原標題：監管趨緊盈虧“反覆橫跳” 好未來教師資格公示有蹊蹺

《投資者網》侯書青

自2021年1月開始，包括好未來在內的多家線上教育平臺招生廣告均有在央視亮相，其中不乏黃金時段。但目前，該類企業的廣告、冠名等在央視已難覓蹤影。近日，多地密集開展對校外培訓的專項整治措施，對在線教育行業的監管，正在趨緊。

好未來2021財年Q3財報顯示，好未來的營銷費用率顯著高於同行，且增速遠高於其營收增速，去年9月—11月淨虧4360萬美元。在不斷升級的行業競爭下，好未來正在盈利與虧損之間“反覆橫跳”。

2015年至今，好未來不時有併購的消息傳出，截至2020年11月30日，其商譽爲5.23億美元，且有逐年升高的趨勢，負債總額也增至近50億美元。盈利尚未穩定卻已債務高企，而就在近期，好未來收購噠噠教育集團股權案因違反了反壟斷法被罰款一事，也爲好未來日後的擴張之路蒙上了一層迷霧。

監管，即將落地的靴子

2020年，疫情之下，在線教育備受關注。在線教育巨頭們的熱情，將賽道上的營銷戰火一直燒到了2021年。

今年初的央視牛年春晚隨即成爲了被各家平臺爭搶的一塊流量聖地，好未來、作業幫等多家平臺以各種方式將自己的廣告呈現在觀衆眼前，甚至連小品節目也不例外。

但進入3月以來，曾鋪天蓋地的在線教育廣告明顯有所收斂。好未來旗下的學而思網校曾與央視《典籍裏的中國》達成合作，第一期節目播出於2月12日，當時，在錄製節目的演播廳背景牆上尚掛有“學而思網校”的logo。

但是到了3月7日，同樣的位置，僅剩下某乳品企業的logo。

與此同時，《人民日報》也在3月陸續發表系列報道《四問校外培訓亂象》，指出了在線教育行業長期存在的若干問題，包括“教師資質”、“超前教學”、“預付資金”等。

隨後，3月25日，發改委會同中央網信辦、教育部等28個有關部門及單位研究制定了《加快培育新型消費實施方案》（下稱《方案》），該《方案》共24條，主要包括“培育壯大零售新業態”、“深入發展數字文化和旅遊”、“大力發展智能體育”，以及“有序發展在線教育”。

一面是央視廣告被撤，一面是《人民日報》刊載的系列文章以及《方案》的制定，種種信號表明，一段時間以來屢受詬病的校外培訓行業，或將迎來更加規範細緻的監管措施。在《方案》發佈後，北京、長沙、杭州等多地都密集跟進開展對校外培訓的專項整治措施，4月21日，《中國青年報》在其評論文章中指出：“相當數量的中小學生依然在參加校外培訓，切實減輕學生學習負擔、減輕家庭經濟負擔的治理目標並未完全實現。”面對日漸趨緊的監管，好未來們做好準備了嗎？

資質，證件編號有蹊蹺

《人民日報》在《四問校外培訓之二》中，提到過教師資質的問題。部分機構在宣傳“教師”的過程中，常常會強調其單科成績與畢業院校，但實際上，一些常年上課的教師並沒有教師資格證。

經過親身體驗，《投資者網》在學而思網校APP中發現，部分教師的教師資格證編號與照片中的信息不符。

國內教師資格證的編號共17位，在編號規則中，第11位數字代表持證人的性別，前四位代表發證年份。在2008年之前，第十一位數字“0”代表男性，“1”代表女性。

例如圖中這位教師，在APP的個人頁面中，公示了她的教師資格證編號，照片及其動態內容均表明其爲女性，但她的教師資格證編號第11位卻是“0”．

在另一位教師的APP頁面中，並未顯示其教師資格證編號，但根據名字，在學而思官網的教師資格公示頁面中發現了此人。同樣，照片與動態顯示，其本人爲男性，但第11位編號卻是“1”。

