數據顯示，自2005年起，國內產量增速維持在1.3%-8.6%區間內，2007年產量增速最大，達到8.6%，但仍低於當年8.8%的需求增速。自2012年起，國內產能開始低於國內需求，供給缺口（國內消費量-國內產量）由負變正，2018年牛肉缺口達到147萬噸，2019年中國供需缺口達到238.3萬噸。公開數據顯示，2011年我國牛肉淨出口0.18萬噸，2012年轉變爲淨進口4.92萬噸，2018年淨進口增至106.9萬噸。

來源：智研諮詢

我國進口牛肉量逐漸攀升，且佔國內消費的比重越來越大，在2012年，淨進口僅佔幾個點，2017年佔比近10%，到2019年佔比達約24%，在增速上，2012年增速還爲負，2017年進口牛肉增速近140%，2019年增速爲近400%。

在進口國上，2019年全年主要爲巴西，其次是烏拉圭和澳大利亞。據巴西企業出口數據，2020年第一季度，巴西農業在今年前三個月，出口額達到了214億美元，而其中有72億美元的產品是出口到了中國市場，佔據34%的出口額，巴西牛肉對華出口爲7.68億美元，比去年同期增加了124%。

但巴西的地位也在不斷受到挑戰。據阿根廷國家統計局數據顯示，2019年前7個月，阿根廷對中國的牛肉銷售增長超過一倍，達到8.7億美元。中國海關數據顯示，阿根廷牛肉進口總量約爲18.56萬噸，佔中國進口市場份額的21.7%，略高於巴西的21.03%，這一數字較去年增長了129%，阿根廷取代巴西成爲中國最大的牛肉進口國。

澳大利亞也是中國的牛肉出口大國，據2015年12月簽訂的《中澳自由貿易協定》，協定對對澳洲進口中國的牛肉實施優惠關稅，2019年的優惠關稅爲6.0％，則每年減少1.2％，直到2024年跌至0％爲止。2019年的保護門爲174,454公噸，轉化爲每年上調3％，直到2031年爲止，一旦在每年年度內部觸發關稅，適用關稅將回升至12％，直到該年末爲止。

在貿易協定支撐下，澳洲對中國的牛肉出口加大，也直接讓澳大利亞的相關公司受益，Kilcoy的不斷發展也是中國整體對牛肉消費上漲以及牛肉進口大增背景下受益的縮影。

此次中國暫停對澳大利亞進口牛肉也將對國內加工商造成較大影響，如Kilcoy甚至擱淺了上市，澳洲的牛肉加工商需要中國市場的豐厚利潤，但中國的牛肉出口市場別的國家或許更加渴望，比如巴西、阿根廷和烏拉圭。

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