債市的持續調整，不僅讓債券基金與銀行理財產品淨值大幅下跌，同時還波及債券發行市場。

數據顯示，自5月份債市調整以來，92.37%的債券基金出現下跌，部分債券基金跌幅甚至達到4%，更有多隻銀行淨值型理財產品近一個月年化收益率爲負。而在一級市場，共有84只信用債推遲或取消發行。

展望後市，多位債券投資經理認爲，債券市場暫不會走熊，短期可關注利率債修復性機會，看好各行業龍頭主體的信用債。

債市持續震盪

隨着債市持續震盪，債券基金顯著調整。數據顯示，截至6月10日，5月1日以來1534只（AC份額合併計算）純債基金中有1417只下跌，佔比達92.37%，其中985只純債基金下跌超過1%，186只跌超2%，甚至有產品下跌4%以上。具體來看，除因“踩雷”而下跌超過10%、當前已停牌的東吳鼎力，國金惠安利率債下跌4.27%。此外，銀河泰利A下跌3.48%，中加恆泰三個月定開、長盛年年收益A、鵬華豐實A、嘉合磐昇純債A等也下跌超過3%。收益爲正的純債基金僅有113只，佔比爲7.37%，且收益率普遍在0.01%-0.6%之間。

除債基外，一向被認爲“保本”的銀行理財產品也出現浮虧。成立於4月中旬的招銀理財季季開1號是純債淨值型產品，5月下旬以來，該產品單位淨值跌至0.997，近一個月年化收益率爲-4.42%。此外，還有多家銀行、理財子公司發行的淨值型理財產品最近一個月年化收益率爲負。

債市的劇烈震盪，還波及到了債券發行市場。數據顯示，自5月份債市調整以來，共有84只信用債推遲或取消發行，合計規模達673.5億元。值得一提的是，僅6月以來不到10個工作日，就有29只信用債取消或推遲發行，合計規模251億元。

招商固收研究團隊指出，一級市場新券發行的痛點不再單純體現於需求端，融資成本的驟升正在促使發行人放緩融資計劃。期間，投資者不確定後市調整時長和幅度，導致無法給一級新券正確定價，只能選擇觀望，認購指標悉數走弱折射的是二級市場負反饋。

關注利率債機會

展望後市，多位債券投資經理認爲，債券市場暫不會走熊，短期可關注利率債修復性機會，看好各行業龍頭主體的信用債。

泓德基金李倩表示，當前，公共衛生事件的衝擊對於整體經濟的尾部影響還在，經濟修復的進度還需觀察。在國內政策對沖之下，貨幣寬鬆仍有空間。在這種背景下，低利率料持續較長一段時間，債券市場短期不會走熊。

凱豐投資表示，經濟逐季改善趨勢毫無懸念，主線邏輯變化指向債市“最舒適階段”已過。但本輪經濟復甦是疫情一次性衝擊後的向常態修復，而非新週期到來。因此，春節前利率水平是債市重要的錨。當前市場行情遠遠走在了基本面變化的前面，短期可關注利率債修復性機會。其中，短端修復空間或大於長端，利率曲線有望重新陡峭化。

富達國際固定收益基金經理成皓表示，長期來看，無風險利率仍將以波動下行爲主，持續看好中國的利率債市場，他認爲中國利率債在全球政府債券中仍具有吸引力。

此外，在信貸寬鬆的背景下，信用債仍是提高總體收益率的主要渠道，成皓尤其看好各行業龍頭主體的信用債。成皓表示，信用寬鬆在短期內幫助很多企業渡過了流動性難關，上半年違約數量明顯減少，但從長期來看，信用資質不足的企業仍將受到較大的收入和現金流壓力。此外，各行業的龍頭企業在寬鬆政策下將更多受到銀行和債市資金青睞，也有可能佔據較弱小的競爭者退出後留下的市場空缺，進一步提升領先優勢，因此信用債會出現進一步分化。