《投資者網》董柴玲

沉寂大半年的影視行業終於迎來“春天”。7月16日，國家電影局發佈通知，稱低風險地區在電影院各項防控措施有效落實到位的前提下，可於7月20日有序恢復開放營業，中高風險地區暫不開放營業。

此消息一出，立即帶動貓眼娛樂（01896.HK）的股票上漲，至7月17日收盤價爲14.34港元，漲幅爲6.38%。此外，根據貓眼專業版數據，影院復工當天，全國票房總計350.4萬元，總出票15.6萬張，其中貓眼出票8.6萬張。

成立於2017年，不到三年時間，貓眼娛樂便成爲國內最大的在線票務系統。2019年2月，貓眼娛樂成功在港交所上市，加快向文娛產業進軍的步伐。數據顯示，2019年，公司票務銷售收入爲23.03億元，佔總營收的54.0%。

不可否認，今年疫情對影視娛樂業造成巨大沖擊。而對2019年剛剛扭虧爲盈的貓眼娛樂來說，如何緩解這場疫情帶來的影響，並實現向全娛樂行業轉型的目標，仍揹負不小的壓力。

在線票務增長乏力背後

數據顯示，2017年和2018年，貓眼娛樂的營收分別爲25.48億元和37.55億元；淨利潤分別爲-0.75億元和-1.37億元，2018年虧損略有擴大。直到2019年，公司實現首次盈利，營收規模增長到42.68億元，淨利潤開始扭虧爲盈，爲4.63億元。

雖然，貓眼娛樂與票房市場的關係猶如脣齒相依，但公司依然面臨着在線票務服務業務增長乏力的局面。

2019年，中國電影總票房爲642.66億元，同比增長5.4%；而貓眼娛樂的票務銷售收入爲23.03億元，同比增長僅1.0%。

從貓眼娛樂三大業務的變化來看，票務銷售收入佔總營收的比重有所下降。2019年，在線票務娛樂業務的佔比從2018年的60.7%下滑至54.0%，而娛樂內容服務的比重由28.5%升至32.7%，廣告及其他業務收入的比重由10.8%升至13.3%。

此外，公司整體毛利率也略有下滑，從2018年的62.7%降至2019年的62.3%。2017-2019年，隨着業務的增長，公司應收賬款和票據有所增長，分別爲3.11億元、3.25億元和5.52億元。

幾大業務變化的背後，透露出貓眼娛樂在戰略上的調整。去年7月，其貓眼全文娛戰略“貓爪模型”推出，該模型由貓眼全文娛票務平臺、產品平臺、數據平臺、營銷平臺及資金平臺組成，服務於現場娛樂、短視頻、視頻、電影、文娛媒體、劇集、音樂、藝人KOL等全文娛產業鏈。

不難看出，貓眼娛樂正試圖從票務平臺向全文娛生態進化。公司CEO鄭志昊在2019年年報展望中表示，將在全文娛行業持續深耕。“我們將基於所處行業以及自身發展的核心需求、遇到的挑戰和商業可能性，不斷擴寬和提升我們的業務場景和能力。”

然而在全行業遇上疫情“黑天鵝”之時，貓眼娛樂的轉型計劃無奈擱淺。

對於院線和票務業務雙雙受到疫情衝擊，國海證券傳媒分析師朱珠認爲，對院線公司來說，今年上半年是虧損的，下半年需要看定檔的影片，纔可看其業績的情況。“總體看，三四季度環比是改善的。票務公司的核心是看片子的數量，票房市場在三四季度回暖，對應的後端也將受益。”

值得一提的是，2017-2019年，公司經營活動現金流量淨額波動較大，分別爲10.74億元、-11.25億元和-9.40億元。針對疫情影響和公司現金流增長態勢，《投資者網》聯繫了貓眼娛樂投資者關係部及品牌部門，但一直未收到相關回應。

“報復性”觀影潮何時歸來

受疫情影響，影視娛樂產業上下游仍處於經營困境之中，焦急等待復甦時機。

山西證券研報稱，2020年上半年，全國有133家影管影投公司及8家院線公司註銷或吊銷，新增影院類公司243家，但增幅小於去年同期。對於規模較小、現金流不足的中小影視及影院公司來說，運營壓力將加大。

電影從業者莫爭告訴《投資者網》：“在目前的市場環境下，房租是直接決定影院能否生存的主要原因。現在很多影院開門一天損失一萬五，但還是要開下去，開業纔有希望，才能恢復正常軌道。”

貓眼娛樂稱，疫情爆發後，僅3天時間即完成春節檔影片的全部退票工作，累計退票500萬餘張，金額超2億元。

雖然線下影院停擺，但線上觀影模式開始受到青睞。雖然春節檔電影全部從院線撤檔，但部分影片如《囧媽》等通過線上免費首映，各大視頻平臺也推出免費觀影模式，吸引用戶流量。

然而，線上觀影未能滿足用戶需求。《2020年上半年中國電影市場報告》顯示，今年1-3月，用戶線上觀影需求出現短時爆發性增長，2月份愛奇藝、優酷、騰訊三家視頻平臺用戶月活數平均增幅高達8.3%。隨着疫情逐漸好轉，三大視頻平臺在4月份月活數出現斷崖式下跌，5月份活躍用戶增速爲-12.2%。

中國電影評論學會副會長趙軍分析稱：“線上會是將來一個重要的拓展渠道，但它遠遠不能夠代替線下，本質在於不同屏幕帶來的觀影感受。另外全世界的電影產業，每年都往線下影院去投新的技術來滿足觀衆的需求。” 

疫情也使觀衆的線下觀影願望愈加強烈。據貓眼研究院調研顯示，2月份觀衆對重回影院的期待指數爲54%，3月份升至74%，5月份期待重回影院的佔比達到了88%，接近9成。

那麼，隨着疫情好轉，“報復性”觀影潮能否到來？從影院開放首日的情況來看，票房市場的元氣尚未恢復。據貓眼專業版數據，7月20日全國票房總計350.4萬元，而去年7月全國票房總數爲57.56億元，日均票房高達1.86億元。

“我認爲‘報復性’消費會到來，相信再過十天半個月，整個形勢會好轉。現在全國才兩千多家影院復工，這是很低的一個數字。中國有1萬3千多家影院，大部分影院還在復工的路上。”趙軍分析稱。

但莫爭認爲，“報復性”消費不會持續太久。“因爲電影的消費屬性需要時間成本，你可以一次性買十件衣服，但是很難看連續兩場電影。電影行業要恢復，一方面是疫情不出現反覆，這點所有人都無能爲力；另一方面就是好電影，如果沒好的電影上映，疫情結束電影市場還是水深火熱。”（思維財經出品）■