去年，蔚來汽車深陷低谷，裁員、召回、人事變動、股價長期在1美元徘徊……公司一度面臨退市危機。如今，2019年“最慘”的蔚來汽車，搖身一變成爲人人豔羨的10倍大牛股。

蔚來汽車去年10月一度創下1.19美元歷史最低，截至上週五，該股收報28.48美元。據此計算，該股在短短的1年多時間裏，股價飆漲逾22倍，總市值超過384億美元（約爲2573億元人民幣）。

這個數字是什麼概念呢？在美股市場，蔚來市值已經超過福特汽車（305億美元）、法拉利（356億美元）等；在A股市場，超越上汽集團市值2370億元，近乎相當於兩個廣汽集團市值，僅次於比亞迪的3819億元，成爲我國第二大市值汽車股。

蔚來是如何翻身的？

“疫情之後美國經濟相對低迷，資本市場的資金也向着蓄水量較大的板塊流動，可以看到，今年特斯拉以及在美上市的中國造車新勢力在資本市場的表現都相對較好”，業內普遍認爲，新冠肺炎疫情寒冬之下，新能源汽車成爲全球市場行情主線。

論及漲幅、漲速、資金關注度、以及最終市值規模、蔚來都是中國造車新勢力中最突出的一個。

就在前兩天，蔚來發布了第三季度和9月份的汽車交付情況，其在9月共交付車輛4708輛，同比增長133.2%；第三季度汽車發貨量增至12,206輛，同比增長154.2%，這兩個數字超過了公司對該季度的估計，也打破了月度記錄。

對比國內赴美上市的理想汽車、小鵬汽車九月交付的3504臺、3478臺的成績，蔚來汽車已然悄悄拉開了差距。

此外，前三季度，蔚來汽車累計交付車輛26375輛，超越去年全年水平，也完成了七個月連續同比增長的壯舉，在競爭激烈的電動汽車行業，月度和累計銷量的三位數增長對蔚來的增長和業績都是積極的。

“我們已經從ICU過渡到了普通病房”，此前蔚來汽車更是交出了其史上最亮眼的財報，首次實現毛利率轉正，其綜合毛利率達到8.4%，大大超過了市場給出的2.98%的預期。對於這份成績單，李斌顯然很滿意。

國家政策對於蔚來汽車等新勢力的發展前景的看好，也是蔚來汽車全方面飆升的原因之一。

今年4月，國家出臺最新的新能源汽車補貼政策，新能源乘用車補貼前售價須在30萬元及以下，但支持換電模式的車輛不受此規定限制，蔚來量產的兩款車型雖然售價都高於三十萬元，但採用了換電模式，像是爲其量身打造。

中汽協副祕書長陳士華表示：“得益於政府對新能源汽車消費的支持及企業的有力舉措，新能源汽車市場規模穩中有升，當月的新能源汽車產銷量刷新了9月曆史紀錄。”根據中汽協產銷數據顯示，9月新能源汽車銷量13.8萬輛，同比增長67.7%。

在政策、市場等利好的綜合作用下，再加上自身銷量的大增，直接帶動了公司股價的上揚。

除了上述原因之外，國際機構的力挺也成爲推動蔚來汽車股價上漲的重要力量。在2019年蔚來汽車的低谷期，機構都對其發表了“看空”的預測，但隨着今年蔚來汽車業績改善，特別是與過去一年的狀況對比，這種“地天板”一樣的差別，也令衆多研究機構，不得不對蔚來進行重新審視。

包括摩根大通、花旗等多家機構都紛紛上調了該公司的目標價，摩根大通分析師Nick Lai在報告中將對蔚來的評級從“中性”上調至“超配”，並給出高達40美元的目標價，這較蔚來彼時21.62美元的的收盤價高出了85%，花旗則將蔚來的評級從“中性”上調至“買入”，目標價從18.1美元上調至33.2美元。

“以目前的估值來看，蔚來仍有上漲的空間”，摩根大通寫到，從長期投資的角度來看，蔚來依然很有吸引力，我們預計該公司到2025年能夠獲得乘用電動汽車市場7%的份額，在它自身專注的高端領域能夠獲得30%的份額。

仍難以高枕無憂

目前，蔚來雖然股價創出了歷史新高，但公司的隱憂仍在。目前蔚來依然處於虧損狀態，今年雖然受益於補貼政策，但是特斯拉大幅降價，直接影響蔚來的市場。

進入10月以來，特斯拉已兩次降價，Model S長續航版和高性能版均降價人民幣2.3萬元，國產Model 3標準續航版補貼後售價更是跌破25萬元（補貼後售價24.99萬元），直接開啓“搶人”模式，特斯拉9月在中國市場收穫11329輛銷量，再次破萬。

目前，雖然蔚來汽車已經成爲中國造車新勢力中月交付量最高的企業，但與特斯拉相比，其單店銷售規模還相對較小，網店運營效率仍有待提升。據中金公司披露的數據，特斯拉中國目前在全國的門店數量爲90個，單店月銷量達到131輛，而蔚來汽車在全國擁有160家門店，單店月銷量僅爲29輛。

另外，除了特斯拉，國內造車新勢力也在步步逼近。小鵬主打的是緊湊型SUV，未來有推出中大型SUV車型的計劃，這意味着小鵬將切入蔚來的腹地。

而傳統車企也在加速轉型，紛紛推出豪華電動車，搶奪新能源汽車的“蛋糕”。7月22日，沃爾沃旗下高性能品牌極星正式交付Polestar 2；今年下半年，國產版奧迪e-tron也將上市。

對於蔚來來說，雖然挺過了最困難的2019年，擺脫了資金鍊危機、回到了發展正軌，但內憂外患的局面並未完全得以扭轉，現在還遠遠不是高枕無憂的時候。