又見光大“烏龍”，研報數據“打架”，六成人員“跑路”

來源：券業行家

原創 券業點評 

當年的光大證券“烏龍指”事件，後續影響依然深遠。而近期行家意外發現了另一起“烏龍”，聯繫起這家券商近來的“變故”，只能再次感到遺憾。

研報數據疑似“烏龍”

話說，應約查證銀行理財子公司資料的行家，無心插柳間，翻開了這篇發佈於2021年4月7日，題爲《透過2020年銀行財報看理財轉型——銀行理財2021年3月報》的研報（簡稱“3月研報”），署名光大證券分析師王一峯。

出於對金融行業的瞭解，行家留意了涉及銀行理財子公司規模的數據：“截至2020年末，理財公司產品存續數量3627只（自主發行佔比80.3%，母行劃轉佔比19.7%），存續餘額6.67萬億元（自主發行佔比39.3%，母行劃轉佔比60.7%），佔全市場的25.8%。”

爲探究這一指標的變動情況，行家翻查了“3月研報”首頁列出的相關研報。其中，同樣由王一峯署名，發佈於2021年2月2日的《透過2020年銀行理財年報，看後資管新規時代理財業務發展——銀行理財2021年1月報》（簡稱“1月研報”），也提到了產品存續規模。

然而，“1月研報”稱，截至2020年12月末，銀行理財子公司的產品存續規模爲4094只。與兩個月後發佈的“3月研報”，完全對不上。

更離奇的是，在這一段之後，“1月研報”用兩頁半的篇幅，詳細列出了已開業的20家銀行理財子公司的產品存續規模。而這20家之和居然是4062只，和前面兩個數據都不一致！

行家注意到，“3月研報”相關內容引用了今年1月29日由銀行業理財登記託管中心發佈的《中國銀行業理財市場年度報告（2020年）》。

而在“1月研報”中，列出2020年12月各家銀行理財子公司的新發產品規模，同時標註“數據來源：普益標準，光大證券研究所”。但存量規模部分，沒有標註數據來源。

出身理科的行家，陷入了困惑。已有的三項數據，究竟應該以哪一項爲準呢？要不，去問問王一峯本人？

資深行業首席分析師

行家順手翻了翻王一峯的背景資料，不由得肅然起敬。

今年3月，“官媒”證券日報稱，王一峯爲光大證券研究所金融業首席分析師。

同月，光大證券召開春季策略會，王一峯在參會PPT中的自我介紹是“研究所所長助理，金融組首席”。

偉海精英數據顯示，王一峯早年曾在國信證券任職。2010年9月入職中信證券，同年12月獲得分析師資質，至今已滿十年。2019年5月，他“轉會”光大證券研究所。（照片已略）

按理說，入行十年的資深人士，首席分析師的頭銜得來不易，似乎不應該出現自相矛盾的“烏龍”吧。

不過，據行家此前瞭解，不少證券分析師因管理事務繁雜，平時也不親自動手寫研報。而是交給項目組的“小夥伴”，本人只負責過目和簽字。

這麼看來，或許也是事出有因？

此前大幅人事變動

行家注意到，光大證券研究所此前曾經有一波“離職潮”。

2020年5月，光大證券原首席經濟學家彭文生離職，重返“老東家”中金公司，接替梁紅女士任研究部負責人、首席經濟學家。

2020年11月，連續九年榮獲新財富家電行業第一名的胡雅麗女士，卸任光大證券研究所所長之職。由早年獲得新財富“最佳銷售服務經理”王汗青繼任，後者在今年4月剛剛獲得了證券分析師資格。

2021年2月，胡雅麗正式加盟東證資管，並於今年3月起任總經理助理、董事總經理、兼任權益研究部總經理。

與胡雅麗同時“掛靴”的，還有光大證券研究所的副所長裘孝峯、所長助理金星。前者在招商證券、銀河證券和光大證券均任石油化工行業首席分析師；後者爲光大證券家電消費組首席，2019年獲得新財富家電行業最佳分析師。目前，這兩位的去處未見公開報道。

“三駕馬車”“散夥”，核心骨幹“跑路”，光大證券的研究隊伍也在“縮水”。

行家追蹤協會歷史數據發現，2019年底，光大證券共有94名分析師；直到2020年6月，這一數值還是90名。而在2021年首個交易日，光大證券分析師數量只有65名；最新數據顯示，光大證券目前只有55名分析師，其中2020年內新增9名，2021年內新增6名。

以此計算，光大證券2019年底在冊的分析師，如今只剩下四成。

據光大證券年報披露，2019年底在職員工爲9，031名，其中研究人員180名，佔比爲1.99%；2020年底在職員工爲9，240名，增加2.31%，研究人員卻只有151名，減少了16.11%；佔比下降到1.63%，甚至低於資管人員和財務人員佔比。

另一方面，攤到每位分析師和研究人員身上的“擔子”，卻並沒有減輕的跡象。2020年內，光大證券分析師人均產出的研報和參加的路演數量均增加了三成；分析師人均覆蓋的A股上市公司增加了五成，而海外上市公司增幅接近2/3。

2019年，發佈研究報告5，403篇，爲客戶提供路演服務21，851次；研究跟蹤A股上市公司672家，海外上市公司144家。

2020年上半年，發佈研報2，654篇，爲機構客戶提供路演服務11，433次；研究跟蹤A股上市公司702家，海外上市公司156家。

2020年全年，發佈研究報告4，832篇，爲機構客戶提供路演服務19，748次；研究跟蹤A股上市公司692家，海外上市公司164家。

雖然研究行業的“抗壓”能力都很強，但在人少事繁，任務“壓頂”的時候，是否更容易忙中出錯呢？

分倉佣金增幅墊底

衡量券商研究業務實力，通用的指標是分倉佣金。2020年度，證券行業分倉佣金高達135億元，同比大漲79.94%，光大證券的表現如何呢？

據2020年報披露，光大證券席位佣金收入同比增長52.33%；其中基金席位佣金收入同比增長44.15%。截至2020年末，席位佣金淨收入市場份額爲3.38%，較2019年末下降0.43個百分點。

爲全面報道券商年報季，行家近期梳理了2020年度分倉佣金排行榜。

數據顯示，光大證券2020年度全年分倉收入4.25億元，較2019年的3.12億元同比增長36.19%，在TOP30中增速“墊底”。排名從行業第7位降至第13位，被中泰證券、申萬宏源、興業證券、海通證券、華泰證券和東方證券一衆同行“超車”。

如果光大證券研究力量持續流失，業已失去的市場份額，是否會進一步縮減？