財聯社9月17日訊，今日，滬深兩市成交額連續第43個交易日突破萬億元，追平了2015年7月至今的時長紀錄。

歷史上，連續43個交易日兩市成交破萬億期間，市場中曾發生過什麼？

2015年5月8日至2015年7月8日間，兩市交投活躍，連續43個交易日成交破萬億。期間上證指數一度在2015年6月12日盤中，站上了5178點高位。這雖非歷史上滬指的最高點，卻也是2007年以來的最高位。

期間滬指加速衝頂，緊接着又大幅回調。6月15日起的短短18個交易日內，上證指數從5174點跌至3373點，幅度34.8%；深證指數從18182點跌至10850點，幅度40.3%。在此期間，數輪槓桿資金遭爆倉，個股股價大面積腰斬，更有1400家上市公司停牌以規避風險。在僅僅一個月後，大盤迎來第二輪跳水，上證指數在7個交易日內再暴跌1000點。

國君策略團隊覆盤2015年的行情：2014年底央行降息驅動行情起步，上證指數站穩3200點。隨後多輪降準降息、產業政策、制度改革輪番上陣，使無風險利率明顯下行以及風險偏好大幅抬升，驅動大盤上行。5月上證指數階段性回調後再次震盪上行，千股漲停屢見不鮮，至6月終於迎來牛市頂點5178點。但牛熊同源，A股極致的演繹背後是微觀交易結構的極度惡化，使得市場對證監會場外配資的清查極度敏感，行情急轉直下。千股跌停，哀鴻一片，證金、匯金等資金入市。8月，人民幣匯改再次導致股市下行，最終央行“雙降”得以止住下跌態勢。

2021年初，微觀交易結構惡化導致股價崩塌在A股再次上演，“茅指數”大幅回撤，有機構當時再度提起2015年市場行情帶來的的啓示。

招商證券張夏表示，今年的市場特徵與2015年確有一定相似之處。一方面，社融增速低增長，上半年出口尚可，有局部產業趨勢，另一方面，當前逐漸進入“類資產荒”狀態，居民資金流入股市方式主要以公募私募產品爲主。

然而，並非每一次兩市交投活躍都伴隨着沒頂之災。2020年7月2日至8月12日間，市場再度交投活躍，近三十個交易日內，兩市成交額幾乎均超萬億。

當時的上證指數同樣經歷了一波加速上行，但在短期觸頂後，中期保持了震盪上行的趨勢。

具體問題具體分析，從細節來看，2015年的市場與2020、2021的市場大有不同。當時的市場中，新股發行加速、莊家與槓桿資金飛快撤離、監管不夠嚴格也使股指期貨的做空方有機可趁。該輪股災後，有關部門已紛紛出臺相關監管政策。

相比之下，本輪2021年三季度的鉅額成交併未帶來指數的明顯暴漲，在衝擊年度前高3731點時遇挫。東亞前海證券觀點認爲主要是成交量上升過程中，不同資金進場順序不同。從微觀角度看，8月以來市場熱度較高個股的微觀特徵開始出現明顯變化，成交熱度較高的個股估值中樞不斷下移，滾動分紅率持續提升，低價股佔比上升，資金對於分析師未覆蓋個股的關注度也不斷提升。同時，槓桿資金方面，兩融成交額佔比並未出現顯著上升。

中金公司觀點也不認爲持續萬億元的成交量意味着市場偏熱，並提出了新思路：萬億元成交量或成A股新常態。其表示，隨着市場自由流通市值的擴張，相對歷史較高的成交量可能持續較長時間。以歷史上A股自由流通市值對應的換手率迴歸均值2.57%所計算的理論成交額已突破1萬億元，與2015年不同。

國泰君安策略團隊表示，綜合考慮業績趨勢、當前流動市值、支持實體經濟的力度、以及前期行業和風格表現等一系列因素，A股出現普漲普跌的概率仍然較低，市場仍然是結構性爲主。