阿里將財報裏的客戶管理營收與佣金營收統一合併，意在更好反應對商家價值的創造。

淘寶/天貓在內的核心電商依然是阿里基石，新零售、雲、物流逐漸成爲新的增長髮動機。

年活躍消費者的絕對增幅要高於移動月活躍數，阿里將繼續挖掘單個用戶價值和深度，以保持增長態勢。

11月5日晚間，阿里巴巴公佈了2021財年（4月1日至第二年3月31日爲阿里一財年）第二季度財報。

Q2季度，阿里的營收1550.59億元，同比增長30%；非會計準則下，淨利潤 470.88 億元，同比增長 44%。

在618—雙11的傳統淡季期，30%的增速對於體量龐大的公司而言，並非易事。阿里延續了上季度“國內核心商業業務恢復”的狀態，不過在用戶增量上，也遇到了挑戰。

過去一段時間，這個中國最大的互聯網平臺，頻繁地登上頭版頭條。

剛剛開始的雙11風頭正勁，開場111分鐘，100個品牌成交額破億，預計會有8億人登陸淘寶/天貓；

市值一度突破8000億美金，讓它睥睨中國乃至全球互聯網產業；

但螞蟻暫緩上市，阿里也受到影響，未來仍需要時間靜待開花結果；

越來越多的挑戰者對其發起衝擊，從黑馬拼多多，到“殺時間”的抖音快手，從傳統電商到同城零售、直播電商，各個領域都面臨挑戰。

在流量打散，電商混戰的局面下，阿里CEO張勇最近演講，多次提及一個詞：「數字化」。“數字化是不確定性中最大的確定性。”

「數字化」如何解法，在這季財報中或許能找到答案。

市場對於阿里、京東、拼多多電商三強的財報解讀，有着不同的側重。阿里京東更關注用戶增長等整體表現，拼多多更側重成長性，如GMV（平臺交易額）等指標。

Q2季財報中，財務數據的幾個關鍵指標，收入和淨利潤，阿里都超出了市場預期。

截至今年9月30日止的12個月，中國零售市場年活躍消費者AAC達到7.57億，比上一季度增加了1500萬，移動月活數MAU爲8.81億。從增幅的絕對值看，來平臺買的人比來平臺逛的人要更多。

而在用戶總量上看，2020年Q2季度（自然年），京東年活躍購買用戶數4.17億，拼多多年活躍買家6.8億，都在繼續追趕阿里。

中國互聯網絡信息中心(CNNIC)統計報告顯示，截止今年3月，中國網民有9.04億，阿里近9億的MAU（移動月活數）已經非常接近這個數值，接下來的增長髮力點或將聚焦於用戶的使用時長、消費深度。從手機淘寶雙11前的信息流改版中，也能發現這一趨勢。

阿里財報將整體業務分成了四大業務體系：核心電商，雲計算，數字娛樂以及創新等其他業務。

從營收比重上，淘寶/天貓在內的核心電商依然是基石。

傳統的兩項營收支柱：客戶管理即廣告營收（Costomer management）與佣金營收（Commission），本季度開始統一合併披露，兩項合計在總營收的佔比爲45%。

阿里調整沿用多年的財務統計口徑，本身就是一大看點。平臺電商銷售的傳統屬性在繼續弱化，商業操作系統對商家價值的創造繼續凸顯。

雙11前，淘寶首頁改版，實現了商品信息流化，增加了短視頻內容佔比，內容化正成爲2013年淘寶ALL in無線一樣重要的戰略。

淘寶從消費APP轉向“消費媒體”。2016年上線的淘寶直播，如今成交額超過3500億，和抖音、快手等內容平臺共同做大了電商直播市場的蛋糕淘寶特價版月活躍用戶在 2020 年 9 月超過 7,000 萬。同時在淘寶與淘寶特價版上消費的消費者，其購買頻次及平均消費增長較只用淘寶的消費者更爲快速。

今年雙11增加了買房買車買課的新品類，商品池不斷豐富，又上線了雲養貓內嵌式小遊戲，搭建不同場景。說白了，既要加強逛逛逛人羣的粘性，也要拓展買買買人羣的購物選擇。

從上述一些列排兵佈陣上發現，阿里試圖搭建立體的數字化經營平臺。用沉澱了21年的數據能力，爲商家提供包括消費者運營、新品開發、供應鏈管理，創造更高效率與價值增量。

財報顯示，淘寶GMV增速在8月恢復至20%，達到疫情以來最高。天貓線上已付實物商品交易額（GMV）則繼續保持了 21%的同比高增速。

消費者買的最多的是快消品，包括食品和飲料、保健、美容和個人護理，天貓的強類目服飾，增長速度已經恢復到疫情前水平。

在今年的阿里投資者日上，阿里CFO武衛給出一組數據，超過1.9億用戶年消費規模超過7000元，年度留存率達98%。主打下沉市場的淘寶特價版，截至9月的月度活躍用戶超7000萬。

