漢銷售帶動增長，新能源車繼續發力（10月23日）
比亞迪股份有限公司主要從事包含新能源汽車及傳統燃油汽車在內的汽車業務、手機部件及組裝業務、二次充電電池及光伏業務。公司的主要產品爲二次充電電池及光伏、手機部件及組裝等、汽車及相關產品。比亞迪於全球新能源汽車領域的行業領導地位。2019年，比亞迪新能源汽車產品結構進一步完善，銷量依舊位列全球前列。
上調業績預告，前三季度預計利潤34-36億，同增116%-129%。公司上調三季報業績預告，20Q1-Q3歸母淨利潤預計爲34億-36億，同比增長 115.97%-128.67%，較此前預告大幅提升(此前預告Q1-3利潤28-30 億，同增78%-91%)。Q3單季度歸母淨利潤爲17.38-19.38億，同比增長 1352%-1519%，環比增長 12.12%-25.02%。Q3電動車銷量同比恢復增長
比亞迪Q3新能源汽車銷量爲5.03萬輛，同比增長7.0%，環比增長30.6%；其中純電動乘用車3.21萬輛，同比增長15.1%，插混銷量1.43萬輛，同比下降17.1%。其中9月表現亮眼，單月新能源汽車銷量1.99萬輛，同比增長45.3%，環比增長30.1%；其中純電銷量1.22萬輛，插混銷量0.64萬輛。
漢、唐發力，盈利能力好於預期。分車型看，漢、唐銷量表現強勁，漢7月上市，產能逐月爬坡，9月銷量0.56萬輛，環比增長超過40%，Q3合計銷量1.08萬輛，已然成長爲爆款。預計比亞迪漢單車毛利率30%左右，盈利能力好於預期。目前漢EV因刀片電池和碳化硅材料短缺，短期一定程度抑制放量，後續漢仍具備持續放量潛力。唐DM上市帶來新增需求，9月唐家族銷量5,085輛，環比增長55%。新版唐採用DM4.0系統，預計單車毛利率20%以上，帶動整體盈利水平提升。
電池裝機迅速恢復，刀片產能擴張順利。Q3電池動力及儲能裝機合計3.27gwh（預計動力裝機2.5gwh，儲能0.7-0.8gwh），同比增長38%，環比增長32%。
其中9月比亞迪動力電池及儲能裝機1.27gwh，同比+59%，環比增長34%，持續明顯恢復。目前刀片電池產能迅速投放滿足漢的需求，預計下半年宋Plus和秦EV均會切換刀片鐵鋰電池，單車盈利改善約3000元。後續刀片電池有望加速推廣，進一步推動車型降本，改善盈利。預計比亞迪刀片電池產能年底達13gwh，明年再擴13gwh。下半年新機發布潮，電子業務景氣度向好
預計20Q3電子業務貢獻利潤12-14億，環比預計提升20%+。三四季度爲新機發布潮，行業需求逐步回暖，預計Q4行業景氣度將進一步提升。其中今年蘋果產業鏈突破新的產品線，三季度產線逐步投產開始放量，預計21年將成長爲蘋果核心供應商。同時公司專注行業中高端產品，盈利能力好於同行。
比亞迪E2、E3分別於2019年9、10月上市。上市後，有着精美外觀、較大空間、較高性價比優勢的e2得到了消費者的喜愛，C端月銷量一直保持穩中有升的態勢，併成爲比亞迪在C端銷量最好的純電動車型之一。本批次公告中，比亞迪e2、e3將動力電池全面換裝磷酸鐵鋰刀片電池，其他參數未有變化。我們認爲，換裝刀片電池後的e2、e3成本有望進一步下降，上市後，銷量有望再上臺階；
2）比亞迪元EV外觀變更：在《道路機動車輛生產企業及產品公告》（第337批）的車輛變更擴展產品公示清單中，比亞迪元EV的外觀進行了變更升級，由此前的六邊形中網升級爲dragonface3.0版本的前臉（即與漢EV、宋PlusEV前臉相似），升級後的外觀更具比亞迪純電車型的家族特徵、更具辨識度；3）漢EV生產地址新增長沙工廠。
2021款唐性能升級，有望帶來銷量增量：9月21日，工信部發布了《新能源汽車推廣應用推薦車型目錄》（2020年第10批）車型的主要參數，其中，刀片電池版唐EV（即2021款唐EV）在列。與2019款唐EV相比，2021款唐EV主要在在動力系統、內飾方面進行了升級。
搭載刀片電池的2021款唐EV（兩驅版）整備質量增加了145kg（因磷酸鐵鋰刀片電池質量能量密度比三元低13%左右），電池帶電量僅增加3.6%，但續航里程卻提升了8.7%，百公里電耗下降了6.6%，我們預計其主要源於：1）2021款唐EV搭載了比亞迪最新的純電動e平臺，整體實現了質量進一步減少、性能進一步提升；2）使用了比亞迪最新的IGBT技術，實現了能耗的顯著下降。預計2021款唐EV將於2020年11月開始交付，屆時有望取得較好銷量成績。
