原標題：百億造假*ST康得暫停上市，13萬股東被坑慘，律師：實控人或面臨刑責

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記者 | 陳祺欣

昔日A股千億市值的白馬股康得新財務造假風波一年後，公司於7月10日起被暫停上市。

7月7日晚間，深交所公告，由於*ST康得（002450.SZ）2018年、2019年連續兩個會計年度財務會計報告被出具無法表示意見的審計報告，深交所決定公司股票自7月10日起暫停上市。

公司逾百億造假風波還沒完，如今又被暫停上市，受損最大的要數其投資者，Wind數據顯示，目前*ST康得A股股東戶數爲133，141戶。

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一位江蘇的律師告訴界面新聞記者，目前已收到200多個股民的索賠訴求，涉及金額巨大，在4億至5億元之間，最高的一位股民索賠金額達七八千萬。他表示，“目前還未正式起訴公司，需等證監會對公司的行政處罰決定書下來才能起訴，上訴的問題其實不大，但最終公司的賠付能力將是個大問題。”

上述律師進一步透露，康得新目前幾乎所有的財產都已經被法院凍結，公司已處於癱瘓狀態，即使股民的訴求得以實現，公司恐怕也沒有履行能力。

千億市值白馬股

康得新主要從事先進高分子材料的研發、生產和銷售。包括新材料（預塗材料，光電材料）、智能顯示（3D、SR、大屏觸控）、碳材料（碳纖維及碳纖維複合材料），於2010年在深交所上市，所屬行業爲材料化工。

在康得新上市之際，其主營預塗膜及覆膜設備的開發、生產和銷售。預塗膜是通過專用設備將熱熔膠或低溫樹脂與薄膜基材複合而成的一種無污染、粘度強的環保型覆膜材料，在使用時可通過專用覆膜設備直接黏附於物品表面，對物品起到裝飾和保護作用。預塗膜產業屬於高分子複合材料的細分行業。

康得新在行業中處於龍頭地位。招股書顯示，康得新是我國首家引進預塗膜生產線並利用自主創新工藝從事預塗膜生產的高新技術企業，是中國預塗膜產業的開創者和領先者，並長期保持國內預塗膜產業排名第一的地位。

在國際市場上，相對於發達國家的預塗膜企業，康得新在產品品質接近的情況下，其銷售價格具有很強的競爭力，正在逐漸取代歐美傳統企業的行業地位和市場份額。

上市之後，康得新在資本市場的助力下進一步將主業做大做強，並逐漸向其他領域進軍，包括光學膜、裸眼3D以及碳纖維業務等。

2011年，康得新正式進軍光學膜業務。通過對臺灣大昱光電的收購，康得新收穫了設備和專利，以及研發、技術、生產和管理人才，迅速加快了光學膜的產業化進程，2011年9月，在臺灣大昱光電完成培訓後的技術生產骨幹連同設備一起搬遷至張家港生產基地，康得新還募資將近20億元投資光學薄膜產業化集羣項目。

在光學膜業務進入正軌後，康得新掌舵人鍾玉又佈局了新興的裸眼3D技術。2016年，康得新定增募資48億，其中23億用於投入張家港康得新光電材料公司年產1億片的祼眼3D模組產品項目。

彼時，康得新表示，公司擁有全球領先的裸眼3D膜光學設計、精密模具加工及裸眼3D膜製造、精準對位貼合等全產業鏈優勢，經過多年自主研發和開展國際資源整合，在裸眼3D技術研究方面取得了突破性進展，獲得800多項相關技術專利和專利授權，並已具備量產能力。

在此期間，多份券商研報對康得新的業務進行了高度的肯定，認爲公司已形成光學膜、裸眼3D、碳纖維三大產業的新格局，並多對其持“買入”甚至“強烈推薦”評級。而外界也將康得新形容爲中國材料界的華爲，將創始人鍾玉成爲中國材料界的任正非。

