原標題：股市更像“輸家的遊戲”？這個測試真相了

□ 興證全球基金劉芸茜（實習）、黃可鴻

面對近期市場，有一個相關問題值得考慮：你更傾向於在以下哪個時間入場？

A．幾年內股價持續上漲-漲幅很大。

B．幾年內股價持續下跌-跌幅很大。

這個問題來源於《贏得輸家的遊戲》，作者是曾任先鋒基金董事的查爾斯·埃利斯。大家的選擇是什麼呢？——如果選擇A，那麼你和書中90%的受試者一樣；但作者認爲正確的選擇是B，因爲以越低的價格買入，花費相同的成本獲得的股份越多，未來可能的收入往往越多。這個測試說明，許多投資者的情緒和理性選擇往往相違背。

爲什麼股市更像“輸家遊戲”？

在“贏家遊戲”裏，結果由贏家的正確行動決定；而在“輸家遊戲”裏，結果則往往由輸家的錯誤決定。作者舉了一個例子，網球比賽可以分爲兩種：專業球員“贏得”比分，而業餘球員則是“輸掉”比分。

投資和網球極其相似，現在美國市場中充斥着大量專業投資者，大家都不太會犯錯或者錯誤都十分相似，所以投資也更像是“輸家遊戲”。而想贏得“輸家遊戲”的最好方法，就是減少錯誤。作者認爲投資者若想走得更遠，應該掌握以下要點：

投資的核心原則：認識你自己

很多投資者的情緒會隨着市場波動而受到影響，面對這種情況，作者提出市場先生和價值先生的故事——市場先生情緒變化無常，令人着迷、極具欺騙性，易受到短期波動的影響。而價值先生情緒穩定，可靠，長期做着重要的工作，卻總是被投資者忽視。但將時間延長，市場先生荒謬的行爲會像沙灘上的沙堡一樣隨“潮水”退去，價值先生總能獲得最終的勝利。

面對市場先生的各種誘惑，“認識你自己”是投資的核心原則之一。股票市場裏最大的挑戰弱點中，如果能做到理性對待、目光長遠、耐心持有、堅持目標就能在投資的路上走的更遠。正如巴菲特所言：“日子久了，我們總會碰到好時候和壞時候，但投資並不因爲好時候非常熱情或者壞時候非常沮喪而有所得。”

“擊敗市場”，不如加入市場

基於長遠眼光和明確目標來確立投資策略，是建立投資組合的基礎，也是經歷市場週期、進行長期管理的基礎。“擊敗市場的唯一方法就是擊敗專業投資者，但作爲一個集體，他們就是市場。”面對變化無常的資本市場，如果投資者不能擊敗最大的、最活躍的機構，那麼進行基金投資就是個良好的選擇——既然無法“擊敗市場”，爲什麼不選擇加入呢？

在投資方面，時間就是阿基米德的槓桿。投資的時間長度是制定正確資產組合的關鍵，持有的時間越長，投資組合的長期回報就可能更接近投資者的預期。在不同的條件和目標下，時間會改變投資者對不同投資方式的應用。

正如查爾斯·埃利斯指出：“長期來看，投資者遭受損失的一種典型情況是：在市場形式非常糟糕的時候，恐慌地清倉出局。他們會正好錯過股票出乎意料大漲的好日子。”