機構會診：苯乙烯回春風來自何方？

原標題：[機構會診]苯乙烯回春風來自何方？來源：文華財經

曾經的強阻力位如今卻成了苯乙烯的強力支撐。去年11月中旬，EB歷時一個月的漲勢因遇上了8000點而戛然而止，如今在經歷了2月18日的那次飛躍之後，這一點位轉而成爲了期價的強力支撐。在大落之後，苯乙烯依託這一點位成功逆襲。

過去三年4月份苯乙烯現貨均出現上漲，是否存在季節性因素？苯乙烯此輪上漲的背後驅動力是什麼？近半個月EB反彈期間，華東庫存變化何如？文華財經【機構會診】板塊邀請資深苯乙烯期貨專家爲您一一分析。

>>>>>>

【文華財經】：過去一月苯乙烯走勢大開大合，主力月初高點至月中低點降幅近2000元，至今又穩步反彈800元。背後驅動因素都有哪些？

弘業期貨工業品事業部主管王來富：一季度苯乙烯總體呈現先漲後跌態勢，炒作熱情大增，原因是多方面的，前期上漲主要還是成本驅動、需求發力以及原油上漲帶動能化氛圍所致，基礎面因素髮力明顯，3月初以來的下跌則一方面是技術高位壓力所致，另一方面3月中旬油價回跌明顯導致國內能化品總體陷入回調也加深了苯乙烯期價回調深度，期間乙烯及純苯價格的走平也不再從成本端刺激苯乙烯期價，但總體依然把苯乙烯成本穩定在了較高水平。

徽商期貨研究所能源板塊分析師劉嬌：近期苯乙烯價格在小幅回調後持續上行，現貨價格最高成交到9150元/噸。成本端驅動因素：3月24日，一艘名爲“EVER GIVEN”的大型集裝箱船在蘇伊士運河橫向擱淺，導致蘇伊士運河雙向交通被完全阻斷，晚間國際原油大幅反彈，短期對國內苯乙烯帶來推漲。供應端驅動因素：國內苯乙烯目前港口仍呈繼續降庫趨勢，行情受支撐。另外，3-5月是苯乙烯傳統的裝置檢修集中季，4月開始國內苯乙烯裝置檢修有增加。

方正中期期貨研究院研究員俞楊烽：3月初第一週苯乙烯寬幅震盪。月初原油大跌，苯乙烯避險情緒增加，多頭獲利了結，主力合約快速下跌。而後原油強勢反彈，結合苯乙烯美金價格高位，出口訂單持續成交，港口去庫預期較好，苯乙烯價格觸底反彈。中下旬寬幅下跌。主要由原油下跌成本支撐走弱；海外停車裝置陸續恢復，國內新裝置預期投產，供給預期增加；港口去庫不及預期，及終端需求恢復不及預期，下游牴觸高價且成品累庫等多重原因作用。下旬觸底反彈。苯乙烯下跌至現金流附近後成本支撐增強，隨着原油止跌回升，苯乙烯觸底反彈，結合港口去庫加速、新裝置開工不及預期、裝置檢修、現貨月底補空、下游剛需跟進，苯乙烯價格持續回升。

>>>>>>

【文華財經】：近半個月EB反彈期間，華東庫存變化何如？當下供需面主要矛盾點在哪裏？

弘業期貨工業品事業部主管王來富：據相關資訊公司統計，截止3月31日，華東港口庫存自3月中旬回跌以來繼續下降來到7.6萬噸，周度環比下降2.2萬噸，相比3月中旬時12.2萬噸的階段性回升高點再次下降37.8%，月內降幅明顯。當前供需面主要炒作點還是4月新增產能的投放與現有產能的檢修，據瞭解4月投放產能涉及約127萬噸/年，檢修產能涉及200萬噸/年，如果完全兌現的話，應該是不利於供給的，加之進口到港不強，港庫下降，期價也逐步找到支撐呈現反彈。

徽商期貨研究所能源板塊分析師劉嬌：華東庫存持續下降，碼頭庫存仍成去庫表現。目前苯乙烯市場供需漲跌出現部分不對稱。下游及終端需求恢復尚待時日。從4月裝置檢修及新裝置投產計劃來看，北方供應的利好或將抵消南方新增供應的衝擊。

方正中期期貨研究院研究員俞楊烽：前期由於港口發貨運力不足，出口訂單集中在3月中下旬發貨。3月10日華東港口庫存17.79萬噸，爲今年以來高位。而後港口進入持續去庫階段，3月17日港口庫存15.08萬噸，周降2.71萬噸，進入下旬工廠提貨有所好轉加上裝船出口增加去庫速度進一步加快，3月31日港口庫存10.85萬噸，迴歸至歷史同期下限。當前供需矛盾點是，新裝置投產開工負荷不及預期，國內裝置集中檢修，短期國內供應預期下降。港口持續去庫，且4月中旬前仍將維持去庫態勢。清明節前備貨，且下游成品庫存下降、利潤尚好、開工率預計提升，需求預期恢復。

>>>>>>

【文華財經】：過去三年4月份苯乙烯現貨均出現上漲，是否存在季節性因素，具體看供需、成本又存在哪些因素或主導未來盤面走勢？

弘業期貨工業品事業部主管王來富：總體上苯乙烯作爲工業品品種的季節性規律還是不太明顯的，可能恰巧碰到同期油價反彈催升影響，但是4月份一般處在國內節後開工高位穩定期，又恰逢下游需要爲618消費節提前備貨，所以需求上確實是容易偏強的。目前來看影響盤面的主要因素還是油價表現，尤其是OPEC剛剛決定從5月開始增產背景下，油價逐漸再次接受考驗，而總體上處於低庫存狀態的苯乙烯4月表現或維持階段偏強，但隨着而來的5月壓力則難免加大，油價承壓，氣溫升高導致倉儲費增加或引發排庫，618備貨期結束也可能削弱需求，屆時提醒投資者合理管控風險，做好風險對沖。

徽商期貨研究所能源板塊分析師劉嬌：4月苯乙烯市場多漲價有一定季節性因素的驅動，一方面，3-5月是苯乙烯傳統的裝置檢修集中季。另一方面，4月正處苯乙烯下游UPR傳統春季需求小旺季。長期來看，終端需求的恢復進度將會成爲市場的焦點，也是後期苯乙烯能否真正反彈的主要動能。在美國房地產週期開啓之下的全球家電需求的擴張或將構成苯乙烯中期轉強的重要利好。

方正中期期貨研究院研究員俞楊烽：4月是家電行業生產旺季，北方板材市場對苯乙烯需求也在逐步恢復，苯乙烯消費量預期增加。4月，新裝置中海殼牌二期和中化泉州投產，開工負荷將逐步提升，但是唐山旭陽、遼寧寶來、寧波大榭石化、燕山石化等一系列裝置集中檢修，將對沖新增產能，4月供應增量預計有限。OPEC+會議決定小幅放鬆減產規模，原油偏強震盪，苯乙烯成本支撐尚好。下游EPS、PS、ABS開工均有提高預期，需求有恢復預期。4月，在供給和成本相對比較清晰的情況下，需求是最大的變數，需關注需求改善情況。