美股和經濟基本面脫節？美聯儲巨量刺激是幕後推手
2019年美聯儲突然調轉了政策方向實施了三次降息，同時隨着疫情蔓延2020年美聯儲更是出臺了史無前例的巨量刺激措施，這使得美國股市逐漸從史上最大的暴跌中反彈。
市場的共識是，美聯儲的刺激措施是推動股市反彈的關鍵。但是問題是這可能導致股市泡沫越吹越大，因爲美股和美國經濟基本面所反映的信息完全脫節。
更令市場擔心的是，當前美國經濟正經歷比2008年更爲嚴重的經濟衰退，而不斷增加的債務和美聯儲持續印刷美元可能意味着需要更長的時間來實現利率正常化，甚至引發嚴重的通脹風險。
同時也有分析師指出全球央行實際上都陷入了“三輸”的局面，而投資者押注美聯儲必定會出臺刺激救市也一定程度上助推了美聯儲的行爲，可能會加劇市場的失衡。
2018年4次加息戳破了股市的泡沫促使美聯儲自2019年開始調轉政策方向
在2019年初的時候，所有人都預期美聯儲會加息三次。但是儘管美聯儲確實三次調整利率，但是方向和市場預期的相反，美聯儲在2019年實施了3次降息。
爲什麼美聯儲要徹底改變政策？爲什麼美聯儲在2019年1月結束了緊縮週期，並讓鮑威爾暫停加息？爲什麼那一年我們看到的是降息而不是加息？
對於這三個問題的解釋是，因爲市場對之前緊縮政策的反應是任何人都應該能夠預測的。在美聯儲在2018年朝着正常化邁出了一小步之後，股市在2019年第四季度暴跌。事實上，那時的美國股市經歷了自大蕭條以來最糟糕的12月。
美聯儲第一次因爲提高利率戳破了股市的泡沫。從加息到股市感受到了巨大的壓力僅僅只花了一小段時間。
因此分析人士認爲，在當時的市場環境下，如果美聯儲不採取行動調整貨幣政策，我們可能會看到更嚴重的股市崩潰，並進入衰退。換句話說，美聯儲重新轉向寬鬆的貨幣政策，是對加息引發的股市崩潰的及時補救。
但美聯儲無法阻止衰退或市場崩潰。它只是推遲了危機的到來，並可能導致股市的泡沫進一步的膨脹，因爲美聯儲在經濟揹負着鉅額債務的情況下是無法實現利率正常化的。
美聯儲的持續寬鬆最終或導致美元的崩盤以及股市更大的泡沫
自從特朗普當選總統以來，減稅和增加政府支出給經濟帶來了刺激，美聯儲得以在2018年幾次加息。但就在美聯儲於2018年12月最後一次加息之前，知名投資人彼·希夫就預測這將是最後一次加息。在那次採訪中，彼得還預測，美聯儲的下一步行動將是降息和恢復量化寬鬆。和希夫預測的一致，在2019年末美聯儲宣佈了一項債券購買計劃，以增加其資產負債表。鮑威爾和美聯儲拒絕稱之爲量化寬鬆，但這確實是量化寬鬆。
美聯儲重新採取量化寬鬆政策，降低利率的原因是，他們幫助創造了一個完全依賴廉價資金的經濟。但是美聯儲不能無限期地這樣做，因爲這一政策最終將導致美元崩潰。
但是市場的疑問是當美聯儲在2008年啓動這項非同尋常的貨幣政策時，美元爲何沒有崩盤呢？因爲所有人都相信央行能夠扭轉局面。所有人都相信美聯儲最終會提高利率，縮減資產負債表。
即使在冠狀病毒大流行之前，彼得說，世界其實就已經知道持續巨量的寬鬆是不可能的。因爲一旦人們接受了利率永遠不會正常化的事實，美元就開始下跌，這時就會出現危機。因爲通貨膨脹將以一種非常、非常醜陋的方式抬頭。”
而疫情以及隨之而來的政府限制措施，美聯儲已經把將推向危機的政策推向了極致。現在利率再次爲零。一些分析人士說，負利率將是下一個目標，儘管鮑威爾此前重申不會使用這一工具。但隨着央行實施無限量的量化寬鬆政策，那些一開始就過度舉債的公司現在可能面臨進一步負債的風險。
如果美聯儲尚不能退出它在2008年推出的非常規貨幣政策，誰又能指望它能在當前的情況下迅速的退出超寬鬆的貨幣政策。
美聯儲主席鮑威爾甚至自已也承認，美聯儲已經“越過了很多紅線”，但他堅持認爲：“他對在這種情況下采取的行動感到滿意。”
事實上在疫情爆發之前美國就已經走向了這條不可持續的道路。美聯儲在2009年和之後的幾年裏逃脫了所有這一切之後，現在又似乎吹起了一個更大的泡沫。
美聯儲的失誤在於在吹起這個更大的泡沫同時，美國經濟也正在遭遇更加疲軟和脆弱的時期。因爲美國經濟從未真正從2008年的衰退中恢復過來，所有這些措施實際上只是用一個更大的泡沫掩蓋了這些漏洞，因此隨着債務的不斷增加以及美聯儲更大規模的印鈔，這最終將導致的是通脹大幅飆升。
市場押注美聯儲一定會出手救市也一定程度上助推了美聯儲的刺激措施
市場目前存在的另一個風險是，隨着疫情引發的恐慌，封鎖導致的經濟崩潰（創紀錄的失業率和崩潰的收入預期）以及不平等引發的社會動盪，但是股市卻持續走高，市場卻對此缺乏一個足夠理性的認識。事實上，這是有史以來所有資產類別中最激進的風險壓縮。
安聯首席經濟顧問穆罕默德·埃爾-埃利安表示，許多人對股價與現實脫節的紀錄感到失望，但實際上這是一個可笑的心態。“我理解那些押注道德風險的人。我理解那些押注美聯儲將提供支持的人。我不這樣做。我認爲那不是投資的好方法。我寧願根據基本面進行投資“
埃爾-埃利安說：“對那些人而言，基本面發生什麼並不重要。企業盈利如何並不重要。經濟增長如何並不重要，因爲美聯儲會買我想買的東西，這就是目前市場的心態。”
埃爾-埃利安認爲，全球各國央行正處於“三輸”的局面。
“如果你試圖撤銷你一直在做的事情，你就會失敗……如果你嘗試做得更多，你就會失敗（這正是市場所推動的）……如果你什麼都不做，你也會輸，因爲市場和現實之間存在巨大的脫節。”
埃爾-埃利安還表示：“爲什麼美聯儲不斷地讓市場預期他們會介入並抑制任何波動？現在是不是應該停止這樣做了，因爲這樣做不僅會破壞這個體系本身，還會破壞這個機構的信譽，而這種信譽對這個機構乃至子孫後代的福祉至關重要。”
