有人始亂終棄，有人偷偷加倉

作者：冀田Timothy

轟轟烈烈的研究和辯論“牛市來了嗎？”的全民運動，露出了停止的跡象。其結果，不是證明牛市來了，也不是證明牛市走了，而是一個月的時間已經足夠讓人們情緒疲憊、審美疲勞。

那些7月份第一週還空倉的人，進場了嗎？那些關燈喫麪的人，補倉了嗎？

前兩天抖音上的一個視頻有點火。視頻拍的是疑似上市公司上海電氣的門口，一個人說“買上海電氣虧了好幾萬，花了一千多塊錢買機票，專門飛到上海，看看上海電氣怎麼就給我虧了”。評論區裏有人留言：哥們兒，順道替我看看上海機場。

這視頻能火，確實表明牛市虧錢的人不在少數。

過去的7月份，一個月的時間，上漲指數最高漲福15.6%，在上證指數歷史上的單月漲幅榜裏，還排不進前20名。所以，要不就是牛市還在路上；要不就是這丁點漲幅根本算不上牛市。股民呢，該賺的已經賺了，該虧的已經虧了，該糾結的也沒糾結的心情了。

當你不再對分析股市的文章感興趣，說明你的激情已去，如同定期消逝的愛情。這時候，卻是某些人偷偷加倉的時候了，機會許是悄悄又來了。

一月激情

我把股票投資分爲三大門派：基本面派、技術派、情緒派。

三個門派的投資哲學，側重點不同，但都有交叉。沒有純粹的只看基本面，也沒有純粹的只看技術面。基本面派看商業和財務指標，技術派看圖表和概率，情緒派則側重資金、熱點和多空博弈的層面。

看基本面多的，紮紮實實，中規中矩，好比練的一板一眼的少林功夫。技術派有點玄，圖標形態的概率是多少，有點武當太極的成分，除非用量化手段把每個圖形的概率算得一清二楚，不然靠的僅是感覺。情緒派則更是沒有太多量化的客觀指標。比如，大家經常說的，券商門口賣茶葉蛋的都成專家了，股市就要見頂了。試問一句，怎麼界定“成專家”了呢？

隨着大數據的發展，情緒可以被更多指標所衡量。我曾經介紹過百度搜索指數。《在炒股意願上武漢位列第一，股市能否持續領漲防疫之戰》一文中，我用了百度上股民搜索“股票開戶”這個詞，作爲股民入場意願的代表性指標。

毫不意外，在7月的這波小牛市中，“股票開戶”搜索量在7月7日達到高點，在7月13日達到第二個高點。7月7日到7月13號正是市場情緒最亢奮的時候。現在，這一指標已經回落到平均水平。一個月的“激情”，可能只剩下遺恨。

在這波行情中，還可以看到，“買基金”的關鍵詞搜索量已經逼近上一輪牛市（2015年）的水平，但“股票開戶”搜索量還遠沒有達到上一輪牛市的水平。

這一方面說明，基金在這一輪上漲的表現，確實比個人炒股要好很多。也可能說明85後/90後作爲新一代投資者主力，可能更懶、更願意把錢交給專業人士。

所以，想割90後韭菜的當心了，他們可能把錢給了70後幹了20年投資還沒掉頭髮的基金經理。這屆韭菜的外援是把老鐮刀。當然，70後基金經理也可能是一把老韭菜。

其他數據上，一些自媒體平臺，也看到了市場情緒的亢奮和衰落。一個專門寫股市文章的公衆號說，“7月前兩週的閱讀量特別的好，每天都能漲好幾千粉絲，這在平時不可想象”。建議這個號公佈一個股民興趣指數，讓大家做個反向指標。

有意思的是，“比特幣價格重回一萬美元”也上了微博熱搜。比特幣作爲小衆投資品，很多人看的多，投的少，但每次出現比特幣還沒有崩盤、反而又頑強站起來的消息，總有很多人去點去看。比特幣上週上了熱搜之後，在上週末迅猛突破一萬二千美元，估計又要上熱搜。

到底市場情緒到了哪裏就是要逃頂的時候呢？這個還真靠感覺。第一，你可以記錄下自己心情的亢奮程度，和股市表現做“迴歸分析”：看你的極度亢奮和市場的極度亢奮差多少。

如果你的情緒頂點落後於市場，那你要在你還沒有那麼亢奮的時候賣出；如果你的情緒先於市場達到高潮，那你要忍一忍，在你慌得想賣的時候，等個三四天再賣。買的時候正好反過來。

