原標題：鄭爽代孕，這家上市公司股價大漲

圖片來源@視覺中國

文 | 藍媒匯財經

鄭爽代孕的瓜大家都喫了吧。

別人家是喜當媽，到鄭爽這兒成了苦當娘，一句“TMD”伴隨唾沫星子噴灑而出。

按理說，鄭爽應該是happy的，花錢用別人的子宮生產，不用承受懷胎十月的痛苦，也無需經歷闖鬼門關的分娩，只需要提供胚胎和錢，就可以邊拍綜藝撈金，邊等寶寶降臨。

可惜，愛情就像龍捲風，寶寶正在來地球的路上，鄭爽與孩子他爹的感情卻先沒了，兩人還陷入了經濟糾紛。

寶寶不合時宜地出現，讓爽妹不爽了，也讓她代言的普拉達（01913.HK），股價Prada Prada往下跌。

不過，有家公司卻樂開了花。以提供“輔助生殖”服務爲主的錦欣生殖（01951.HK）股價結束七連跌，連漲兩天，67歲老太操持的“送子”生意又火了。

“剛需”輔助生殖

中國人的“性”福生活讓不少資本大佬垂涎。

前不久帶京東健康（06618.HK）上市的大強子，靠着“承包了中國男人的夜生活”，成功闖出4000億市值；

嘴裏喊着“中國有1.4 億人陽痿”的常山藥業（300255.SZ），雖然受到證監會處罰，但是時任董事長已高位套現；

這不，揚言“中國約5000萬家庭不孕不育”的錦欣生殖也來了。1月19日，錦欣生殖股價結束7連陰，盤中一度漲至8%。截至今日收盤，報15.28港元/股，市值達371億港元。

錦欣生殖的“輔助生殖”業務與代孕有相似點，但也有所區別。

所謂輔助生殖，即通過向不孕不育患者提供包括人工授精、卵子/配子移植、體外受精-胚胎移植（試管嬰兒）等服務。

這個業務爲錦欣生殖貢獻了近九成的利潤。招股書顯示，2018年，錦欣生殖治療了約1.7萬名不孕不育的患者，共實現營收9.22億元。其中，以輔助生殖爲主要業務的醫院成都西囡醫院、深圳中山醫院貢獻了8億營收。

代孕則是在試管嬰兒週期流程上進行的。兩者的區別在於：胚胎培育完成後，是放在自己的子宮還是代孕者的子宮。

根據錦欣生殖的招股書顯示，2018年，每例試管嬰兒的平均花費超過4萬元。相比之下，代孕就貴多了。《21世紀經濟報道》聯繫的一家成都代孕機構表示，“全包65萬，選性別85萬，再加10萬喜提龍鳳胎。”

與代孕不同，輔助生殖是“剛需”。

國家計生委發佈的數據顯示，中國育齡夫婦的不孕不育率從20年前的3%攀升至20%；世界衛生組織也預測：不孕不育症將成爲21世紀人類三大疾病之一，僅次於腫瘤和心腦血管疾病。

而這部分羣體，必須藉助輔助生殖技術纔有機會受孕。

輔助生殖教母“送禮”換牌照？

被稱爲“中國輔助生殖教母”的範玉蘭，是最早看到這片藍海的大佬之一。

上世紀50年代，成都有家婦產專科醫院頗爲有名，叫成都錦江婦幼保健院。2003年，範玉蘭作爲醫院院長，着手改制事宜。

早期醫改分兩派——“政府主導派”和“市場主導派”。

2000年，《關於城鎮醫療衛生體制改革的指導意見》公佈，“共建盈利性醫療機構”的條目讓市場派看到了希望。有些地方開始公開拍賣、出售鄉鎮衛生院和公立醫院。

只是，當時“市場化非醫改方向”的論斷是主流。在這種情況下改制，範玉蘭顯然不會成功。

不過，正如華泰保險創始人王梓木所說，“適度冒險”是許多企業家的性格。

範玉蘭選擇帶領保健院的醫生和其他管理人員團隊，成立錦江生殖中心，還促使錦江生殖成爲四川首批獲發牌照提供輔助生殖服務的機構之一。2010年，範玉蘭通過員工集體持股的方式，成立成都西囡婦科醫院，這家主要做試管嬰兒的醫院很快揚名西南。