頭頂高科技巨頭光環的康得新在資本市場上也“一路高歌”，從2010年上市之際的不到20億市值到2017年市值近千億，成爲A股市場的大白馬股之一。

業務真實情況存疑

在康得新財務造假事發前，很少有人想過康得新進軍光學膜、裸眼3D和碳纖維行業的資金來自於哪裏，以及康得新的資金實力是否可以支撐其在每一個細分行業都發展成爲領先者。

事實上，有媒體報道稱，康德新的裸眼3D業務實際上是“雷聲大、雨點小”，儘管跟三星、聯想、中興等企業簽訂了系列合作，但實際並未投入太多的資金。在康得新年報中，裸眼3D提及的也不算多，並一直未公開披露過這一業務的具體營收和利潤。

康得新“戴帽”之前的最後一份年報中提到，2017年公司裸眼3D技術主要取得了三項成果：

與京東達成戰略合作，攜手品牌廠商、內容商及運營商成立3D聯盟，共同推廣3D技術在顯示領域的推廣應用。與三星攜手合作推動裸眼3D顯示技術的發展，雙方合作成立3D技術聯合研發團隊，除2017年成功推出瞳3D裸眼3D筆記本電腦，2018年預計還將推出數款基於裸眼3D技術的顯示終端產品。將裸眼3D顯示技術、感知技術、人機交互整合、人工智能等多項技術融合，打造全新的SR技術，並與飛利浦、三星、聯想、京東、海爾、康佳、京東方、高通、冠捷科技、Acer等40餘家全球頂尖終端廠商、軟件商、方案商、渠道商、內容商等，打造SR生態產業聯盟（SRA），對SR技術進行頂層戰略規劃與設計，共建3D+戰略資源整合、信息共享的SR開放性創新平臺。

康得新還表示2018年公司的裸眼3D技術將有多家一、二線筆記本廠商未來會推出數款筆記本及顯示器產品，國內外手機廠商也將繼續推出手機及配件等合計二十餘款裸眼3D終端產品。此外，裸眼3D在醫療顯示領域的應用將與國內外醫療設備廠商合作進入規模量產，在教育、遊戲、廣告等商業顯示市場也將持續發力。

不過在2018年年報中“裸眼3D”全文僅出現4次，公司僅表示特種預塗材料、裸眼3D等多項新產品新技術達到國內、國際先進水平，以及年產1億片裸眼3D模組產品將變更爲2019年6月投產。

事實上，光學膜、裸眼3D和碳纖維業務都需要大量的資金支持，從2011年至2018年，公司經營性現金流淨額爲69.21億元，而投資活動現金流出達135.26億元，公司根本無法通過主營業務覆蓋現有的投資，只能不斷融資來緩解資金壓力，從公司實控人的股票質押情況、公司的銀行借款、密集的定增以及融資券的發行情況可見一斑。據瞭解，鍾玉曾在採訪中透露，最缺錢的時候甚至一度站在樓頂想自殺。

百億業績造假曝光

2018年10月29日，康得新及控股股東、實控人收到證監會的立案調查通知，因“未披露股東間的一致行動關係，公司及公司控股股東康得集團、實際控制人鍾玉涉嫌信息披露違法違規，被證監會立案調查。”

2019年1月，康得新兩筆合計15億元的短期融資券違約，但彼時公司北京銀行西單支行的銀行賬戶上顯示仍有122億元。隨後，北京銀行西單支行表示，“可用餘額爲零”，康得新賬上的122億存款不翼而飛，實際上這122億存款早已被鍾玉挪用。

此後，康得新的股價一路下挫到2019年7月5日，公司收到證監會的《行政處罰及市場禁入事先告知書》，證監會認定康得新在2015年-2018年虛增利潤119億元，在這之後舉行的聽證會上，*ST康得代理律師表示公司是“美化業務”，公司承認造假但無法認可虛增利潤金額。