年度活躍消費者AAC（Annual Active Consumer）和用戶年平均消費ARPU (Average Revenue Per User)能夠增長，就能吸引商家來開店—推新品/新品牌—多元需求得到滿足-更多用戶來平臺逛、買，形成“飛輪效應”。

另外，在代表業務多元化的非零售板塊中：

雲業務代表着未來的盈利潛力，本季度收入達149億，同比增長60%，經調整EBITA利潤率爲-1%；

菜鳥本季度收入同比增長了73%，每日派送的跨境包裹量近400萬件；

數字娛樂業務同比增長8%至80.66億，虧損明顯收窄。

菜鳥物流和雲，正在成爲中國零售市場之外的多輪驅動。

本季財報中的另一大看點，是國內電商業務中的「其他」，也就是新零售業務崛起，增速已經超過天貓/淘寶。

新零售業務收入，包括天貓超市、盒馬、天貓進口直營、考拉等自營業務。本季度，這部分收入爲261億，同比增長44%, 在國內電商收入佔比達到17%，成了這段時期的增速擔當。

判斷一個業務是否有潛力，離不開這些因素：1、增速；2、對總盤子的重要性。

過去兩個季度，新零售業務業務都是阿里經濟體版圖裏，跑得最快的那個。

2020財年Q4，貢獻了258億元收入，同比增速128%。2021財年Q1季度，貢獻了360億元的收入，增長率達88%。這代表着阿里在零售板塊的新嘗試，雖然本季度新零售業務的收入增速放緩，但經EBITA調整，虧損額已經從去年的70.36億縮減至今年同期的49.82億。

阿里早已不是一家電商公司，創造盒馬鮮生、收購銀泰、控股高鑫零售……通過自營、收購、合併的方式，搭建起新的業務線。

爲什麼如此重視線下商業生態的構建？教科書般的答案是：線下購物消費體驗有線上無可替代的優勢。

線上是阿里的優勢，但線下的商業生態複雜多樣，被互聯網、科技改造的空間更大。有人預測，未來的經濟是體驗經濟。放到業務場景中來理解新零售追求的極致體驗。

在投資方式上，阿里更看重業務的耦合，大而取其優，大而有創新，要的是能帶來增量。最近36億美元控股大潤發母公司高鑫零售，瞄準的正是這個龐大的線下市場。

再看阿里其他一些重資產業務。本地生活服務本季度收入同比增長29%至88.39億元。在6-9月，餓了麼的日均付費會員數量同比增長了45%。

餓了麼GMV從4月回暖，官方表述，單筆訂單的單位經濟效益爲正。就是說，包括快遞小哥的佣金在內，攤在每單外賣裏的成本已經轉正。

盒馬鮮生已經在全國開出222 家門店，年活躍消費者超過2600萬。

阿里巴巴的“重資產/自營業務”，包括新零售、本地生活和物流，重要性正在不斷提升。

本季度，上述三項營收相加，在阿里總收入的佔比已經超過28%，接近淘寶/天貓一半的體量了。

我們認爲，淘系電商仍然會是最重要的基石，新零售、同城零售等業務發展至今不過4年時間，但增速很快，將成爲打通C端消費者，串聯起B端商戶和供應鏈一把鑰匙，成爲阿里收入和利潤的另一個飛輪。

“阿里有句話叫‘履帶式發展’，就是我們永遠爲今天而工作，爲明天而投資，爲未來而孵化。”張勇說。2009年，次貸危機影響波及全球，阿里第一次宣佈啓動“春雷計劃”，幫助中小企業度過寒冬。當年11月，第一屆天貓雙11誕生，27個品牌參與，最終取得了5200萬元的銷售成績。如今，“春雷計劃”與雙11都走過了一個輪迴。如果說，阿里第二季度財報，是一份支持中小企業數字化轉型發展的成績單，那今年雙11將是檢驗阿里商業創新，幫助商家生意回暖和新消費潛力釋放的最大戰役。