原標題：新股排查丨東鵬飲料業績增速高於同行，毛利率穩定費用率下降

近日，東鵬飲料（集團）股份有限公司（股票代碼：605499.SH）發佈了《首次公開發行股票招股意向書》，擬公開發行股票4001萬股，保薦機構爲華泰證券。

東鵬飲料成立於2003年，屬於食品飲料行業。產品涵蓋能量飲料、非能量飲料以及包裝飲用水三大類型，其中東鵬飲料是公司的主導產品。報告期內，公司收入97%來自經銷收入，主要銷售地區爲廣東地區，佔比在60%左右。

根據招股書引用的歐睿國際數據統計，一直以來，中國飲料市場以包裝飲用水、即飲茶飲料和碳酸飲料爲主，2019年三者佔中國飲料銷售額的比重分別爲35%、21%、15%。經過多年的發展，果汁和能量飲料也已成爲飲料行業的重要組成部分，2019年二者佔中國飲料銷售額的比重分別爲16%、8%。

我國能量飲料市場起步較晚。1995年底紅牛進入中國標誌着我國能量飲料產業的正式起步，此後行業呈現快速增長。2019年，我國能量飲料市場銷售總金額爲427.75億。2014年至2019年能量飲料非現場消費的銷售金額複合增速爲15.02%，是飲料中增速最快的細分品類之一。

東鵬飲料經營情況如何？以下南財AI新聞實驗室爲大家扒一扒。

業績增速高於同行

先來看公司的營收和淨利潤情況。由上面的圖表可以看到，2018年至2020年，公司分別實現營業收入30.38億元、42.08億元、49.59億元，2020年營收增速略有下降。扣非淨利潤分別爲1.88億元、5.95億元和8.04億元，淨利潤增速在2019年出現暴增，主要由營業收入增長帶來。2020年，淨利潤增速降幅大，主要是2019年淨利潤暴增，同時2019年淨利潤基數變大導致2020年增速降低。

2020年，東鵬飲料的營收和扣非淨利潤增速跟同行香飄飄（603711.SH）、養元飲品（603156.SH）、承德露露（000848.SZ）相比，均好於同行可比公司。

分業務看，東鵬飲料的收入主要來自於能量飲料、非能量飲料和包裝飲用水三項。其中，能量飲料佔比最大，在95%左右，非能量和包裝飲用水佔比較小，合計在5%左右。從佔比看，公司業務結構較爲穩定。

從業務結構的收入情況來看，2020年，能量飲料實現收入46.55億元，同比增長16.29%，較2019年增速下降。由於這塊業務佔比較大，其收入波動直接決定了公司的營收波動情況。非能量飲料，這塊業務規模較小，但成長性較好，處於市場開拓階段。2020年，非能量飲料實現收入2.4億元，同比增長62.23%，跟往年比增速快。

毛利率穩定，期間費用率下降

接着來看東鵬飲料的毛利率情況。

由上表可知，報告期內，東鵬飲料的主營業務毛利率水平較爲穩定，維持在46%左右的水平。分業務看，營收佔比較大的能量飲料毛利率整體較爲穩定，而佔比較小的非能量飲料毛利率提升明顯，但由於這塊業務的收入佔比較小，因此對整體的主營業務毛利率貢獻不大。

在毛利率穩定的情況下，公司的淨利潤增長主要看期間費用的消耗情況。由上面可得，2020年，東鵬飲料的期間費用率爲25.09%，較往年下滑，這主要受銷售費用率下降的影響。其中，宣傳推廣費整體佔比較大，2020年出現負增長。東鵬飲料表示爲，新冠疫情的突發對國內消費市場影響較大，整體消費環境面臨一定的不確定性，因而對公司的廣告投放產生了一定的影響。

以上爲公司的經營情況。對於食品飲料行業，比較重要的一個指標是存貨週轉率，它代表的是一個公司當年存貨的週轉次數，可以反映公司的經營效率。因此我們將東鵬飲料的存貨週轉率與同行可比公司（香飄飄、養元飲品、承德露露）做了對比。

可以發現，報告期內，東鵬飲料的存貨週轉率高於可比上市公司平均水平，主要是因爲養元飲品和承德露露存貨週轉率相對較低。招股書解釋，養元飲品和承德露露主要系植物蛋白飲料生產商，四季度及一季度爲銷售旺季，而東鵬飲料的銷售旺季在二、三季度，養元飲品和承德露露爲保證旺季生產和銷售所需，在年末存貨保持較高的安全庫存，故存貨週轉率偏低。

（作者：陳清華 編輯：朱益民）