文|AI财经社 冯圆圆

编辑|鹿鸣

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阔别A股5年后再度重回A股，ST国重装成为继长航油运后的第二只退市后成功“复活”的上市公司，同时也是第一家主动退市后又重新上市的个股。

重新上市的首日，ST国重装的股票价格不设涨跌幅限制，这对于曾深陷ST国重装长达五年之久的股民来说，无疑是一利好。

6月8日开盘，ST国重装股价一度涨过120%，截至2020年6月8日收盘，ST国重装收于6.15元/股，涨幅85.24%，总市值447亿元。

但这是否意味着这些曾经被套牢的股民如今终于“回本解放”？

10年前，12元买入

ST国重装的前身系二重集团（德阳）重型装备有限责任公司，系经国家经济贸易委员会批准于 2001 年 12 月 30 日成立。曾是我国最大的重大技术装备研制基地之一，经营业务涉及冶金、电力、石化等行业所需的重大技术装备与大型铸锻钢产品的设计、生产与销售业务。

2010年2月，ST国重装成功上市，上市当年实现净利润2.798亿元。然而看似前程似锦，却在上市第二年遭遇了滑铁卢。

东方财富数据显示，2011年ST国重装业绩开始断崖式下滑，当年亏损达1.387亿元，到2014年ST国重装，亏损扩大至78.98亿元。

此时，ST国重装已连续亏损4年，为避免“强制退市”，2015年5月，ST国重装宣布主动退市。

虽然退市的决定只是一纸公告，却使得近5万股民深陷“泥潭无法自拔”。

“我十年前第一次入市，在看到ST国重装的各个方面比较不错之后，便入手了，当时应该是12元买入的”一位购买ST国重装股票的股民述寒表示，“买入以后，公司年报连续亏损，股价一度到5元左右了。”

照此计算，从买入的12元/股跌至5元/股，述寒的损失已过半。而且，首日大涨的85%，与解套的12元价位相比仍然只是一小步。

“ST国重装退市的五年中，还是期待其可以重新上市。目前，先按兵不动，等涨到12元在做下一步打算。”述寒向AI财经社表示。

百亿债务，四大行深陷其中

回溯五年前，因ST国重装不能偿还到期债务，债权人德阳立达化工有限公司于2015年9月11日向德阳中院申请对其实施重整。

据重新上市申请公告披露，ST国重装逾百亿债务无法到期偿还。其中，担保债务10.69亿元，普通债务更是高达115.42亿元。

值得注意的是，在这些债务的债权人中除了包括中国农业银行、中国工商银行、中国建设银行及中国银行四大国有银行外，亦包括民生银行、招商银行、兴业银行、光大银行等头部商业银行。

主动退市之后，ST国重装采取了债务重组、盘活资产、引战融资等一系列措施脱困，2018年3月，ST国重装完成重大资产重组。

截至目前，中国机械工业集团有限公司直接持有ST国重装46.79%的股权，通过下属公司间接持有9.13%的股权，合计控制ST国重装55.92%的股权，系ST国重装的控股股东及实际控制人。

百亿亏损，3年弥补？

财务数据显示，ST国重装2017-2019年分别实现归属母公司净利润7.2亿元、4.82亿元及4.98亿元，符合“最近三年净利润为正且累计超过3000万元”的重新上市标准。此外，ST国重装在营业收入、净资产、社会公众持股比例等方面亦均符合上市规则。

然而，看似前途一片光明，在“历史遗留问题”尚未完全解决的背景之下，依旧存在隐患，“凤凰涅槃”亦未免为时过早。

据重新上市保荐书显示，截至 2019年12月31日ST国重装的未分配利润为102.27亿元。因此未来公司实现的利润将优先用于弥补以前年度的亏损，直至不存在未弥补亏损。故ST国重装在未来存在较长一段时间内无法进行现金分红的风险。

值得注意的是，根据《上市公司证券发行管理办法》的相关规定，上市公司最近三年未进行现金利润分配的，不得向社会公众增发新股、发行可转换公司债券或向原有股东配售股份。

换而言之，如果ST国重装在未来三年无法弥补102.27亿元的亏损，未来依旧会因无法再融资而面临资金压力，甚至影响公司的深度发展。截至2019年12月31日，ST国重装经营活动所实现的现金净流量为-3.69亿元。按照ST国重装2017年-2019年的盈利水平，在三年内弥补百亿亏损，显然难度较大。