原標題：“航空混改第一股”東航物流：市值超396億，上市不是終點

澎湃新聞記者 吳雨欣

6月9日，中國東方航空集團有限公司（東航集團）旗下東方航空物流股份有限公司（東航物流，601156）在上海證券交易所主板掛牌上市。東航物流的上市，標誌着東航物流作爲全國首批、民航首家混合所有制改革試點企業完成“三步走”的“混改”路徑，成長爲一家公衆性公司。

從股價表現來看，東航物流發行價15.77元，上市首日即漲停，報22.71元/股，漲幅達44.01%，總市值爲360.53億元。6月10日，東航物流再度漲停，報24.98元/股，總市值396.57億元。

在東航集團看來，東航物流“上市”不是混改的終點，而是進一步深化改革的新起點。按照東航集團的計劃，是要將東航物流打造成爲一支媲美FedEx、UPS、DHL的國際化現代航空物流服務提供商。

“東航物流走到今天，天時地利人和，缺一不可。國家重視航空貨運、民航首家混改試點的機會給了東航物流，還有外界以及團隊的支持。”近日，東航物流管理層與澎湃新聞（www.thepaper.cn）在內的媒體進行深入交流，詳細講述了東航物流混改的過程、東航物流各項業務的發展情況以及未來發展的方向。

“混改三步走”

東航物流總部位於上海，截至2020年末，東航物流貨站覆蓋了12個機場，2019年度上述機場總貨郵吞吐量達到608.90萬噸，佔全國民航機場總量的35.6%。從上海兩大機場情況來看，2019年度，東航物流占上海浦東國際機場和上海虹橋國際機場貨郵吞吐量合計的52.45%。這樣的體量，讓人很難想到，它曾是一家“十年九虧”的企業。

“東航的航空貨運要追溯到1998年的中國貨運航空有限公司，它是由中國東方航空股份有限公司和中國遠洋運輸總公司共同投資成立，公開資料說，東航物流的前身是2004年成立的東遠物流，這是因爲我們是從不同的維度來看。1998年到2004年，這一階段的發展基本是‘朝南坐’，不用跑市場，是市場來找你；第二階段是2004年到2013年，我們叫‘十年九虧’。2013年，我們進入第三階段，把東航物流作爲一個面對客戶的主體，把中國貨運航空放在它下面，作爲運輸工具，當年我們就大幅減虧，之後連續三年盈利。2016年進入第四階段，這一年，國家明確了首批混合所有制改革‘6+1’試點名單，東航物流成爲民航領域首家進行混改的試點企業。”東航物流的管理層人員向澎湃新聞記者介紹說。

作爲國家首批、民航首家混改試點企業，東航物流被認爲是民航混改“第一樣本”。

東航物流的混合所有制改革採用的是“三步走”的方針，第一步是股權轉讓，將東航物流從中國東方航空股份有限公司的體系內脫離出來，專注於經營航空物流產業。第二步是增資擴股，引進戰略投資者和開展核心員工持股計劃。第三步是改制上市，積極創造條件，實現企業上市。

據瞭解，2016年，東航物流從上市公司剝離。2017年，在上海郊區的賓館裏，職工代表激烈討論着企業改制和人員的重新安排。國企所有制改革後，員工要“脫馬甲”，有些員工不一定願意到市場上，東航物流需要把方案跟員工交流，讓員工做出選擇。東航物流總經理李九鵬向澎湃新聞記者介紹，東航物流在那一年迎來實質性啓動，引入非國有資本投資者及核心員工持股，東航集團旗下東航產投持有東航物流45%股份，爲公司最大股東，其餘發起人的持股情況分別爲，聯想控股持股20.10%、珠海普東物流持股10%、天津睿遠持股（員工持股平臺）10%、德邦股份持股5%、綠地投資持股5%，北京君聯持股4.9%（聯想控股聯營公司）。

對於爲何引入這些股東，李九鵬表示，當初選擇投資者，基於三個基本條件。“一是價值觀一致，就像談戀愛結婚，要門當戶對；二是東航物流在自身發展上需要補短板，希望投資企業能夠幫助補上短板，第三是考慮業務發展方向和對接。”李九鵬說。

“上市不是終點”

混改之後，東航物流的效益逐漸顯現。

2020年5月，證監會官網披露東方航空物流首次公開發行股票招股說明書。東航物流擬發行不超過15875.56萬股，募集24.06億元（實際募集25億元）用於浦東綜合航空物流中心建設項目、全網貨站升級改造項目、備用發動機購置項目以及信息化升級及研發平臺建設項目。

招股書顯示， 2018年度、2019年度、2020年度，東航物流的營業收入分別爲108.86億元、112.96億元和151.11億元；歸屬於母公司股東的淨利潤分別爲10.01億元、7.88億元和23.69億元。

李九鵬向澎湃新聞記者介紹，東航物流主營業務可分爲航空速運、地面綜合服務和綜合物流解決方案。具體來看，航空速運中包含了全貨機運輸、客機腹艙運輸/客機貨運業務；地面綜合服務包含了貨站操作、多式聯運、倉儲業務；綜合物流解決方案則包含了跨境電商解決方案、同業項目供應鏈、航空特貨解決方案和產地直達解決方案。

對於東航物流如何保持穩定的基本盤，李九鵬直言，綜合服務解決方案從2013年起步，每年保持着高速增長。另外，東航物流的地面服務不管經歷怎樣的風吹浪打，利潤在非常穩固地上升。“以後東航物流在首都機場/大興機場的業務起來，再將南方佈局好，長三角、珠三角和環渤海三大經濟圈做好，我們的基本盤就有了。”李九鵬說。

從東航物流向澎湃新聞記者提供的數據來看，截至2020年末，東航物流旗下中貨航擁有10架貨機和725架客機貨運資源，依託天合聯盟、代碼共享與SPA協議，航線網絡通達全球170個國家的1036個目的地。從國內情況來看，東航物流在全國範圍內擁有17個自營貨站，覆蓋上海地區的7個自營貨站，以及北京、昆明、西安、武漢、南京、濟南、青島、蘭州、合肥、太原等10個外地自營貨站。