原標題：東航物流今日上市，賺翻了的航空貨運能否持續

東航物流作爲全國首批、民航首家混合所有制改革試點企業，完成了“三步走”的“混改”路徑，成爲“航空混改第一股”。

6月9日，東航集團旗下的東航物流公司在上海證券交易所主板掛牌上市（股票代碼：601156）， 發行價格爲15.77元/股，開盤後不久即封在了22.71元的漲停板上。

東航物流也是東航集團旗下第一個啓動混改工作的企業，此次上市也標誌着東航物流作爲全國首批、民航首家混合所有制改革試點企業，完成了“三步走”的“混改”路徑，成爲“航空混改第一股”。

百餘名員工持股

東航物流的混改工作主要分三步：第一步是股權轉讓，將東航物流從上市公司東方航空體系剝離；第二步是開展核心員工持股計劃，引進戰略投資者；股改和IPO則是第三步。

2017年6月，東航集團與聯想控股、普洛斯、德邦物流、綠地金融投資控股集團等四家投資者，以及東航物流核心員工持股代表，簽署增資協議。上述六家股東分別持有東航物流45%、25%、10%、5%、5%、10%股份，東航集團由全資持股降至50%以下。

據最新披露的招股意向書，東航物流由東航產投、聯想控股、珠海普東物流、天津睿遠、德邦物流、綠地投資公司、北京君聯等七家公司持股。其中，天津睿遠是東航物流核心員工的持股平臺。

據記者瞭解，東航物流啓動混改後，一共啓動了三批員工持股工作。目前，通過天津睿遠對公司間接持股的東航物流核心員工共計169人。

東航物流內部人士對記者透露，前兩批持股員工的入股價格，與戰略投資者入股東航物流的價格一樣，均爲2.87元/股。而第三批次持股員工出資價格爲3.78元/股。

這也意味着，在東航物流今日上市後，掏出“真金白銀”入股的東航物流核心員工，所持東航物流股票已經最多浮盈近8倍。從2017年東航物流引進戰投增資簽約開始，他們已經等了4年。

不過，根據員工持股的規定，參與人員認購的股份，自完成實繳出資之日起開始鎖定36個月，如東航物流實現首次公開上市，則持股人員需承諾其所持標的股份（即合夥份額）自上市之日起繼續鎖定36個月，鎖定期間不得轉讓或出售。

貨運物流市場前景

此次東航物流上市，正好趕上了航空貨運的好光景。從2020年開始，由於新冠疫情的暴發，客運航班銳減，從而也減少了腹艙帶貨的運力，而全球抗疫物資和各種貨運需求的激增，使擁有全貨機的貨運航空公司賺得盆滿鉢滿。

東航物流披露的招股意向書就顯示，公司在2020年實現營業收入151.11億元，同比增長33.77%；歸母淨利潤23.69億元，同比增長200.70%；扣非歸母淨利潤爲22.91億元，同比增長211.23%。

記者從南方航空（600029.SH）的2020年年報中也瞭解到，擁有更多全貨機的南航貨運物流，在2020年的營收達到153.97億元，同比增長80.29%；淨利潤更是達到40.13億元，同比增長990.49%。

進入2021年，航空貨運的好光景仍在持續。東航物流的招股說明書顯示，2021年1-3月，公司實現營業收入45.16億元萬元，歸母淨利潤6.79億元，扣非歸母淨利潤6.72億元。東航物流同時預計，2021年上半年歸母淨利潤14.2-17.4億元，較2020年同期仍將正增長。

不過，東航物流也指出，隨着未來疫情的逐漸消退，國內外航空貨運市場的供給和需求預計將逐步恢復至正常水平。

值得注意的是，除了東航，國有三大航中的國航和南航，也都將貨運物流板塊作爲混改工作的重點，目前已先後完成了引進戰略投資者和員工持股的工作，預計之後也會按照東航物流的思路推動上市。

“近幾年物流行業大發展，但航空貨運卻在逐漸邊緣化，盈利水平不強，儘管疫情期間貨運業務火爆，成爲各公司的救命稻草，但隨着各國醫療裝備生產進入正軌，國際航空貨運已迴歸常態，接下將賺不了那麼多錢，不改將看不到出路。”民航業內人士林智傑對記者分析。

“從商業模式來看，東航物流需要在現有已經部分轉型成功的基礎上，進一步向‘大數據+現代倉儲+落地配’的新型高端商業物流服務供應商轉型發展，打造現代航空物流服務集成商，”東航集團董事長劉紹勇告訴記者，“因此，上市不是混改的終點，而是深化改革的新起點。”