就在比亞迪和滴滴合作，福耀玻璃老闆曹德旺喜提比亞迪漢，坊間傳言比亞迪還將替華爲、戴姆勒生產芯片的時候，特斯拉電池日來了！特斯拉產業鏈上的公司是不是未來可以伴隨特斯拉起飛，就像蘋果的立訊精密、信維通信、欣旺達一樣？今天，貝殼投研（ID:Beiketouyan）就來挖掘一下特斯拉產業鏈裏具有長期成長性的標的。

一、堅定看好特斯拉國內產業鏈

特斯拉在電池日主要介紹了鋰電池未來降低成本的多種技術路徑和潛在空間，具體來看主要是以下幾點：

（1）電芯設計方案：2170升級爲4680、無極耳設計，帶來14%的成本下降，大幅度地增強電池的能源存儲和輸送速度。

（2）產線效率提升投資額下降：乾電極工藝、組裝化成分容效率提升，貢獻18%的成本下降。

（3）負極材料：新的硅基材料，貢獻5%的成本下降，新的材料使得特斯拉在電池組裝的時候不需要每個小單元組空間，從而增加每塊電池板的容量。

（4）正極材料：通過按電池續航選用正極材料、改進正極材料製備過程、正極材料本土獲取等方案，可降低12%的成本。

（5）改善車身整合：重量減輕10%，續航提升14%，共計可貢獻7%的成本下降。

特斯拉的這些創新最終導向一個結果：更大的電池容量、更少的生產成本，更高效的生產效率。

特斯拉電池日所提及的技術改進沒有很大創新，難點更多在於如何實現工程化量產。這次發佈會有意義應該是特斯拉對電動車發展鑑定的信心以及對未來全球電池需求高度樂觀的預期，並提出將推出一款基於新技術下售價2.5萬美元的車型，堅定看好國內的特斯拉產業鏈。

二、特斯拉產業鏈具有成長性的標的

特斯拉產業鏈具有技術壁壘較高、ASP較燃油車更高的黃金賽道（如熱管理、高壓直流繼電器）。同時特斯拉打破Tier1供應商壟斷，爲國產供應商逐步升級爲系統集成商提供了機遇。

（一）寧德時代——技術佈局前瞻，成本優勢顯著

對全球動力電池第一梯隊寧德時代、松下、LG化學、三星SDI、比亞迪5家公司的電芯製造成本進行測算，可以發現在高端產品中，松下和寧德時代更具成本優勢，這是寧德時代躋身特斯拉產業鏈的重要因素之一。

松下和寧德時代兩家的降本路徑並不相同。松下NCA電芯製造成本較低主要得益於良好的電芯製備工藝使其良品率較高。

寧德時代的成本優勢主要來源於：

產業鏈強話語權帶來的原材料和設備採購優勢；

強大的系統集成能力（在材料質量低於海外一線電池廠的情況下依舊能保持較高的產品質量）；

國內的工程師紅利。其中原材料採購優勢和強大的系統集成能力是寧德時代的核心競爭力。

（二）三花智控——聚焦熱管理，技術優勢明顯

三花智控聚焦於以熱泵技術爲核心的熱管理業務，逐步切入空調、其他家電零部件以及汽車熱管理系統等領域。三花智控在熱管理領域（尤其是空調用和車用電子膨脹閥領域）具有明顯優勢，已實現對特斯拉、大衆、通用、沃爾沃等國際主流車企的批量供應。

與特斯拉合作不斷加深，持續拓寬客戶，覆蓋全球主流電動車企。目前三花智控已拿到大衆、戴姆勒、寶馬、沃爾沃、奧迪、PSA、捷豹、路虎等新能源車平臺訂單，國內主要有吉利、比亞迪、上汽等，主要配套了水冷板、chiller、閥類部件、水泵及組件產品等。其中沃爾沃某款新能源車單車配套貨值達到5000元。

（三）宏發股份——高壓直流繼電器全球龍頭

宏發股份是全球最大的繼電器生產商。2019年繼電器營收規模達到62.59億元，佔營收的比重爲92%，全球市佔率爲14.1%。

賽道優越：繼電器是電路中的通用元器件，市場空間廣闊；且具備較好的技術縱深，可從中低端的低壓繼電器向高壓繼電器延伸。目前宏發股份的高壓直流繼電器在全球新能源汽車主流市場佔有率超過20%，特斯拉、大衆、奔馳、路虎、保時捷、豐田等海外龍頭整車廠項目均已實現指定或量產。

（四）拓普集團——深挖客戶需求、擴充品類打造集成化供應商

拓普集團的發展路徑類似於立訊精密：

（1）產品多元化、高端化，並精耕細作、深度挖掘客戶需求，帶動ASP提升：從NVH逐步延伸至輕量化和汽車電子領域，未來有望成爲具備模塊化、集成化供應能力的Tier 0.5級供應商。

（2）持續開拓新客戶：先後深度合作通用（從上汽通用到通用全球）、吉利（圍繞吉利設廠，供應產品從內飾件、NVH到輕量化）、特斯拉等，客戶羣體以延伸至全球傳統主流車企和造車新勢力，並深度挖掘客戶需求，保持高配合度，供應車型和供應零部件品類持續拓展。

從長期看，在特斯拉較爲扁平化的供應體系中，拓普集團有望憑藉其廣泛的產品佈局和優秀的垂直整合能力，成爲重要的集成化零部件供應商。

（五）旭升股份——成於特斯拉，不止於特斯拉

旭升股份成立於2003年，早期主要從事工業類壓鑄件（如清洗機配件、注塑機配件電機配件等）的製造。旭升股份以壓鑄件爲基石，憑藉快速響應、高配合度贏得特斯拉深度合作，伴隨特斯拉共同成長。

以特斯拉爲跳板，逐步拓展客戶圈。旭升股份自2017年起開始大力開拓其他客戶，目前主要涵蓋POLARIS、法雷奧-西門子、寶馬、寧德時代、蔚來汽車等，2018-2020年上半年，旭升股份非特斯拉業務營收佔比分別爲38.5%、45.9%和51%。

三、總結

特斯拉作爲行業先驅者，將繼續帶動電動車的發展，在這個過程中我們要堅信，中國鋰電產業具有很大的競爭優勢，堅定看好國內特斯拉產業鏈。貝殼投研（ID:Beiketouyan）認爲特斯拉產業鏈的標的，比較看好是拓普集團，不過隨着特斯拉自研電池的提升，寧德時代短期也可以關注一下。（ty003）