清明假期後，備受關注的幾隻股票，除了“快遞茅”順豐控股一季度業績暴雷，就屬體檢“一哥”的美年健康（002044． SZ）了。

隨着4月6、7日的連續跌停後，近兩個交易日其股價仍不見起色，持續下跌。

有的投資者“驚慌失措”，也有人覺得見怪不怪摸清“門道”，畢竟“大起大落、大起再大落、大起又大落”是美年健康的股價走勢風格。

那除了一波三折的股價，美年健康還剩下什麼可以談一談？

避重就輕 財技了得

在接連兩日的暴跌後，美年健康發佈股價交易異常波動公告，回應股價下跌及業績情況。

公告稱，有媒體發佈關於美年健康“2021年一季度和2021年度業績指引”相關報道，上市公司澄清從未給出過相關業績指引。

不具體引述所謂媒體“業績指引”的內容，一言概之便是稱其2021年業績將跌至2019年水平，利潤大幅低於預期。

頗有趣味的是，在股價異常波動公告中，美年健康再次提及此前披露的《2020年度業績預告修正公告》，卻只將“好的一面”進行強調，“差的一面”則隻字不提。

既然，美年健康已經出面否認，《全球財說》便帶大家詳細看看此前公佈的2020年業績預告及修正公告吧。

乍看之下，美年健康的業績修正公告，確實是屬於業績大幅度上修，畢竟2020年全年盈利由1000萬~3000萬元，上升至盈利5.5億~6.5億元，看傻一大波跟風新韭。

但是，在歸屬淨利潤大幅上升的同時，營業收入並未發生變化，維持預計75.5億~78.5億元不變，這是問題之一。

美年健康對此進行說明，2020年四季度美年健康處置子公司美因健康科技（北京）有限公司的部分股權後喪失了對其的控制權，根據相關規定計算相關投資收益並考慮該事項對所得稅費用的影響，預計增加淨利潤約10.4億元，該事項屬於非經常性損益。

上述解釋只能說明歸屬淨利潤大幅上修，可扣非淨利潤由此前預告的-1482萬~518萬元，巨降至-6.09億~-4.75億元，又是什麼原因？

原因在於，2020年第四季度的預計計提減值準備，比原預期增加約4.5億元，其中計提商譽減值不超過3.5億元，其他減值較預期增加1億元。

美年健康玩得一手好“財技”，出售子公司加利潤，再借機增加計提減值爲未來業績降壓，一進一出，賬面着實“好看”了不少。

若無處置子公司所帶來的非經常性收益，美年健康實則早已深陷虧損。

2019年，美年健康實現營業收入85.25億元，同比增長0.79%；實現歸屬淨利潤-8.66億元，同比下降205.58%。

也就是說，即便按照最新的業績預告，完成營業收入預計上線，美年健康營收依舊呈現下滑趨勢，這點不能否認。

2020年前三季度，一定程度受疫情影響，美年健康業績下降迅速，實現營業收入44.19億元，同比下降29.61%；歸屬淨利潤爲-5.17億元，同比下降232.15%。

只是，依靠“財技”將歸屬淨利潤扶至正值，那更能反映公司經營狀況的扣非淨利潤呢？

畢竟，處置子公司等形式的盈利手段缺乏持續性，盈利成色嚴重不足。同時扣非淨利潤虧損上線仍高達6億元，如何增強自身造血能力，美年健康需好好思考。

值得注意的是，除了業績虧損，還有一點頗爲需要注意。

那就是經歷了瘋狂擴張之後，雖然前幾年業績增速迅猛，但“尾大不掉”的後遺症也正加速顯現。

除了業績下滑加速外，最大的頭頂利劍便是“老生常談”的商譽問題。截至2020年9月30日，商譽爲43.27億元，較年初時的41.03億元再次有所增多。

其中，2017年溢價4倍收購的慈銘體檢便是主角之一。以2020年上半年數據看，其仍處於虧損狀況淨利潤爲-2.12億元。目前，慈銘體檢仍存有28.63億元商譽，面臨減值風險。

若慈銘體檢持續虧損，近30億元商譽便是美年健康的最大問題所在。即便此次依靠財技，卸掉至多4.5億元的商譽包袱，還仍有近40億元的商譽存在。

此次計提商譽減值是否充分？是否存在後續減值風險？這是美年健康需要直面的兩個問題。

股價如過山車

機構抱團“後果”嚴重

《全球財說》注意到，自美年健康發佈業績上修公告後，其股價開啓新一輪上漲模式。

至2月23日盤中，最高觸及52周最高價20.15元/股，創自2018年中以來新高，此時市值更是超過700億元。

需要注意的是，2020年12月30日，美年健康股價剛剛創出52周最低價的10.57元/股，也就是說，除去春節不到兩個月的交易中，美年健康股價幾近翻番。

可惜的是，至高點之後，美年健康股價便開啓下跌模式，截至4月9日已跌至11.98元/股，這便是大起大落。

經過研究《全球財說》發現，美年健康的股價波動，最主要還是受機構炒作影響。

從股價走勢圖可以看出，2019年至今美年健康股價先後經歷4波大起大落，而這一波三折的股價波動，基本都與機構抱團炒作有一定關係。

從上圖可以看出，基本上每段股價波動，均是由基金及機構抱團高拋低吸所致，至2020年末共有315家基金持股，持股市值高達122.69億元。

其中，持股最多的便是紅透半邊天的易方達明星基金經理張坤，同時興全基金的董承非、謝治宇也是美年健康的忠實擁躉。

如果說美年健康業績上修與股價飆漲相遇僅是巧合，那若是業績不見起色、扣非淨利持續虧損、商譽隱患無法根除，美年健康會不會被機構“拋棄”？看此股價走勢，如若真被“拋棄”，結果可想而知。

美年健康公告稱，計劃分別於4月13日、30日披露2020年年報及2021年一季報。與此同時，4月份各基金也將披露一季報。

對於美年健康更深層問題及股價後續走勢，《全球財說》將持續關注。