2020年6月28日，在召開財務造假聽證會後，證監會再次對康得新及鍾玉下發行政處罰及市場禁入事先告知書，公司虛增利潤的金額由119億元調整爲115億元。從造假路徑來看，康得新通過虛構銷售業務方式虛增營業收入，並通過虛構採購、生產、研發費用、產品運輸費用方式虛增營業成本、研發費用和銷售費用。

通過上述方式，2015年虛增利潤22.43億元，佔年報披露利潤總額的136.22%；2016年虛增利潤29.43億元，佔年報披露利潤總額的127.85%；2017年虛增利潤39.08億元，佔年報披露利潤總額的134.19%；2018年虛增利潤24.36億元，佔年報披露利潤總額的711.29%。

有專業人士分析認爲，康得新的造假手法很簡單，高明之處就在於相對應虛增成本，虛增銷售費用與研發費用，從而公司的毛利率、費用率、利潤率均保持在正常波動範圍，很難讓人懷疑。

劇情尚未結束

康得新財務造假事發後，公司的業務一蹶不振，2019年鉅虧68.35億元，自2019年5月至今一年多時間，公司不斷地收到法院《傳票》、《民事起訴狀》、《民事裁定書》、《民事判決書》、《執行裁定書》等等。

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根據《告知書》，證監會決定對康得新責令改正，給予警告，並處以60萬元罰款；對鍾玉給予警告，並處以90萬元罰款；其他相關當事人也被給予警告並處於不同程度的罰款。同時，鍾玉等相關當事人被採取證券市場終身禁入措施。

此外，*ST康得德國全資子公司KDX Europe R&D Center和香港全資子公司智得國際相繼破產。

今年6月，因沒有真實交易事實，*ST康得子公司的億元債權不被確認。6月28日，光電公司和江蘇智顯收到了智慧海派管理人送達的不予確認申報債權的審查意見書。意見書稱，“經查明，你單位申報的‘合同債權’沒有真實交易事實，爲虛假業務。故管理人對你單位申報的債權不予確認。”

7月3日，*ST康得公告稱，子公司光電公司和江蘇智顯的債務人智慧海派已被法院裁定受理破產清算申請，會對公司的應收賬款造成影響。

此前，由於公司的流動資金緊張，原本已到期的17康得新MTN001中期票據已構成實質性違約。

如今，問題一籮筐的*ST康得因連續兩年財報被出局無法表示意見的審計結果，已被暫停上市。對此，公司表示，2020年公司董事會、管理層將積極對2018年、2019年非標意見所涉及的事項逐項解決，努力將各項相關不利因素儘快化解，保障公司的持續經營能力，恢復盈利能力，解決債務問題。

具體措施爲：將在地方政府機構的支持、協調下，積極化解債務危機，與債權人協調溝通，協商延期還款或調整後續債務償還方案，鑑於債務重組、破產重整等債務一攬子解決方案的推進受各方協商結果等多重因素的影響，目前尚存在不確定性。

最受傷的要數*ST康得的逾13萬投資者。Wind數據顯示，目前*ST康得A股戶數爲133，141戶。

一位江蘇的律師告訴界面新聞記者，目前已收到200多個股民的索賠訴求，涉及金額巨大，在4億至5億之間，最高的一位股民索賠金額達七八千萬。他表示，“目前還未正式起訴公司，需等證監會對公司的行政處罰決定書下來才能起訴，上訴的問題其實不大，但最終公司的賠付能力將是個大問題。”

律師進一步透露，康得新目前幾乎所有的財產都已經被法院凍結，公司已處於癱瘓狀態，即使股民的訴求得以實現，公司恐怕也沒有履行能力。

聯繫到近兩天“兩康案”中的康美藥業實控人馬興田被捕，上述律師認爲康得新創始人鍾玉也極有可能面臨刑事上的追責，其表示，據瞭解，鍾玉去年已被刑拘，在蘇州看守所，根據相關法律法規，最高可被判處三年刑罰。