原標題：大股東債務高企身陷欠款訴訟 首創置業私有化後或仍 “錢景”堪憂 首創置業（港股02868）股份有限公司（以下簡稱“首創置業”；02868.HK）獲批私有化後，仍“錢景”堪憂。

7月27日，首創置業發佈《關於行使2018年度第二期中期票據贖回權的公告》。公告稱：“結合公司經營情況及資金安排，公司計劃於8月29日贖回‘18首創置業MTN001’，贖回金額20億元，付息金額1.23億元，贖回價格100元/百元面值。”

首創置業此次贖回的票據僅是其近30個已發行未到期票據之一。Wind數據顯示，截至7月29日，首創置業的未到期票據餘額合計約爲298.83億元。而這些票據債券，也僅是首創置業千億負債的冰山一角。

負債壓身、經營業績波動，自認已經基本失去上市平臺股權融資優勢、失去上市原有意義的首創置業主動申請退市，獲得北京首都創業集團有限公司（以下簡稱“首創集團”）私有化。根據2020年報，截至2020年末，首創集團持有首創置業56.7%的股份，爲第一大股東。

根據7月29日首創集團在2021年半年工作總結會議披露數據，2021年上半年，首創集團實現營業收入231.1億元，完成全年目標的42%，上半年未實現目標過半。

作爲首創置業的大股東，首創集團自身也是債務高企，並因欠款身陷多起訴訟，如今私有化又能否緩解首創置業的資金壓力？《投資者網》就相關問題聯繫首創集團及首創置業，一直未收到公司方面回覆。

溢價私有化

首創置業於2003年在香港聯交所主板上市交易；時隔近20年後，首創置業自願申請退市。根據今年7月9日晚間首創置業發佈公告，公司已與北京首創城市發展集團有限公司（以下簡稱“首創城市發展”）訂立合併協議，將根據合併協議的條款及條件實施合併，並擬向聯交所申請自願撤銷H股於聯交所的上市地位。

根據首創置業退市計劃，首創城市發展作爲本次私有化的要約人，是首創集團專門爲合併首創置業而成立的，此前並未持有首創置業任何股份。工商信息顯示，首創城市發展於6月10日剛剛註冊成立，是首創集團持股100%的全資子公司。公告顯示，合併完成後，首創城市發展將承接首創置業的全部資產、負債、權益、業務、人員、合約以及一切其他權利及義務，首創置業隨後將註銷登記。

公告顯示，支付註銷H股及非H股外資股的總對價將以內部資源支付。於公告日期，首創置業已發行的有關證券約43.63億股股份，其中包括約15.31億股H股、24.74億股內資股及3.58億股非H股外資股。當中，首創集團擁有首創置業24.74億股內資股。

根據公告，首創城市發展將向首創置業H股股東以現金支付註銷價每股H股2.80港元、向非H股外資股股東以現金支付註銷價每股非H股外資股人民幣2.33元；及向內資股股東（即首創集團）支付註銷價每股內資股人民幣2.33元。據此簡單計算，首創城市發展須以現金支付約42.87億港元及人民幣8.36億元（相當於約10.02億港元），合計約52.89億港元。

Wind數據顯示，首創置業公佈私有化停牌前五個交易日收盤均價爲1.73港元/股，以註銷價每股H股2.80港元來看，溢價約61.85%。

腳踩兩道紅線

公開資料顯示，首創置業是中國領先的房地產綜合營運商，主要以發展中高檔住宅爲主，高檔商用物業開發爲輔，以及多種物業類型綜合營運。自從2003年成功在香港上市後，首創置業就曾多次傳出迴歸A股的消息，但是均未實現。

首創置業作爲一家上市18年多的大型房地產企業，近年來的業績表現並不理想。財報顯示，2018年至2020年，首創置業的營業收入分別爲232.57億元、187.49億元、202.75億元，淨利潤分別爲13.75億元、13.16億元、3762.30萬元，逐年下滑。