第二，如果你沒有時間看各種情緒指數，就留意一下秦朔朋友圈裏講股市的文章，你有多少朋友讀過。哪一天，如果你發現自己實在沒興趣看我的叨叨，看到股市的文章，都懶得“點”進來的時候，可能你得考慮趕緊加倉了——自己恰是自己的反向指標，最大的敵人是自己。

加倉的邏輯

加倉的邏輯是個世界難題。股神巴菲特作爲抄底大師，在衆所周知的底部割肉之後，最近不出意料地加倉了。但出人意料的是，加倉的不是瀕臨破產的實體經濟，而是金融行業的美國銀行。巧合的是，咱們大A股，也是被銀行拿券商牌照的新聞點燃的，難道金融行業是疫情後全球的最愛？

美國銀行，15倍多動態市盈率，0.89倍市淨率，已經是巴菲特老爺子的第二大持倉股票。加倉後，巴菲特持有美國銀行11.8%的股份，諧音“要發”。從基本面看，美國感染人數又在飆升，經濟看來短期不大可能恢復，銀行雖然撥備充分，但是銀行落後於實體經濟復甦，銀行的基本面還沒到底的概率，應該比較大吧？

再看看美國銀行的歷史走勢。美國銀行在疫情發生前，確實跑贏指數比較多，美國銀行近5年來漲了100%，指數近5年來漲了60%，疫情發生後，指數已經基本回到前期高點，美國銀行還比疫情前高點下跌30%，嚴重落後指數。大幅跑輸指數，算不算巴菲特價值投資的標準呢？抄底的原因是因爲落後指數，買它至少不會跑輸指數？這個解釋，好像有點不符合巴菲特價值投資理念的邏輯。

不過呢，巴菲特在疫情期間減持了高盛和摩根大通。高盛反彈的幅度比美國銀行要大，高盛的股價距離疫情之前的高點只有20%了。摩根大通其實和美國銀行的走勢基本趨同，不管是疫情期間還是近5年來，二者沒什麼區別（下圖）。

這樣看來，巴菲特同志減倉的高盛反而反彈得高，沒捨得割肉的美國銀行反彈的少，然後他又加倉了被套的美國銀行，這個思路啊，真是不好評價。股神和小散也沒啥區別？

有人說，巴菲特加倉蘋果多好，蘋果已經創出新高了。不對，蘋果是巴菲特的第一大重倉股，不能再加了，再加風險太集中。也對！看，這炒股票給糾結的，全是心理活動。

回到A股。比牛市來了沒有更糾結的是現在要不要加倉？茅臺好不容易跌了一點，要不要買？看那五糧液已經要收復失地了。指數基金要不要再買一些？好怕倉又加錯。

這些問題，很難有客觀理性的判斷，你說服不了我，我也說服不了你。最後的行動其實取決於你的主觀判斷。投資風險並非如科學規律一般，理性到可以用數學公式刻畫的程度。風險發展的隨機性，如同一種不可知論，在結果出現之前，沒有人知道是何邏輯讓它最終走向如此的結果。結果出來之前，所有都是概率。採取何種行動，取決於你原來的倉位和損益、你的認知、你的心理。

三個流派，爭論半天，還是逃不出內心。

及時快樂

及時享樂不一定對，炒股卻要及時快樂。上週，一朋友非要請我喫飯，因爲他說炒股賺了錢，一定要花一點出去，這樣好運纔可以持續。從心理的角度看，賺了錢，花了，爽了，股價再跌回去，至少不虧。從資金管理的角度看，及時賣出一些盈利，最好能把本金賺回來，只剩利潤去面對無法預知的風險，心態會更好。心態一好，一好百好，事事順利。

不及時快樂的結果，便是黃粱一夢。多少人後悔，賺錢的時候，沒有把股票換成錢花掉，等股價跌下來的時候，就想着，哎呀，沒了的那幾萬塊錢，哪怕是幾千塊，要是在的話，都可以買不少東西。

還有一朋友的朋友在外地，有團隊專業做股票的，最近說要在上海買樓作辦公室，來上海發展，預算3000萬。他問我做股票，辦公室選在哪裏最好。我想，這肯定是這一波賺了錢的人，想繼續做大做強。

我和他說，來上海做股票，信息和人才優勢肯定比外地好，但是呢，這些優勢，不一定產生比你在外地更賺錢的結果。就差和他說陸家嘴風水的事了。

來上海買樓這一點，倒是個好主意。不然，這些賺的錢，說不準又一衝動買進去被套了。把賺的錢從股市裏挪出來，買其他資產，按照專業人士的說法叫資產配置裏面的再平衡理論，沒幾個人聽得懂。要我說，就說大白話：這叫及時行樂，把賺的錢配置到快樂上，是王道。