回頭看來，範玉蘭早早拿下輔助生殖各類牌照，極富遠見。

2007年，輔助生殖技術審批權下放到省級衛生部門，機構數量爆增引發一系列醫療安全問題。後來，當時的衛生部明令暫緩審批新的人類輔助生殖技術。剛剛興起的輔助生殖市場被摁了下去。

輔助生殖相關牌照獲取難度很大，符合條件多爲公立醫院。截至 2018 年，我國獲許可的輔助生殖機構共有 498 家，其中375家持有 IVF牌照，公立醫院佔到90%。

這也使得錦欣生殖上市後，成爲輔助生殖醫院龍頭。根據公司招股書，2017年，錦欣生殖在中國輔助生殖服務市場中排名第三，在非公立輔助生殖機構中排名第一。

不過，範玉蘭獲得牌照的過程也有瑕疵。“大摩財經”報道，2011-2014年，爲了成都西囡婦科醫院能獲批開展輔助生殖並順利年檢，範玉蘭合計送給前四川省衛計委科教處處長蘇林21萬元。

但這並不影響範玉蘭的“送子”生意，也並不影響資本市場對錦欣生殖的“寵愛”。

“生殖焦慮”下的資本寵兒

2016年6月，一個叫王廣西的“煤老闆”聯手中信證券、四川養老基金等，斥資8.8億元，拿下成都西囡婦科醫院49%的股權。

王廣西是永泰能源（600157.SH）的掌舵人。早年間，王廣西下海創業，做的是房地產項目，後來遇到煤炭暴漲，才搖身一變成了煤老闆。

完成對西囡婦科醫院控股後，王廣西和範玉蘭開始帶着錦欣生殖在資本市場狂奔。先是在2017年6月，收購了深圳中山泌尿外科醫院73.98%的股權；後又漂洋過海，收購美國HRC Management 51%的股權。

與此同時，王廣西的永泰能源“跑”得更快。到2017年，永泰能源已經整合了至少15家煤炭企業，巔峯時市值超過1000億元。

急速擴張的背後，是王廣西的錢包越來越緊。2018年，永泰能源因債務違約爆雷。王廣西不得不出售西囡醫院的股權。

管理學家德魯克曾對通用電氣CEO韋爾奇說過一句話：“你手下的公司有沒有價值，只要看有沒有人願意花錢買它就可以了。”

願意爲錦欣花錢的大有人在。

2018年8月，王廣西將手中的股份分別出讓給了包括華平投資、紅杉中國、信銀投資、藥明康德在內的多家投資者，沒能等到錦欣生殖上市，錯失資本盛宴。

2020年11月16日，高瓴斥資20億港元大手筆買入錦欣生殖後，錦欣生殖一躍成爲港股中的明星股，不僅成功納入MSCI指數，投資評級也被機構上調，吸金能力再次受到肯定。

事實上，錦欣生殖之所以受追捧，與當代人面臨的“生殖焦慮”不無關係。

面對嚴苛的KPI，996成了“福報”。年輕人壓力過大，飲食不規律，女性卵巢過早衰退、男性精子質量下降......長此以往，成爲引發不孕不育的原因之一。

按照錦欣生殖預測，到2023年，中國大約有5620萬對不孕症夫婦。而輔助生殖這個賽道，目前只有錦欣生殖一家。

“生殖焦慮”成了錦欣生殖的護城河，但也讓不用體會生子痛苦的代孕產業，在黑暗中滋長。

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