此前，首創置業曾在2018年提出“三年千億”的發展目標，並要在2019年實現銷售額千億。

不過，以2020年銷售額來看，根據中指研究院數據，首創置業2020年全年實現銷售額708.6億元，在行業中排名位列56，與千億目標相比，首創置業的銷售額仍存差距。

今年上半年，首創置業實現銷售額402.7億元，同比增長19.5%；累計實現簽約面積約174.3萬平方米。

與此同時，首創置業還有千億負債懸頂。Wind數據顯示，截至2020年末，首創置業的總負債爲1632.2億元，較2019年1432.28億元呈現較大幅度增長。其中，有息負債爲974億元。而公司年末現金及現金等價物僅爲356.5億元。

此外，首創置業還腳踩“三道紅線”中的兩條。2020年，首創置業的剔除預售款以後的淨資產負債率爲71.3%；淨負債率127%，現金短債比爲1.13。前兩項指標仍觸碰“紅線”。這也將限制公司後續的融資增長比例。

大股東欠款身陷訴訟

首創置業債務壓身，其大股東首創集團的資金狀況也並不樂觀。

根據首創置業7月12日發佈《關於簽署吸收合併協議的公告》，若本次吸收合併最終完成，合併方作爲合併後存續方將成爲首創集團100%持股的國有全資企業。

首創集團官網信息顯示，首創集團組建於1995年，是北京市政府所屬的國有大型企業。多年的發展，首創集團已經構建環保產業、房地產、基礎設施和金融服務四大核心主業，擁有4家上市公司（分別爲首創置業、北京首創股份有限公司、首創環境（港股03989）控股有限公司、首創鉅大（港股01329）有限公司）。截至2020年末，首創集團總資產超4000 億元。

值得注意的是，首創集團近期卻因拖欠款項而訴訟纏身。在近期上海電氣（港股02727）集團股份有限公司（簡稱“上海電氣”）因87億元應收賬款逾期的財務風波中，浮現了首創集團的欠款情況。

上海電氣5月30日發佈的《關於子公司重大訴訟的公告》顯示，上海電氣持股40%的控股子公司上海電氣通訊技術有限公司（簡稱“通訊公司”）應收賬款普遍逾期，爲減少損失，通訊公司向上海市第二中級人民法院提起訴訟，請求判令被告首創集團、北京首都創業集團有限公司貿易分公司向通訊公司合計支付貨款11.93億元及違約金。法院已於2021年5月27日立案受理。

根據企查查裁判文書信息，首創集團的訴訟糾紛不少，被起訴案由主要有企業借貸糾紛22起，買賣合同糾紛17起等。

財務方面，根據首創集團債券財務信息，2018年至2020年，首創集團的營業收入489.49億元、459.17億元、508.32億元；淨利潤分別爲45億元、51.47億元、39.29億元，略有波動。

近三年首創集團的負債卻呈現持續上漲態勢，總負債由2018年的2466.2億元上漲至2021年一季度末的3152.56億元；其中，帶息債務由1648.3億元漲至2047.39億元；而同期，貨幣資金僅從390.12億元升至585.97億元，截至2021年一季度，首創集團的資產負債率爲75.61%，高於行業中位數62.39%。

數據顯示，2021年一季度，首創集團的主營業務利潤率爲3.38%，較2020年末的11.6%出現較大降幅。

首創集團2021年上半年還未實現過半營收目標。據首創集團披露，2021年上半年，首創集團實現營業收入231.1億元，同比增長19.9%，完成全年目標的42%；實現歸母淨利潤7.1億元，同比增長26.3%；實現經營淨現金流51.8億元，同比增長9.8%。

如今，吸收合併首創置業後，訴訟纏身、債務高企的首創集團能否帶領首創置業走出債務窘境，實現更高質量發展？《投資者網》將持續關注。