明星基金經理一季度繼續貫徹低估值策略，加倉了這些股票

每經記者 

4月15日，中庚基金旗下四隻基金公佈一季報，除中庚價值靈動系丘棟榮和吳承根共同打理外，中庚價值品質、價值領航及小盤價值等均爲丘棟榮單獨打理。

值得注意的是，丘棟榮繼續在一季度貫徹低估值策略，在順週期、地產和化工領域有所佈局，其中威海廣泰和甬金股份在中庚小盤價值中的配置比例較上期有加倉，此外，銀行股季內配置品種較多，其中，中庚價值品質季內對A股和港股工商銀行均有配置。

此外，基金公司旗下四隻基金中，唯獨中庚價值靈動基金份額季內出現下降，較上期減少24%，股權風險溢價策略的有效性依然考驗基金經理對選股、擇債的能力。

新基金季內權益倉位已配至87.06%

未在去年搶發權益產品的中庚基金在今年年初終於獻上新作，由丘棟榮擔綱的中庚價值品質一年持有在1月19日成立，儘管對份額有一年的鎖定期，但從一季報的確認的季末總份額來看，已達27.95億份。

而從實際運作的效率和結果來看，目前該基金仍在建倉期，但權益倉位在一季度內已配至87.06%，季內基金份額淨值增長率爲5.25%，同期業績比較基準收益率爲-3.94%。可見，對於中庚基金這趟晚點的列車，依然在今年一季度超越了不少同類產品。

對於中庚基金爲何在去年不發產品，或在丘棟榮本季內策略總結中探出原委。他表示，春節之前，在流動性寬鬆和新發基金火爆的情況下，核心資產高位拉漲，但中小市值公司則被拋棄。而事實上，去年全年的行情中，光伏、鋰電、新能源等阿爾法主線下的個股早已水漲船高，且部分高價大盤股亦不符合丘棟榮歷來的選股性格。

他指出，春節可謂是A股行情分化的關鍵節點，在這之後，順週期行業、價值股、中小盤、碳中和受益板塊持續向好，爲其低估值策略的貫徹奠定了基礎。因此，他以小步快跑的節奏建倉，到季末權益倉位已到達相對較高的水平，主要的配置行業包括港股中的低估值金融、地產、通信、能源等行業以及A股中的機械、軍工、醫藥、原材料初加工及化工等行業。

說明：中庚價值品質一季報重倉股 來源：季報截圖

記者發現，金融行業是該基金當季最多關注的領域，投資規模佔到基金資產淨值比例的11.14%，側重工商銀行和中國光大銀行的配置，投資規模亦在公允價值佔基金資產淨值比例前四位水平。其中，工商銀行更是A股和港股市場齊開功，季內買入3220萬港股工商銀行和157.02萬A股工商銀行。

此外，威海廣泰、中鹽化工、兗州煤業股份、徐工機械等順週期行業品種亦在該基金內重配，不過從持股集中度來看，新基金持股相對分散，季內公允價值佔基金資產淨值比例最高的中國海外發展控制在5.98%，第十位徐工機械控制在3.02%。

加倉威海廣泰、甬金股份、海利爾

可見，相較於去年對抱團賽道的迴避，丘棟榮對順週期行業的關注可謂由來已久，從他管理的其他三隻基金中可以發現，化工、機械類個股在此前就有涉獵，並在今年一季度進行了加倉，包括威海廣泰、甬金股份、海利爾。

說明：中庚價值領航一季報重倉股 來源：季報截圖

最明顯的是中庚價值領航，2021年一季度報告顯示，機械設備領域威海廣泰成爲第四大重倉股，季內持倉量達606.42萬股，Wind統計顯示，相對上期增幅超過491%，而該股季內漲幅也貢獻了近21%；同期加倉的還有海利爾，季內持倉326.69萬股，較上期配置增加35.66%，區間漲幅23.93%。此外，中鹽化工成爲其新入手的品種之一，且位列第六大重倉股，季內共買入1224.30萬股，區間漲幅20.24%。

統計顯示，中庚價值領航一季度淨值增長率達2.19%，領先業績比較基準收益率4個百分點，報告期末基金份額總額爲14.77億份，相較去年四季度時的14.23億份微漲。

說明：中庚小盤價值一季報重倉股 來源：季報截圖

同樣在順週期領域加倉的還有中庚小盤價值，一季報顯示，除了重倉威海廣泰、中鹽化工以外，還對甬金股份進行加倉，Wind統計顯示，持倉數量較上期增加28.16%來到251.32萬股，目前爲基金第十大重倉股，區間回報20.29%。不過，對於前期重倉股中跌幅較大的個股也在本季內進行了減倉，如機械設備領域的利君股份季內回報-12.05%，持倉數量也減至764.60萬股，降幅達47.66%，此外，振江股份、永藝股份等也較上期減少4.25%和17.36%。

統計顯示，該基金在過去三個月內淨值增長率達4.19%，超越業績比較基準收益率8.86個百分點，基金總份額也來到了15.01億份，較去年四季度的14.75億份增長1.76%。

中庚價值靈動基金份額較上期減少24%

而對於丘棟榮和吳承根合力打造的中庚價值靈動，其季內淨值增長率相對較低，爲1.83%，雖然領先業績比較基準收益率3個百分點，但基金份額總額出現萎縮，相較去年年底的14.76億份，今年一季度已回落至11.90億份，降幅達24.03%。

說明：中庚價值靈動一季報重倉股 來源：季報截圖

由於是靈活配置配置基金，一季度股票倉位爲59.43%，債券倉位達38.12%，儘管權益資產中也對威海廣泰、甬金股份加倉併購入中鹽化工，但季內第二大重倉股陽光城區間漲幅收跌6.75%，基金經理對其減倉的幅度達到46%，亦對淨值表現造成一定影響，且其他重倉股票數量相對較少，中鹽化工和甬金股份的持倉規模佔基金淨值的比重已降至3%以下。

與此同時，該基金對債券資產投入的增加明顯高於權益資產，Wind統計顯示，股票資產較上期僅上升0.40%，而債券資產的配置增幅達到1.25%。其中國家債券公允價值佔基金資產淨值比例爲4.46%，可轉債佔到33.79%。

而目前通脹的預期演變不確定性較高，基金經理也在報告中提及，國內貨幣政策中性持穩，流動性保持寬鬆，債券票息行情，利率窄幅波動，10年期國債收益率季末收於3.19%。

總體來看，中庚基金旗下四隻基金在一季度保持了穩定的業績增長態勢，對於後市的投資思路，基金經理表示，仍會積極佈局當前風險溢價水平下市場估值結構性分化的機會，堅持低估值策略，爲持有人做好資產配置、風格配置和風險管理，力爭獲得可持續的超額收益。