原標題：瀝青 基本面預期轉好

來源：期貨日報

作者：於芃森

本週，受國際油價持續上漲等利好刺激，瀝青期現價格同步走高。其中，山東地區主流出貨漲50元/噸至3050—3120元/噸，華東地區主流出貨漲50元/噸至3350—3450元/噸。瀝青期貨主力合約盤中一度漲至3460元/噸，較上週漲200元/噸。

國際油價持續上行

5月21日以來，國際油價振盪上揚，布倫特原油主力合約自65美元/桶漲至75美元/桶，漲幅達15%；WTI原油主力合約自62美元/桶漲至73美元/桶，漲幅超17%；上期SC原油主力合約自400元/桶漲至465元/桶，漲幅超16%。作爲瀝青的原材料，原油價格持續走高爲瀝青帶來了良好的成本支撐。

目前油價上漲主要來自三個方面的驅動：一是供應端。OPEC+持續限產，在全球原油庫存降至五年均線之前，暫不考慮大規模放開供應，今年年初，爲了應對全球煉廠檢修造成的需求下滑，沙特等國一度自願超規定限產，造成了全球原油階段性供不應求。

二是需求端。美國夏季出行高峯已經來臨，隨着美國煉廠開工增加，原油庫存持續下降，但成品油庫存並未大幅累積，顯示需求恢復良好。亞洲地區，中日韓的煉廠開工恢復良好，依舊存在需求增加的可能；印度儘管經歷了新一輪疫情暴發，但煉廠開工及原油需求不降反升，也顯示需求良好。目前西北歐地區原油需求恢復較預期偏弱，但隨着疫情得到控制，需求恢復只是時間問題。綜合來看，全球原油需求恢復良好。

三是不確定性因素。市場普遍認爲在油價漲至60美元/桶後，頁岩油產量會大幅增加，但數據顯示，美國活躍鑽機數量增加有限，頁岩油生產商並不急於追加鑽井投資，而主要是給股東分紅，短期產量無法大量增加。伊朗原油迴歸國際市場依舊懸而未決，疊加伊朗總統換屆選舉，在新老總統更迭結束前，伊朗原油出口或無法迴歸。

瀝青庫存整體較大

原油價格大幅走高，而瀝青現貨漲幅受限，主因是瀝青面臨創紀錄的庫存積壓。據統計，目前瀝青煉廠庫存在111萬噸左右，庫存率約49%，社會庫存在90萬噸以上，庫存率約54%，整體庫存已經連續3個月維持有記錄以來的最大庫存。不過，近期瀝青煉廠開工降至44%左右，較去年同期偏低6%，瀝青供應有縮減。考慮到稀釋瀝青加稅造成的原材料價格提高等因素影響，瀝青煉廠全年開工或低於預期，全年供應減量爲3%左右。

目前瀝青需求主要地區都處在雨季，需求相對偏差，但隨着時間推移，降水將逐步結束，國內道路施工力度會明顯加大，屆時若瀝青煉廠開工不能提升，則瀝青庫存將出現下滑。

今年是“十四五”開局之年，國家針對基礎設施建設尤其是道路交通依舊維持着較高的投資，考慮到開局之年工期延後、投資落地延遲等因素影響，三季度前瀝青需求增量可能偏低，但四季度需求或集中釋放，年內仍存在庫存降至合理區間的可能。

總之，後市隨着雨季結束，瀝青需求恢復，若原油不出現較大幅度下滑，瀝青仍有走高的可能。（作者單位：招金期貨）