此外，部分少兒編程課程的任課教師也未在APP內公示其教師資格證信息，好未來官網的公示頁面中，也無法根據其名字找到此人。

《投資者網》曾向好未來發函詢問公司對此類現象是否知情，是否採取了切實措施覈實任課教師的相關資質，但一直未獲回覆。

業績，盈虧反覆債務高企

增收不增利，是長期困擾在線教育平臺的一大難題。

好未來2021財年Q3財報顯示，2020年9月1日—11月30日，好未來創造了11.9億美元的營收，同比增長35%。這一數據不僅超出之前市場預期的不超過11億美元，更是打破了好未來自2010年上市以來單季營收記錄。受利好消息影響，好未來當日收盤股價上漲15.21%。

營收數據固然令人眼前一亮，但好未來的盈利情況卻並不樂觀。同期新東方淨利潤爲5390萬美元，好未來則淨虧4360萬美元，而去年同期，好未來的淨利潤尚爲1960萬美元。

從長期來看，好未來的業績可以概括爲：盈虧反覆，左右橫跳。

2020財年第四季度，好未來的淨利潤曾同比暴跌190.42%，當季虧損超9000萬美元。公司解釋稱業績下跌系疫情影響。僅一個季度後，淨利又迅速被回正，2021財年Q1時淨利潤爲8165萬美元，但到了Q2，好未來的淨利潤僅餘1496萬美元。

在行業營銷大戰持續期間，幾乎所有的在線教育平臺都被裹挾進場，新東方的淨利潤率也有所起伏。但在好未來“左右橫跳”的同時，市值與“從業時間”相近的新東方卻穩紮穩打。

在2020財年Q4至2021財年Q3期間，新東方的淨利潤率分別爲12.7%、-1.9%、15.29%、3.13%，而同期好未來的淨利潤率則爲-11.48%、8.73%、1.13%、-4.73%。

在盈利水平難以企穩的同時，自2015年起頻繁的併購動作也使得好未來的商譽與債務節節攀升。

2021財年Q3財報顯示，目前好未來的商譽爲5.23億美元，佔總資產的5.88%，總負債爲49.57億美元，較去年同期增長49.8%。對比新東方發佈的同期財報，好未來與新東方的負債總額相去不遠，但新東方的商譽僅爲9300萬美元。

但上述諸多客觀現狀，並沒有打消好未來的“進取心”，自2019年開始，OMO（線上線下融合）就成爲各大教育機構口中頻頻出現的一個概念。3月23日，愛學習教育發佈的《下沉市場K12教育培訓行業調研報告》顯示，有95.6%的教育機構認同“未來的教育模式一定是OMO”。

在這一點上，好未來與新東方所見略同。財報顯示，截至2020年11月30日，好未來在102個城市共有990個學習中心，較上一季度增加10個城市與54家學習中心。同期新東方的學校及學習中心達1518家，較上一季度淨增46家。在線下滲透方面，好未來略遜於新東方。

顯而易見，更快落地更多的學習中心，會給好未來帶來更多的業績壓力。而要想與齊頭並進的競爭對手拉開更遠的距離，除了加快腳步之外，更需要輕裝前行。

好未來的眼前，有一個頗具實力穩紮穩打且稍有領先的老對手；身後，是一羣估值不菲背景強硬且野心勃勃的獨角獸；此外，它的頭上頂着一隻隨時可能落地的靴子，身上正揹着近50億美元的負債，和諸多亟待解決的問題。

艾瑞諮詢2019年的研報顯示，當年在線教育行業的CR5（行業集中度指數）尚爲4.6%。僅一年之後，這一數字變爲15.2%。在線教育行業的集中度越來越高，頭部企業的競爭也會越發激烈。好未來，能否迎來它的“好未來”？（思維財經出品）■